浙江美大(002677)：每股净资产 2.78元，每股净利润 0.84元，历史净利润年均增长 19.7%，预估未来三年净利润年均增长 19.87%，更多数据见：浙江美大002677核心经营数据 浙江美大的当前股价 21.38元，市盈率 22.14，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -14.2%；20倍PE，预期收益率 14.4%；25倍PE，预期收益率 43.0%；30倍PE，预期收益率 71.59%。 今天的美大，应该算是万绿丛中一点红了，年报一出，立马来个涨停，既然如此给力，那我们来分析一下近几年的财报数据如何； 看总资产，了解公司的实力和成长性 ■ 总资产我们重点看两点，一是总资产的规模；二是总资产的同比增长率。 通过分析，美大的总资产近6年平均为17亿，2020年达到21亿元； 通过同花顺查询，可以看到美大的总资产规划在同行业里还是偏后的，实力还需发展； 总资产增长率近6年总资产的规模一直处于增长之中，平均增长率为11.63%，成长性还好。 看负债，了解公司的偿债风险。 ■ 负债主要看两点，一是资产负债率，二是准货币资金减有息负债的差额。 ■ 资产负债率大于 60%的公司，淘汰；准货币资金减有息负债小于 0 的公司，淘汰。 1.资产负债率 通过分析，可以看出，美大资产负债2019年最高为23.53%，小于40%，没有偿债风险； 2.准货币资金与有息负债； 通过分析，可以看出美大没有有息负债，这是白色家电行业中唯一一家没有有息负债的公司，准货币资金远远大于0，并且每年在稳定增长，进一步说明美大没有偿债的风险； 看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势。 ■ 差额越大，公司的竞争优势越强；差额小于 0，公司的竞争力弱，淘汰掉。 ■ 差额=（应付票据+应付账款+预收款项+合同负债）–（应收票据+应收账款+应收款项融资+预付款项+合同资产） 通过分析，可以得出，美大应付预收与应收预付之差远大于0，2017年一度达到42亿多，说明双汇无偿占用其上下游公司的资金高达42亿，说明公司的竞争优势非常强，并且近6年的差额整休呈上升趋势，说明美大的竞争优势在不断增强； 看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力。 ■ 最优秀的公司（应收账款+合同资产）占总资产的比率小于 1%，优秀的公司一般小于 3%。（应收账款+合同资产）占总资产的比率大于 15%的公司需要淘汰掉。 通过分析，可以看出，美大近6年的应收账款+合同资产占总资产比例除了2020年为1.19%，其余年份均小于1%，平均为0.73%，说明美大的产品竞争力非常强； 看固定资产，了解公司维持竞争力的成本。 ■ （固定资产+在建工程）与总资产的比率大于 40%的公司为重资产型公司。重资产型公司保持竞争力的成本比较高，风险比较大。另外（固定资产+在建工程）与总资产的比率保持稳定或持续下降的公司风险较小，比率短期内增幅较大的公司财务造假的可能性较大。 通过分析，可以看出美大的固+在建占总资产比例近6年平均为30.82%，2019年虽增长到40.73%，但在20年下降到36.48%，属于轻资产类型公司，并且每年的增幅不大，财务造假的可能性比较小； 看投资类资产，了解公司的主业专注度。 ■ 投资类资产占总资产的比率大于 10%的公司不够专注，需要淘汰掉。 通过分析，可以看出，近6年美大的投资类资产占总资产比例平均为4.27%，2017年一度增长达到14.69%；我们查看年报了解其原因； 通过年报了解到，可供出售金融销资产基本是可供出售权益工具； 美大在近三年的投资类占比均小于5%，整体来说说明美大的主业还是非常专注的，只有专注，才能卓越； 看存货、商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。 ■ “应付预收”减“应收预付”的差额大于 0 并且应收账款占总资产比率小于 1%的公司，存货基本没有爆雷的风险。应收账款占总资产的比率大于 5%并且存货占总资产的比率大于 15%的公司，爆雷的风险比较大，需要淘汰掉。 存货 通过分析，美大的存货占总资产比例每年均小于5%，说明未来业绩没有爆雷风险； 商誉 通过分析，美大近6年均没有产生商誉，进一步说明公司未来业绩没有爆雷的风险； 看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。 ■ 营业收入主要看两点，规模和增长率。 ■ 营业收入的规模越大越好，增长率最好要大于 10%，越高越好。 通过分析，可以看出，美大近6年营业收入在不断增长，近6年营业收入规模平均达到11.78亿，规模还是很大的；近6年营收同比增长率平均为25.81%，2017年一度达到54.18%，但20年同比只有5.13%，小于10%，需要留意关注； 看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。 ■ 毛利率主要看两点，数值和波幅。 毛利率小于 40%或波动幅度大于 20%的公司淘汰掉。 通过分析，可以看出，美大的毛利率近6年均大于40%，每年都在50%以上，并且毛利率在同行排名第三，说明公司的产品竞争力非常强；每年的波动幅度小于5%，造假风险小； 看期间费用率，了解公司的成本管控能力。 ■ 优秀公司的期间费用率与毛利率的比率一般小于 40%。 ■ 期间费用率与毛利率的比率大于 60%的公司淘汰掉。 1.期间费用率 通过分析，可以看出，美大的费用率近6年平均为20.89%，小于40%并且20年费用率下降到17.78%，说明美大的成本管控能力强，非常优秀； 2.期间费用率与毛利率的比率 美大的费用率占毛利率近6年平均为39.23%，20年同比下降到33.69%，整体呈下降的趋势，说明美大的成本管控能力越来越出色；毛利率高，成本管控能力强，不赚钱真说不过去了。 看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。 ■ 销售费用率主要看两点，数值和变动趋势。一般来说，销售费用率小于 15%的公司，其产品比较容易销售，销售风险相对较小。销售费用率大于 30%的公司，其产品销售难度大，销售风险也大。销售费用率大于 30%的公司淘汰掉。 通过分析，可以看出，美大的销售费用率营收比率近6年平均为11.29，2019年上升到15.24%，1年大家都知道全世界在与新冠作斗争，所有销售会有一定的异常，而且20年同比下降到11.22%，小于15%，说明公司的产品销售比较容易，销售风险较小； 看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。 ■ 主营利润主要看两点，主营利润率和主营利润与营业利润的比率。主营利润率小于 15%的公司主业盈利能力差，淘汰掉。主营利润与营业利润的比率小于 80%的公司利润质量较差，淘汰掉。 通过分析，可以看出，美大的主营利润率除了15年低于30%，其余年份均大于30%，说明公司的主业盈利能力很强；主营利润与营业利润的比率近6年平均在95.52%，大于80%，说明公司的利润质量很高； 看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。 ■ 过去 5 年的平均净利润现金比率小于 100%的公司，淘汰掉。 通过分析，可以看出，除了15年净现比低于100%，其余年份均大于100%，平均为121.67%，说明公司经营的成果均收到真金白银，含金量非常高； 看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。 ■ 用“归母净利润”除以“归母所有者权益”可以得到净资产收益率，也叫 ROE。 ■ 最优秀公司的 ROE 一般会持续大于 20%，优秀公司的 ROE 也会持续大于 15%。ROE 小于 15%的公司需要淘汰掉。另外归母净利润增长率持续小于 10%的公司也要淘汰掉； 通过分析，可以得出，美大的ROE近6年平均为24.28%，并且20年达到31.90%，说明公司的整体盈利能力很强；净利润同比增长平均达到26.25%，持续性强，但近三年呈下降趋势，20年同比增长为18.19%，整体来说盈利可持续性强； 看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力。 ■ 购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率大于 100%或持续小于 3%的公司需要淘汰掉。这两种类型的公司前者风险较大，后者回报较低。 通过分析，可以得出，美大近6年的购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率平均为32.3%，说明公司未来有较大的增长潜力； 18年同比增长66.2%，增长幅度大于30%，属于异常，通过查找年报，可以了解到其原因是公司新增110台集成灶扩大产能； 看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。 ■ 分配股利、利润或偿付利息支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率最好在 20%-70%之间，比率小于 20%不够厚道，大于 70%难以持续。 通过分析，可以得出，分配股利、利润或偿付利息支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率近6年在35%-68%，平均为54.15%，说明公司在分红方面还是很厚道的，分红的可持续性也很强。 总结： 美大的总资产虽然规模还差点火候，但从其他指标都可以说明美大在同行里是一家行业地位高，成长性良好，偿债风险小，产品竞争优势强，公司的经营每年都是真金白银，盈利能力强并且能持续，未来增长潜力好，分红慷慨，回报高的公司。 不过经过这一轮上涨后，目前的价格并不适合入手； 还是那句话，机会，是跌出来的~ 一个字总结：未来可期！ #价值投资# #2020滚雪球之旅# #浙江美大投资交流讨论# 作者：信仰丶愚公移山原文链接：https://xueqiu.com/3570288298/176755798 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 集成灶龙头浙江美大的财报分析 喜欢 (0)or分享 (0)
