济川药业(600566)：每股净资产 9.12元，每股净利润 1.53元，历史净利润年均增长 39.75%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：济川药业600566核心经营数据 济川药业的当前股价 19.41元，市盈率 13.77，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 53.79%；20倍PE，预期收益率 105.05%；25倍PE，预期收益率 156.31%；30倍PE，预期收益率 207.57%。 然而，2018年，悲剧了，由于医保控费，辅助药限制政策，公司的蒲地蓝被踢出了医保，于是公司的股价呈现出一副破产相，腰斩还不算完。但，我一直有信心，公司的蒲地蓝会再进医保，而且，公司底子雄厚，这次挫折只会让公司成长得更快，原因，我们后文慢慢讲。 公司的转折 公司的大单品蒲地蓝即便被踢出了医保，vive的医院也没有下架它，因为它的口碑是真的好，尤其是小儿感冒，最喜欢用它了。 当然啦，因为医保不能报销，确实销量比之前要差很多，这点看公司的财报就完全能反映出来。而且看公司2019年年报，蒲地蓝一出医保，公司就迅速进行了库存清理，生产量比去年减少40%，库存量减少近50%，反应还是很快的。 但，我们猜，公司可能自己都有没想到，这个大单品进了2020年《中医儿科临床诊疗指南》，简直是剧情神反转，因为进了指南，就意味着大概率进医保。 目前来看，公司的大单品蒲地蓝，很大可能会重新登陆2020年医保，再次进入增长期…. 而且，看公司2019年年报，蒲地蓝消炎口服液2019年营收23.47亿，下滑26.52%；消化类营收16亿，增长11%；儿科药营收15亿，增长22.4%。其实，公司的核心产品已经开始换档，虽然蒲地蓝销量下降，但消化类、儿科类、呼吸类等产品增速依然明显。 今年上半年，因为众所周知的新冠原因，公司的药品主攻消化类和儿科类，基本上销售是停滞的，所以上半年公司整个业绩不好。 营收 29.51 亿，同比-24.46%；净利润 6.85 亿，同比-28.94%。这样的业绩自然造成公司股价反弹后的二次下跌。 但是，考虑到整个上半年，儿科用药的惨淡销量，其实公司的这个业绩完全可以接受，给大家看个真实的聊天记录，这是vive当初实习时的带教老师，一位省级三甲儿童医院的临床药师，在今年八月的吐槽。 专科儿童医院不好过，综合医院的儿科也不好过，儿科用药大幅下滑就是很正常的事了，济川的药品，很大一部分收入就是儿科用药。 但是呢，如果单看二季度的情况，虽然儿科方面还受着影响，可是消化方面已经开始反弹了，比如，我们预计雷贝拉唑和去年同期持平，蛋白琥珀酸铁有 20%的增长、健胃消食口服液预计相较去年同期增长30%。 我们一直认为，公司的健胃消食口服液是一个非常大的潜力品种，也进了《消化系统常见病中医诊疗指南（基层医生版）》和《中医儿科临床诊疗指南》。 济川家的药，在vive医院就两，一个是蒲地蓝，另一个就是健胃消食口服液。 其次，公司的研发方向已经发生了转变，之前，公司的研发路线主要针对老产品的再开发，现在已经在转型，转的方向，包括独家品种中药以及竞争格局较好的化学仿制药，当然啦，主打方向还是儿科，毕竟针对儿科，公司的销售渠道相比其他公司是有优势的。 儿科用药的机会 要知道，儿童是作为流感病毒的最主要易感群体，这点，只用看看每年春天多少家长托关系都要打流感疫苗就知道了。 可是呢，我国的儿童专用药一直十分稀缺，导致儿童经常用成人药。但这其实是很不科学的，因为儿童不论是用药剂量还是用药方法都比较独特，很多成人药的剂量对于儿童来讲是过大的，如果掰开吃，像缓释药啥的，又达不到治疗的效果。 说个数据，大家对比一下，我国有制药企业 6000 多家，但儿童用药制造商只有10 余家，我国药品批文的总量有 17.6 万多条，儿童药仅有 3500 多条，仅占药品批文总量的 2%。 而且，不知道大家发现没，儿童用药中，相当大比例用药是中成药，不论是医师还是家长，都更愿意自己的孩子用中成药，所以，济川药业的小儿豉翘清热颗粒近些年的增速巨快。 如今，公司的小儿豉翘清热颗粒已经成为贡献业绩第二大的药品，2019年增长近24%，未来，公司的蒲地蓝重进医保，恢复稳健增长，叠加其他二线药品的稳健增长，和研发的新药，公司的第二春确定性还是很大的。 财务分析 之前两次分析里，我们的结论是济川的财务数据很好，底子很丰厚，目前看最新的财报，2020年半年报，依旧如此。 2020年H1，公司的资产负债率30.76%，账上23亿现金，1亿理财产品，有息借款只有近6个亿的应付债券，还是2018年借的。整个上半年财务费用-2000多万，创历史新高。说明公司大大的有钱！子弹充足。 虽然公司利润下滑，但是，我们说过，净利润不一定能反映出一家公司真实的盈利水平，核心是看现金流，只要现金流好，即便企业亏损，那也是可以接受的！ 看看济川的现金流，好得不能再好，即便闹心的2019-2020年，都还是在增长，只是增速大幅放缓而已，公司目前的估值，真心是太过分了。 公司的研发费用比去年提高了近18%，但占总体营收还是较小，仅占到营收的4%左右，这方面还有待提高，毕竟要想做一个有护城河的创新药企，维持自己的竞争力，研发投入占营收比例应当在10%-20%。 当然啦，如果同类对比中药企，以岭药业上半年研发投入占营收比也只有5.6%左右，这么算，公司的研发投入在同行中还是正常。 总结 公司底子很厚，细分市场选得好，之前被踢出医保的蒲地蓝大概率会卷土重来，而其他的二线产品增长也十分稳健，目前，公司的市值不到200亿，在新冠背景下，营收、净利率下滑严重，TTM都能降到10几倍，假设明年增速恢复正常，TTM岂不是成个位数了？？ 因此，我认为，公司的赔率非常高，可以考虑参与。 ———————— 最后，今天是10月2日，也是之前约定的每个月向各位老铁收稿费的日期。上个月有超过1000名朋友打赏，真的真的让我们感动，十分感谢大家的支持！ 这次咱们挑战一下，看看打赏的人数能不能超过1100人。 希望各位老铁都能捧个场，金额不论多少都是心意，谢谢大家，我们也一定会努力做得更好。 其实就目前而言，打赏是收不了多少钱的，一个月好的话能有八九千，差的话就五六千，但我们还是设置了这个征稿费的制度。 一方面，我们没有做内容付费，我们现在提供的深度个股分析，都是花了大量资金购买研报再经过团队的深入思考，尽可能用最通俗易懂的方式写出来的。可以说，完全能够达到收费的标准，事实上，目前业界的通用变现方式，也是付费阅读。 但我们更希望免费，每个月如果大家打个赏，就类似于花个十几、几十块钱订一本月刊。既然大家花钱定了月刊，我们就会有动力和义务做得更好，这会鼓励我们更加努力。也能形成我们喜欢的读者关系。 另外就是，之前有一位网友的评论深深的刺痛了我们的心，他说大家关注我们以及给我们打赏，都只是因为牛市，熊市一来了，大家也就都散去了。 我们不否认，肯定会有一些人因为行情寡淡而离开，但我们打死也不相信大部分朋友都是这样的人，所以，我们也希望看到，不论行情如何，还是有人愿意看我们，并愿意跟我们一起走下去，认可一起慢慢致富的理念。 我们希望也坚信：认可价值投资、认可我慢慢致富理念的朋友会越来越多。 所以，希望每个月2日，大家能给我们打个赏，至于金额多少完全看个人心意，土豪多赏一些，我们十分感激，手头紧的凑个人气，我们也同样感谢。 值此中秋、国庆双节的美好假期，在大家享受假期的时候，我们依然在研究股票，依然在坚持更新。你的打赏，就当过节赏个月饼我们，感激不尽。 希望这次打赏人数能超过1100，证明认可价值投资和慢慢致富理念的朋友越来越多，证明的我们选择并坚持的方向是对的，我们在做有意义、有价值的事。 $济川药业(SH600566)$ $伊利股份(SH600887)$ $马应龙(SH600993)$ #白酒股全线重挫领跌两市# #美年健康连续两日跌停# #中远海控Q1净利润预计155亿# #价值投资# 作者：asd啊阿萨德原文链接：https://xueqiu.com/7660778060/176483553 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 济川药业财务分析未来五年翻倍潜力巨大 喜欢 (0)or分享 (0)
