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再谈浙江美大

投资分析2021 现金刘 186℃

浙江美大(002677):每股净资产 2.78元,每股净利润 0.84元,历史净利润年均增长 19.7%,预估未来三年净利润年均增长 19.87%,更多数据见:浙江美大002677核心经营数据

浙江美大的当前股价 21.38元,市盈率 22.14,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -14.2%;20倍PE,预期收益率 14.4%;25倍PE,预期收益率 43.0%;30倍PE,预期收益率 71.59%。

上周在文章浙江美大美是美了大有多大我对美大的产品行业进行了简单的分析也聊了聊自己心中的估值04月08号晚公司公布了2020年年度报告04月09号公司股票收盘前迎来涨停涨了是好事但追涨就不一定是好事了那么当前价格下美大还值得追逐吗不急我们先看看最新的年度报告

所谓读财报简单地说就是带着问题做阅读理解题所以在翻开财报之前我先准备了一些问题

公司资产负债结构有什么变化公司费用项有什么变化最新产能情况管理层对未来的看法其它信息

公司资产负债结构有什么变化

翻开资产负债表立马能看到账面上的货币资金变少了这是因为公司将多余的现金拿去理财了怎么个理财法公司拿了5个亿做信托理财年化收益率7.0%~7.5%在资产负债表中体现为交易性金融资产科目持有期间的公允价值变动作为该资产的当期损益进入利润表的公允价值变动科目影响当期利润也就是说明年年报的利润表中净利润会包含这块的收益能拿钱出来买理财产品另一方面也能看出公司的现金流充沛

此外还能看到公司执行了新收入准则资产负债表中多了合同资产和合同负债这两个科目我理解就是合同资产对应于应收合同负债对应于预收只不过多签了份合同倒也没什么要特别关注不是财务专业的要是说错了请指正

公司费用项有什么变化

报告期内公司实现营业总收入177,081.78万元较上年同期增长5.13%实现归属于上市公司股东的净利润54,356.28万元较上年同期增长18.16%看到这有人可能要打个问号营收增长5.13为什么净利润增长了18.16%

我们都知道在总成本方面除了营业成本外还有三费销售费用管理费用财务费用2020年公司的销售费用管理费用疫情期间减免社保等有些人在工资条上应该也能看出来都有降幅利息收入也有所增加但本期影响最大的是销售费用

2019年销售费用2.57亿2020年销售费用1.99亿差额0.58亿这其中2019年广告费用2.08亿2020年广告费用1.63亿差额0.45亿也就是说在过去的一年中美大在营收增长的同时省下了不少广告费(不知道是不是因为同行增加了不太需要给集成灶做推广宣传了哈哈)

0.58亿差额的销售费用对于上期4.60亿净利润而言就是0.58/4.60=12.6%的增幅这也是营收增长5.13%的情况下净利润增长了18.16%的原因之一

最新产能情况

2020年公司的资本支出仅7000多万(现金流量表中的购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金科目)主要是用了3500多万来建美大人才公寓而2019年对应的支出是2.8亿其中8000多万用来建美大人才公寓1.64亿用来建年新增110万台项目

读读2020年中报我们发现其实年新增110万台项目建得差不多了此前我在文中也有提及2018年半年报及2019年半年报均披露公司年产能可达55万台2020年半年报称一期110项目投产后产能将达30万台至此公司的年产能可达85万台

2017年末公司又启动了新增110万台集成灶及高端厨房电器产品项目 2019年底该智能化新基地建设已基本完成一期项目已投入生产试运行新增110万台集成灶及高端厨房电器产品项目智慧生产制造基地的基本建设已经完成一期项目已进入小批量试生产阶段一期项目投产后产能将达30万台

意味着什么

55万台产能+110万台产能的完全释放意味着在几年内对产能扩张的资本支出可以减少公司账上的现金流会变多

管理层对未来的看法

文章浙江美大美是美了大有多大我列出了

2018年集成灶零售规模突破百亿元……2020 年厨房场景市场容量为 2907 亿元超过客厅场景容量成为 2020 年中国家电市场场景容量之首作为一个整体的厨电行业目前也不过3000亿冰箱占了三分之一留给集成灶行业的空间有多大……预计2021年全渠道零售额为221.2亿元同比增长21.4%零售量为294.7万台同比增长23.9%……

言语之中还是对这一新兴行业的发展前景有些担忧但毕竟这只是我作为外行人的浅陋见解我们看看公司管理层怎么看行业的发展

2020年随着厨电行业需求的回暖以及集成灶品类渗透率的不断提高未来集成灶行业将保持快速发展……2019年……未来集成灶行业将保持快速发展……2018年……未来厨电产业仍将处在稳定良好的发展时期……2017年……未来两年集成灶市场仍将保持高速发展……2016年……未来将继续保持高增长态势年增速约为30-50%……2015年……未来将继续保持高增长态势…..2014年……受国内宏观经济形势和房地产市场的影响厨电行业增长依然整体放缓集成灶作为厨电行业中的新兴行业虽不完全受房地产市场等因素的影响但受传统消费观念的约束其压力和挑战远大于传统厨电产品……

以上是从年报中摘取的管理层的说法另外客观的数据集成灶作为厨电市场的新兴品类近几年发展迅猛 2016年至2020年集成灶行业零售额复合增速达25% 也反映出管理层的看法倒也贴切那就让我们拭目以待吧

其它信息

如果有关注公司披露的公告便会看到大股东之一的夏鼎同志经常做股权质押让散户们心慌慌说到底就是这位大股东缺钱我上网查了查这位股东在2020年新成立一家公司2021年新成立两家公司医疗药业这样看来急着用钱倒也在清理之中

再谈估值

再好的公司价格太贵便没有投资价值打个比方你买一件商品摸了摸看了看觉得品质款式都合适但一问价格远远超过了你的预算那这时你只能恋恋不舍地离开等待它降价销售或者是看看还有没有其他同样品质款式俱佳但价格合适的商品投资也是此道终究要在心中有把尺子

估值计算是技术也是艺术分析和估算都是建立在公司财报基础上的若是公司有高明的造假手段那再好的分析也没有意义再者未来不可知猜测增速会有20%以此为基础买入一旦达不到预期便会面临戴维斯双杀市盈率下降市场情绪降温和每股盈利增长下滑故而折扣价买入才能为自己预留安全边际每一分钱都是辛苦钱不值得胡乱下注

写于2021年04月10日晨 广州

 $浙江美大(SZ002677)$    #集成灶#    #涨停板#  

作者:宇夜风啸
原文链接:https://xueqiu.com/1356919939/176772438

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