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分众传媒抄底一周年后再谈此时估值

投资分析2021 现金刘 252℃

分众传媒(002027):每股净资产 1.26元,每股净利润 0.28元,历史净利润年均增长 29.59%,预估未来三年净利润年均增长 29.27%,更多数据见:分众传媒002027核心经营数据

分众传媒的当前股价 10.06元,市盈率 27.68,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -58.13%;20倍PE,预期收益率 -44.17%;25倍PE,预期收益率 -30.21%;30倍PE,预期收益率 -16.25%。

  回首一年前的此时2020年4月13日当天中午写过一篇短文五年前缺口分众传媒依然故我在股价跌到4元以下的时候我思考公司本身的价值认为股价明显低估遂在下午以3.87元前复权3.80元的价格继续加仓在2020年1-9月我以4-7元左右的股价区间多次买入暂时看来都算是抄底成功的动作如今持有分众的股数已超自我原有预期持股成本也相对较低长期持有无忧然而同样是四月一年后股价似乎又来到一个黄金买点尽管现在的股价不像之前那么低

   

分众传媒一年以来的周线图

  辛丑春节后分众传媒从13元下来跌到了9元附近调整的空间力度可谓不小上涨了接近一年终于有了一轮像样的回落这次下跌可以理解为跟随春节后抱团股回撤的大潮流顺势调整估值下跌过程中各种利空猜测再一次涌出又是很熟悉的氛围主要是两个事件一个是教育部的监管政策使公司在线教育客户业务受影响的猜测另一个是国家对平台经济的监管刚刚罚了阿里巴巴182亿阿里巴巴是分众传媒的重要股东仅次于江南春这引发了分众投资者的担忧

  第一个利空关于在线教育客户被监管对公司并无实质性重要影响可以直接忽略或排除重点或许在于第二个利空阿里巴巴的受罚举世瞩目这一事件本身对阿里巴巴也不是绝对的坏事国家已明确本意不是打压企业而是让企业更加规范运作对行业的发展予以良性指引能够助推解决行业内卷化问题从长远来看这对于电商平台经济是利好行业的利好一般对于业内领头羊来说不可能是利空也就是说阿里巴巴虽然上交罚款损失一些眼前的利润但未来必将在合规合法经营上走在前面其固有的核心竞争力完全不会受到此次事件的影响反而可能会排除干扰集中精力使其核心竞争力得到更大程度的发挥那么这一事件对于分众传媒来说也就不是什么真正的利空了

  再深入一步来说国家政策面对于电梯广告这个行业目前尚未引起足够的重视这一行业的发展空间巨大如果未来也予以规范和培育对于行业来说也是同样的道理长远来看必是利好更多当然同一件事不同的人一定有不同的解读投资的短期机会往往在于分歧每个人赚的都是其认知范围内的钱

  若从公司本身的经营业绩来估值如果25倍到45倍市盈率是合理的区间那么分众传媒现在的价格是没有多少水分的

  如上表按照业绩预告的第一季度盈利中位数13亿元计算假设今年的后三个季度也是同样的水平那么年盈利可达52亿元予以25倍估值的话股价应为8.86元予以45倍估值则高达15.94元第一季度一般为公司的经营淡季做一个乐观假设以后三个季度盈利持续增长季度平均盈利在15亿元以上年盈利将在60亿元左右那么仍按照上述估值区间股价将在10.22元到18.39元之间若未来公司年盈利达到70亿元的话股价突破历史最高点18元前复权甚至突破20元都有可能

  从市净率来看2020年末每股净资产1.16元目前市净率8倍多若2021年盈利52亿每股净资产增加到1.5元左右不考虑分红如果仍然维持8倍市净率则股价应该是12元左右

  综上所述如果单纯考虑经营业绩的增长目前9.5元上下是可以放心买进和持有的剩下的就是对于事件的解读对未来各种悲观预期的计提一旦这种悲观预期不能兑现获利的空间就会很大

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作者:壹宁加贝资本
原文链接:https://xueqiu.com/7966371500/176821197

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