凯利泰对标信立泰未来发展趋势如何

信立泰(002294)：每股净资产 5.42元，每股净利润 0.06元，历史净利润年均增长 13.63%，预估未来三年净利润年均增长 147.54%，更多数据见：信立泰002294核心经营数据

信立泰的当前股价 35.84元，市盈率 569.47，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 331.69%；20倍PE，预期收益率 475.58%；25倍PE，预期收益率 619.48%；30倍PE，预期收益率 763.37%。

一、合并资产负债表

1、总资产

$凯利泰(SZ300326)$ 2014-2019 年，凯利泰的总资产金额分别为：13.1亿、17亿、22.2亿、26.9亿、35.7亿，37.7亿

总资产增长率分别为：29.19% 、30.73%、 21.54% 、32.48%、 5.61%

从数据上看，2019年总资产增长速度有所放缓，需要继续查看其他指标

2、看资产负债率，判断公司的债务风险

公司最近5年的资产负债率分别为：22.36%、 16.94% 、24.23%、 29.91%、 27.00%

该比值均在30%以下，资产负债率比较低，公司未来发生债务危机的风险小，公司无长期偿债风险。

3、看有息负债和货币资金，排除偿债风险

公司无长期的偿债风险，继续看公司的短期偿债风险。

公司的货币资金与有息负债的差额分别为：-0.6亿、2亿、-1.5亿、2亿、1.4亿

公司的有息负债主要是短期借款，长期借款和长期应付款。

最近2年货币资金大于有息负债总额，说明公司的短期偿债风险也相对较小。

4、看“应收预付”和“应付预收”，判断行业地位

公司应付预收与应收预付的金额分别为：-2.6亿、-3.3亿、-4.2亿、-3.3亿、-4.8亿

最近5年的该值都是负数，这是行业性质所决定的，公司的下游基本都是医院，医院的话语权是更强的一方。因此公司的行业地位较弱。

5、看固定资产，判断公司资产模式的轻重

公司的固定资产与总资产的比例分别为：16.70%、 13.61%、 10.68% 、7.28%、 7.01%

从数据上看，公司很明显属于轻资产型的公司，这也是其行业性质所决定的。

再来看公司最近5年的商誉比分别为：36.26% 、27.73% 、37.40%、 34.34% 、32.56%

该比值在35%左右，该比值越低，投资风险相对也会较低。

6、每股净资产

公司最近5年的每股净资产分别为：3.3、 2.6、 2.8、 3.5、 3.8

该比值偏低，对投资有起到一定的参考作用。该比值越高对投资的收益就越好。

7、净资产收益

公司最近5年的净资产收益率分别为：11.00%、 10.35%、 10.09% 、20.45% 、11.49%

从数据上看，只是2018年超过20%，其余年份都在11%左右，ROE表现一般，说明公司自有资金的盈利能力一般。对于2018年该比值有明显的上涨，查看其财报得知是由于公司当年出售了一家子公司的股权获得的收益。

二、合并利润表

1、营业收入

2014-2019 年，凯利泰的营业收入金额分别为：2.2亿、4.6亿、5.5亿、8亿、9.3亿，12.2亿

公司的营业收入增长率分别为：108.17% 、18.95%、 45.71%、 16.03% 、31.30%

作为成长型的公司，公司的营业收入增长率都保持在10%以上，说明公司成长性较好。

另外公司销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比率分别为：101% 、96%、 96%、 113% 98%

从该比值来看，公司的行业地位也是不高的。

2、看毛利率，判断产品的竞争力

公司最近5年的毛利率分别为：73.10%、 75.52%、 62.63%、 60.39%、 65.74%

公司的毛利率均在60%以上，说明公司的产品具有核心竞争力，产品赚钱能力强。

3、看费用率，判断公司的成本管控能力

公司最近5年的费用率分别为：40.19%、 39.16% 、32.40%、 40.98% 、34.97%

费用率/毛利率分别为：54.97%、 51.86% 、51.72%、 67.85%、 53.20%

除了2018年高于60%外，其余年份都在53%左右，公司需要提高其成本管控能力。

4、看主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量

通过计算，公司最近5年的主营利润率分别为：31.82%、 35.04% 、29.12%、 18.32% 、29.90%

从数据上看，公司的主营利润率较高，未来保持持续稳定的盈利能力难度不大。

主营利润/利润总额分别为：85.06%、 99.60%、 100.47%、 34.29%、 101.88%

2018年该比值异常的低，通过2018年报表得知，公司在第四季度末完成对易生科技100%股权的出售，产生了3亿左右的投资收益，导致利润总额的升高，因此主营利润/利润总额的比值偏低。

除去投资收益，公司的利润结构应该是比较健康的，绝大部分利润都是由主业创造的。

5、归属于母公司的净利润

凯利泰2014-2019年归属于母公司的净利润分别为：0.6亿、1.2亿、1.6亿、1.9亿、4.6亿，3亿

归属于母公司净利润增长率分别为：93.87%、 31.66% 、22.75%、 137.24%、 -34.64%

2019年同比下跌34.6￥，前文已经说过公司2018年的净利润增长是由于其出售长期股权获得的投资收益，剔除该非经常性损益后，2019年的净利润是同比增长的。

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