充电桩三剑客价值分析特锐德vs星星充电vs国电南瑞

国电南瑞(600406)：每股净资产 7.45元，每股净利润 1.06元，历史净利润年均增长 29.31%，预估未来三年净利润年均增长 17.18%，更多数据见：国电南瑞600406核心经营数据

国电南瑞的当前股价 32.79元，市盈率 31.24，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -30.81%；20倍PE，预期收益率 -7.75%；25倍PE，预期收益率 15.32%；30倍PE，预期收益率 38.38%。

截至2020年末，同花顺上涉及充电桩概念的股票达到119个，范围很大，充电桩硬件设备的技术壁垒也不强。因此在具体公司上，我选取目前最主流、受益最深远的充电桩运营商和设备制造龙头进行分析，即特锐德、已计划上市的星星充电和国网系的国电南瑞。

八、充电桩哪些公司最值得关注？

（因篇幅太长，如下的七个问题放在上篇《充电桩：被遗忘的“新基建”》中：

一、充电桩配得上“新基建”吗？

二、充电桩经历了怎样的前世今生？

三、充电桩市场到底还有多大空间？

四、充电桩行业参与格局如何？

五、目前行业存在哪些痛点？

六、哪类充电桩将成为重点方向？

七、未来会出现怎样的发展趋势与商业模式？）

 @今日话题    $特锐德(SZ300001)$    $国电南瑞(SH600406)$    $许继电气(SZ000400)$   

以下正文。

1、特锐德：厚积薄发的充电桩龙头

特来电是目前充电桩运营商的龙头，特锐德就是它的上市母公司。

特锐德是中国第一家创业板上市公司，所以代码是300001，主要就是两个业务，电力装备制造和新能源汽车充电业务。在04年成立之初特锐德就从事户外箱式电力设备的研发与制造，14年开始进入新能源汽车充电行业，目前是中国最大的户外箱式电力产品系统集成商和新能源汽车充电运营商龙头老大。旗下特来电的充电桩业务虽然还只占特锐德总营收的约三成，但是空间太大，发展迅速，特锐德的股市表现也基本依赖这个，所以我们就只看特来电。

（1）先来看他的龙头地位表现在哪里。

前文提到过，公共桩运营商现在是三足鼎立的格局，特来电、星星充电、国家电网分居一、二、三位。2016到2019年，特来电公用充电桩保有量从4.2万个增长至14.8万个，复合增长率52.17%，市占率达到28.7%，充电量从1.3亿kwh增长至21亿kwh，复合增长率159.62%，市占率近40%，均是运营商行业的第一，并且充电量增速远快于充电桩数量，主要得益于利用率的提升。

特来电的APP下载量在安卓和苹果都是最多，2019年底的用户数也突破了240万，三年复合增长率105%。

（2）特来电的商业模式与技术如何呢？

因为母公司特锐德在电气设备制造业积累深，生产的变电、配电、变压器等设备与充电桩设备硬件类似，所以特来电除了接受母公司的资金支持，设备也得到母公司的大规模供给，集设备生产、充电桩运营服务于一身。

充电桩也只是一个入口。特锐德董事长于德翔在《给特锐德股东及特来电合伙人的一封信》中写道：“特来电一开始的定位就不是做充电桩，而是做充电网的研发。充电桩与充电网有本质区别，充电桩就是把电充到车里的单向物理插头，而充电网是把一个区域的多台车的充电链接成一个局域物理网络，形成实时在线交互的生态物联网、工业互联网。只有大规模建设充电网，利用群管群控、人工智能和大数据技术，自动选择低谷低价充电，高峰高价卖电，和电网实现友好交互、移峰填谷，才能支撑中国大规模发展电动汽车的需要。”

于总对于特来电的定位是符合前文提到的充电桩发展趋势的。利用互联网思维建立充电网，一方面掌握了数据价值，另一方面，大规模的用电需求，势必会改变现有电网结构，充电网与配电网协同合作，帮助合理调度，是解决大规模电动汽车充电的必经之路。

专用公共桩选址建站上，特来电一般会与当地拥有资源的合伙人进行共建，尤其是需求比较稳定、硬性的公交车资源，如西安城投、成都交投、合肥建投、青岛公交、厦门金龙等，效果明显，实现了充电桩利用率的提升和大规模覆盖，已经布局超过300个城市。

技术上其实充电桩壁垒很低，特来电拥有无电插头、主动防护、柔性充电等一千一百多项专利技术，值得一提的是CMS柔性智能充电管理系统。

那么问题来了，目前A股4月阶段买什么股票？

3月开始带大家布局的中材节能（603126）和华银电力（600744）到现在都已经实现了翻倍！

还有之前在“公、众、号”分享的长源电力（000966）和菲达环保（600526）跟上的朋友也都吃了一波大肉，这足以证明笔者的实力！

下周布局策略已出炉，想跟上的朋友把握好机会！最近复盘精选一只高质量妖股！该股近期大资金持续进场，符合下一轮市场炒作的热点，现在处于底部区间震荡蓄势，等待一根放量阳线，开启拉升之路，短期预计至少有130%以上的涨幅，下周一正是建仓的最佳时机， 早点跟上，早点回血，坐等起飞！

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因为直流快充桩电流大，给动力电池充电会升高温度，伤害电池寿命和性能，因此BMS电池管理系统十分关键，而特来电的CMS则是针对BMS的二次检测，进一步保护电池安全，检测包括电池包温度过高或过低、电压过高或过低，BMS数据异常、死机等11种情况，不通过时将触发安全报警、停止充电，车辆信息也会保存到公司系统并通知到车主。CMS自2016年研发成功后，分别在2018、2019年阻止安烧车事故16起和28起，降低65%和70%的事故发生率，防范不安全充电次数则高达数十万次。

（3）开始扭亏为盈，头部优势显著

充电桩运营商盈利水平低是行业的普遍问题，但是正因如此，龙头才得以扩张占据更多份额，并且会在行业转暖时率先实现盈利。

就像是2019年，特来电收到政府补助1.79亿，较18年降低了30%，但特来电充电业务却转亏为盈，运营水平提升。

补贴放缓之后，特来电作为龙头，资金上也没有大问题，先后收到鼎晖投资、国调基金、国新资本等战略投资者增资入股，5月20号还与华为达成战略性全面合作协议，在通信领域取得大进展。

不过，在星星充电占有率快速上升、国网南网背景优势、高德滴滴等互联网巨头加速入局的情况下，特来电的机遇与挑战并存。

特来电的新充电桩速度已经放缓，市场占有率由2018年的超过40%下降到2020年不足30%，但是单桩利用率上升，谋求从重投资向重运营方向转型，也切合政策加大运营补贴的趋势，长期看质量会大幅度改善，业绩爆发不是很遥远的事情。

2014-2019年特来电持续投入资本超过50亿元，资金壁垒强，而且同一个区域电网容量有限，充电桩一旦安装，竞争对手很难再次进入，自然垄断，物理壁垒高。特来电、星星充电、国家电网都是全国布局，存在规模效应与马太效应，强者恒强，所以特来电的头部优势将持续存在。

2、星星充电（万帮数字能源）：发展迅速的挑战者

星星充电是目前的行业老二，但是更具有活力，市占率也从2018年的约15%高速上升到2020年的约25%。

星星充电是万帮数字能源股份有限公司的品牌名，20年10月9号的时候，星星充电官网放出消息，万帮数字能源正在筹备上市，现正接受国泰君安证券的辅导。上市后一定要关注，很可能存在很好的投资机会。

就在拟上市前的十几天，9月22日，万帮数字能源共获得了来自施耐德电气及中金资本联合领投的A轮股权融资8.55亿元，一举拿下“亚洲数字能源独角兽”头衔，补足资金后，星星充电预计还将投入30亿元赋能数字化充电新基建，构建移动能源网基础设施。

（1）充电标准制定者

星星充电是充电接口相关国标的参与制定者和国家充电基础设施促进联盟发起单位，参与了国内所有充电标准的起草，并且作为中国代表参与IEC国际电工委员会标准的起草。

（2）智能、科学的运营法则

万帮数字能源原来是叫万帮新能源科技的，改名标志着它不止想做新能源充电运营商，而是将充电作为重要的引流，朝数字能源迈进。数字化这方面，星星充电也确实做的非常好。

“云管端”是它商业模式的高度概括，“云”是平台，“管”是充电场站，“端”是硬件设备，说白了就是硬件加软件加服务，自己做充电设备的研发制造，自己运营管理，自己提供后续服务，大大减少了产业链上下游和跨工种之间的协同成本。

选址上，星星充电的效能委员会通过130多个效率点的监测，进行数据分析，实现了“两高三低模型”， 分别是运维决策选址的准确率高、运营的效率高、投建成本低、运营成本低、运维成本低。

有效果吗？也是9月22日，星星充电董事长邵丹薇在须弥山大会上演讲称，“星星充电是到目前为止，唯一一个持续盈利的充电企业。”在如此高速的扩张之下依然持续盈利，可见其选址的科学性和运维的强大能力。

（3）车辆适应性行业领先

星星充电另一个核心优势在于与车企的合作极其密切，在主机厂的市场份额执行业牛耳。

因为万帮之前就是做的汽车经销商，在交通、汽车销售流通上优势非常大，目前已经和奔驰、保时捷、奥迪、大众等全球近60家知名车企达成战略合作，再结合星星充电是几乎所有充电标准的制定参与者，使得它与下游车辆的充电适应性大幅领先。

3、国电南瑞：国家电网顶梁柱，新基建核心标的

（1）电网投资稳步推进，战略重点在能源互联网

小时候家里那一块会时不时停电，现在回家基本没这种情况了。用数据来看，能否供上电，或者说供电是否可靠，早已经不是我国电网面临的问题了，2019年末，国家电网运营累计线路长度达到34563km，主干网基本完善，城市供电可靠率达到99.955%、农村供电可靠率99.815%。

未来电网的矛盾和前景在哪呢？矛盾主要在于新用电产品负荷的冲击和新能源发电端。

电动汽车的大趋势来临就是首先造成严重冲击的，除此之外还有5G、新兴电子产品、轨道交通等等，预计到2025年，新负荷会达到5.6亿kW以上，超过最大负荷的35%，用电高峰期将对现有电网造成极大影响。

新能源发电是迎合“二氧化碳排放力争2030年达到峰值、争取2060年实现碳中和”这一承诺，预计光伏、风电等可再生能源装机使用占比2025年可以达到33%，2030年达到43%。

那么如何应对矛盾、实现目标呢？构建能源互联网是关键。

“能源互联网”是将能源生产端、能源传输端、能源消费端的数以亿计的设备、机器、系统连接起来，整合运行数据、天气数据、气象数据、电网数据、电力市场数据等，通过大数据分析、机器学习、负荷预测、发电预测，打通并优化能源生产和能源消费端的运作效率，随时的进行动态调整，实现能源资产的全生命周期管理。

光伏、风电、储能、充电桩、特高压等等都是必不可少的。国电南瑞在硬件建设上大多都不会缺席。我们后文会再分业务详细看。

国家电网理所当然地承担构建能源互联网的主要责任。2020年国网发布的最新战略是：计划到2020-25年“基本建成”、2026-2035年“全面建成”建设具有中国特色、国际领先的能源互联网企业。国网前董事长毛伟明曾经表示，“国家电网将聚焦特高压、充电桩、数字新基建等领域，预计十四五期间，电网及相关产业投资将超过6万亿元规模。”

上表是前几年国家电网和南方电网的投资额，这只是它们自身投资的金额，国网再加上其带动的产业投资，每年也能在一万亿出头左右，因此未来五年，投资额相对稳定，变化不大。

充电桩已经说了很多了，这里再说一下特高压。

电网要形成区域协同，必须以特高压骨干网架为基础，因此这是一项相当巨大的工程，这也是为什么特高压和充电桩一样都入选了“新基建”。

特高压指的是800 kV及以上的直流电和1000 kV及以上交流电的电压等级。输送能力非常强，一回路特高压直流电网可以送600万千瓦电量，相当于现有500kV直流电网的5到6倍，送电距离也是500kV直流电网的2到3倍，输送同样功率的电量，采用特高压线路输电还可以节省60%的土地资源。

而我国的资源禀赋和电力需求属于逆向分布，西部和北部资源较多，76%的煤炭资源集中在北部和西北部，80%的水能资源在西南部，而因为人口密度和经济发展程度，东南部的用电需求最大，因此形成了“西电东送”、“北电南送”的格局。普通电网的传输距离只有500公里左右，无法满足大规模传输，预计“十四五”期间，会加快形成华北、华中、华东“三华”的特高压同步电网，“五纵五横”的特高压交流主网架也将建成，帮助解决我国能源分配不均的问题。小区域之间的750kV、500kV主网架和330kV、220kV电网分层分区建设也会完善，实现各级电网协同发展。

特高压相关的A股上市公司也很多，60余家，所以?

作者：轻轻地安安
原文链接：https://xueqiu.com/6210349512/176784369

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