科大讯飞(002230)：每股净资产 5.77元，每股净利润 0.64元，历史净利润年均增长 38.79%，预估未来三年净利润年均增长 32.96%，更多数据见：科大讯飞002230核心经营数据 科大讯飞的当前股价 50.48元，市盈率 68.7，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -72.06%；20倍PE，预期收益率 -62.75%；25倍PE，预期收益率 -53.44%；30倍PE，预期收益率 -44.12%。 1、 $科大讯飞(SZ002230)$ 这份一季报到底成色如何，能否支撑起千亿市值？ 高开高走，到冲高回落，一天的市场表现看不出具体的逻辑，当然最核心的还是这份一季报的成色和业绩走向的趋势。 首先，这是一份很牛气的一季报，也兑现了去年以来的AI+商业落地的趋势。2021年第一季度，公司预计实现归母净利润1.25亿元-1.45亿元，不但较2020年同期亏损1.31亿元大幅扭亏，更较2019年同期最高值1.02亿元同比增长22%-42%，超市场预期。 2021年一季度业绩可谓“牛”转乾坤，大幅超越历史最高值！ 2020年一季度业绩受新冠疫情影响业绩出现亏损，新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度，也影响了收入的实现进度。本次疫情也为教育、医疗、智慧城市等相关业务强化客户认知，以及疫情后的业务发展进一步打磨了产品并积累了良好客户口碑。也让科大讯飞的积攒了多年的商业+技术得到了落地，也是估值重回千亿的核心逻辑。 从现金流就看得出，科大讯飞的生意已经不是过去的。从单季度来看，经历了一季度的短暂疫情影响后，二季度开始业务迅速恢复正常，在四季度公司单季度的收入增速达到63.8%，归母净利润增速达81.8%，经营活动现金流单季度实现26.56亿元。 所以，科大讯飞的商业前景和盈利模式越发地清晰起来，已经是走向盈利提升带动估值启动的新阶段。市场有市场短期的看法，但中长期看，科大讯飞已经在走在更高市值的路上了。 2、科大讯飞，凭什么“活下来的” 网宿科技、莱宝高科、乐视网，曾经齐名的科技神股，为什么科大讯飞成了“剩者为王” 科大讯飞，过去也是一只神奇的股，几乎每波牛市都没有落下，永不衰退。想想与其曾经齐名的“科技神股”，多半都已经步入地窖了，而科大讯飞依然不倒。 曾在2017年，有不少媒体和机构直呼“似曾相识的BAT围剿，科大讯飞是下一个网宿科技吗”。 2017年12月，战略上全线押宝AI的百度高调喊出“智能语音技术全系列永久性免费”的口号，由此引发了人工智能领域最大规模的轩然大波。A股有着人工智能第一股的科大讯飞首当其冲，股价重挫。 在这场围剿与“反围剿”的战斗中，科大讯飞过去的业务集中在教育、医疗、司法等2B市场里，这与当下遭受AT打压的网宿科技确实形似。 更类似的是，网宿科技所在的CDN领域遭遇阿里云连连降价的冲击，一年多次挑起价格战，让CDN行业彻底陷入到了“低于成本价销售”的恶性竞争陷阱中；而科大讯飞则突然面临着百度DuerOS在智能语音技术领域全面免费政策的打压。 时至今日，科大讯飞安全地挺过了竞争，并且证明了自己的商业价值和江湖地位。 在目前的国内语音识别市场上，科大讯飞研发的语音合成产品的市场份额达到70%以上，在电信、金融、电力、社保等主流行业的份额更达到80%以上，开发伙伴超过10000家，以讯飞为核心的中文语音产业链已初具规模。 科大讯飞不仅有着深厚的语音技术实力，其布局已经覆盖了整个AI产业链。 3、科大讯飞的AI+是个好生意了？ AI技术的背后也是商业模式缓慢变相的过程，从慢到快，2020年开花了。 AI+，被科大讯飞说了好多年，也被资本市场听腻了，然而真的变成了现实。从AI+教育开始，已经逐步扩散开来。 教育是科大讯飞投入最大、产出最多的应用领域。2020年上半年，公司实现教育业务收入13.97亿元，同比增长34%，占比公司总收入的32%。 目前，教育业务在“上线”加速驱动下，已经步入规模化阶段。2019年12月分别中标蚌埠和青岛合计25亿的教育订单目前示范项目进度良好，已在百色、旌德、重庆两江区、六安、皮山和昆明五华区等项目中标。 业务加速的背后，是经营质量的提升，2020年公司经营活动净现金流22.7亿元，同比+48.3%，再创历史最好水平，现金流/净利润比值达到1.7，经营性净现金流连续三年大幅跑赢净利润。 这证明了科大讯飞的AI+慢慢是一个好生意了。 接下来，科大讯飞在C端产品、医疗和智慧城市复制教育领域的成果，不断拓展竞争优势，这也是以AI为根基的生态。 对于目前科大讯飞的估值问题，不考虑整体市场的影响，其科大讯飞的成长性，行业地位和机构认可度是关键。 从成长性看，大概率进入了业绩兑现的加速期。行业也处于绝对主导地位，在A股没有高竞争对手。站在历史估值水平看，随着业绩加速兑现，科大讯飞的估值已经在均值以下的水平。而机构认可度成为了最为关键的因素，这既是市场长期的选择，也是慢牛走强的关键。 目前，机构对其估值是PE还是PS仍存在分歧，当然，长期看，科大讯飞千亿市值只是起步，这个判断大致不会错的。 4、风险提示 智慧教育业务拓展低于预期；智能硬件销量低于预期；疫情影响加剧；智慧医疗业务预测毛利率跟实际不一致的风险。 作者：宜人财富官方账号原文链接：https://xueqiu.com/2018433346/176616497 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 一季报大幅超历史最高值科大讯飞千亿市值只是起步 喜欢 (0)or分享 (0)
