旗滨集团(601636)：每股净资产 3.87元，每股净利润 0.69元，历史净利润年均增长 54.13%，预估未来三年净利润年均增长 42.05%，更多数据见：旗滨集团601636核心经营数据 旗滨集团的当前股价 14.06元，市盈率 20.62，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 58.98%；20倍PE，预期收益率 111.98%；25倍PE，预期收益率 164.97%；30倍PE，预期收益率 217.96%。 1、上周五兔宝宝披露一季报超预期，超预期来源于收入端，2021年1季度本部（不考虑2020年收购并表）相对于2019年同增81%，定制工程业务更是大增，比2020年1季度增265%，比2019年1季度增4704%；按照过去6年1季度收入占比规律，全年收入将超90亿，同比增长40%+，比2019年翻倍；超出市场预期！（wind一致预期21年收入同增22%） 2、旗滨集团今晚披露一季报超预期，2021年1季度归母净利润8.5-9.1亿，考虑到一季度是行业最淡季，根据淡旺季推算全年至少35亿以上，超出市场预期！（wind一致预期21年归母净利28亿） 3、我们1月份以来一直提示地产后周期机会，3月份多次调研地产后周期产业链（3月第一周调研上海地区消费建材各品类经销商，3月第二周调研了主要家装类消费建材，本周调研江浙沪地区消费建材经销商和玻璃加工厂、贸易商），明显感受到今年一季度地产竣工链（地产后周期）的高景气度，这种高景气不仅是相对于去年低基数的高增长，更是相对2019年一季度的高增长，现在上市公司报表上得以体现。 4、一季度高景气原因来自两个方面，这至少在年内是可持续的！ 一是需求超预期；一方面去年疫情防控对装饰装修影响很大，导致刚需延迟释放到今年，另一方面去年地产销售超预期和地产竣工受疫情影响低预期，使得销售和竣工缺口（已销售未交付）更大，竣工的赶工刚性需求更强烈。 二是供给改善；对于装修类消费建材而言，小企业众多，去年疫情带来很多小企业出局，行业集中度提升，所以我们看到细分龙头相对2019年一季度也明显出现超越行业需求的高增长，行业集中度提升逻辑在“疫情危机”后进一步演绎；对于玻璃企业而言，浮法原片由于严格的产能置换政策，导致行业新增供给很少（类似过去几年水泥），叠加行业处于大冷修期带来供给减少（持续到2023年；冷修要停产几个月），玻璃价格中枢明显上了一个台阶。 5、基于我们近期草根调研和供需逻辑，我们认为很多地产后周期公司一季报的超预期只是开始，年内将持续！ 对于消费建材而言，今年2B和2C景气度都会很好，而且从国际经验来看优质龙头应该是全渠道能力都很强，我们继续看好竣工端的三棵树（未来三年仍处于高速增长期）、蒙娜丽莎（新产能加速释放、工程和零售渠道双轮驱动）、北新建材（量价弹性、新产品弹性）、兔宝宝（新渠道和新业务放量带来业绩持续超预期）。 对于玻璃而言，继续看好具备强α的旗滨集团（公司具备和信义并驾齐驱的底层能力，长期市值空间很大；2021-2022年是公司质变期）。 作者：越施越多之投研调研原文链接：https://xueqiu.com/6543561449/176654155 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 广发建材继兔宝宝一季报超预期旗滨集团一季报也超预期地产后周期高景气具备可持续性继续看好 喜欢 (0)or分享 (0)
