国金证券(600109):每股净资产 7.56元,每股净利润 0.62元,历史净利润年均增长 64.54%,预估未来三年净利润年均增长 13.45%,更多数据见:国金证券600109核心经营数据 国金证券的当前股价 12.71元,市盈率 20.64,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -26.07%;20倍PE,预期收益率 -1.43%;25倍PE,预期收益率 23.22%;30倍PE,预期收益率 47.86%。 乐居财经讯 李礼 4月8日,国金证券发布地产行业研报。 行业点评 房地产:①百强房企 Q1 销售数据亮眼,3 月销售额维持高增长:根据克而瑞数据,1-3 月 Top100 房企实现全口径销售额 31,459 亿元,较 2019 年同期增长 49.0%。3 月单月,Top100 房企实现全口径销售额 12,926 亿元,较2 月环比增长 49%,较 2019 年同期增长 39.4%。3 月市场延续 2 月交易热度,我们判断后续市场热度仍将维持,原因是货币政策的累计效应仍将支撑房地产市场量价。②土地集中供应情况:继长春之后,广州、无锡、天津、北京陆续挂出首批集中出让地块的正式出让公告。首批供地的 5 个城市中,北京,广州,天津供地力度强,占 2020 年住宅供地面积比重分别为 56%,55%,45%,整体住宅供应充足,结构上郊区供地更多。我们预计集中供地下地价将有所分化,核心区土地资源有限,优质地块竞拍热度仍将延续,但郊区供地将明显增加,地价更加可控。重点城市中,由于 3 月 5 城推出集中供地挂牌,土地供应量较 2 月环比增加,考虑到 4 月将有更多重点城市推出首批集中供地,预计接下来土地供应将会维持高位。 非房:①多家物业公司业绩亮眼,营收及净利整体呈现高增长:碧桂园服务营收 157 亿元/+63%,毛利率 34.0%/+2.3pcts,归母净利 26.9 亿元/+60.8%;恒大物业营收 105 亿元/+43%,毛利率 38.1%/+14.2pcts,归母净利 26.5 亿元/+185%;华润万象生活营收 68 亿元/+15.5%,毛利率27%/+11pcts,核心净利润 8.2 亿元/+148%;融创服务营收 47 亿元/+66%,毛利率 27.6%/+2.1pcts,归母净利 6.0 亿元/+122.6%;雅生活服务营收 100 亿元/+97%, 毛利率 29.7%/-7.1pcts,归母净利 17.5 亿元/+42.5%;金科服务营收 34 亿元/+44%,毛利率 29.7%/+2.4pcts,归母净利6.2 亿 元 /+68.5% ;永生生活服务营收 31 亿 元 /+66%, 毛 利 率31.4%/+1.8pcts,归母净利 3.9 亿元/74.4%;保利物业 80 亿元/+35%,毛利率 18.7%/-1.6pcts,归母净利 6.7 亿元/+37.3%;招商积余 86 亿元/+42%,毛利率 12.9%/-5.2pcts,归母净利 4.4 亿元/52.0%;中海物业 67 亿元/+22%,毛利率 18.3%/-1.7pcts,归母净利 7.0 亿元/+30.2%;新城悦服务29 亿元/+42%,毛利率 30.7%/+1.1pcts,归母净利 4.5 亿元/+60.4%。②我们认为 2020 年物业服务公司在增长、外拓、业态丰富性中以及增值业务中表现不俗,最终体现为业绩增长迅速。但行业火爆的同时,仍需看到同质化竞争带来未来增长瓶颈的问题:物管板块存在提价难,盈利空间有限;大部分增值业务于母公司关联交易占比较大,与同赛道外部竞争者相差较远。 投资建议 当前行业结算利润率下行已充分体现在股价中,同时热点城市调控对开发商的量价模型影响有限。预计 2021 年往后销售利润率将企稳回升,基本面改善。房地产贷款集中度管理政策以及三条红线规则等,本质上是对行业的供给侧改革,整体有利于头部资债指标优秀的房企。头部房企地位稳固,仍可兼顾规模,具备溢价性。目前房地产股票估值处于历史低位,基本面处于恢复阶段,我们认为 2021 年是板块长期估值提升的起点。房地产重点推荐万科 A、保利地产;非房重点推荐复星旅游文化、华润万象生活、中天精装。 风险提示 房地产调控超预期收紧;销售毛利率恢复低于预期 文章来源:乐居财经 作者:乐居财经原文链接:https://xueqiu.com/7053459677/176611929 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 国金证券3 月销售延续高增长物业服务板块业绩亮眼 喜欢 (0)or分享 (0)