上周五,昆仑万维公告了2021年一季度的业绩预告:归属于上市公司股东的净利润 2.5亿~3.5亿,同比下降49.07%~28.70%。 对于拥有Opera、Starmaker、GameArk、闲徕互娱、投资这五大业务的昆仑万维,交出这样的业绩,果真不能满足广大投资者的期望,没错,今天它开盘后一直下跌,收盘跌幅11.61%。果真用脚投票。 但这笔数真的是这样算的吗? Opera 2021年一季度开始并表。按照Opera在美股上的公告,当季营收约4,700万美元左右,即约3亿人民币,而根据其2月25日公告的2020财年第四季度财报,其预计2021年营业收入在2020年全年营收1.65亿美元的基础上增长25%~39%,即2021年预计营业收入达到2.3亿美元,经调整后EBITDA达到约3,000万美元;而去年2020年Opera未并表,再损益表仅作为联营企业在权益法下确认投资收益。我们预计Opera并表将带来约15亿人民币的营业收入; Starmaker将在2021年第二季度实现并表。Star Group2020年营收6.2亿,净利9071万元,并作出业绩承诺:2021年至2023年的扣非净利润分别不低于1.9亿元、2.3亿元和2.76亿元。并且在公司回复深交所关注函中,预计2021年营收达到10.4亿人民币; 在2020年6月交割的Grindr: 2018年营收5.72亿人民币,净利润–0.29亿; 2019年营收7.64亿,净利润2.15亿; 同时还知道其2019年前三季度营收5.53亿,净利润1.60亿。 这里可以知道几个数据:2019年全年营收同比增长34%,2019年扭亏为盈,并且2019年四季度营收2.11亿元,盈利0.55亿元。我们无法得知Grindr在出售交割前的一个季度,即2020年一季度的营收盈利情况的具体数据,但我们可以估算,假设当季度营收环比增长40%,即2.11*(1+40%)≈2.95亿元,盈利环比增长0.55*(1+40%),即0.77亿元。 在今晚,公司公告了一季度业绩预告的补充,当中提到,2021年一季度营收在7.5亿~8.5亿,我们取中值8亿,相比2020年一季度,该数字减少了2.09亿。 闲徕互娱的营收盈利数据:2019年全年盈利9.34亿元,未披露营收数据;2020年上半年营收5.86亿元,净利润4.44亿元,净利率76% GameArk无法获得相关营收利润数据。 一、营收 一季度营收减少的2.09亿元(按中值估算),来源于哪里呢? ①Opera的并表多了约4,700万美元的营收,约增加了3亿元人民币; ②Starmaker还未并表,不贡献营收,即变化为0元人民币; ③Grindr于2020年6月出售交割,该部分同比减少了2.95亿人民币; 以上三项在营收合并后,基本对营收是“0贡献”。也就是说这2.09亿元的营收差距应该是来自于闲来互娱和GameArk的营收下降了。 公司也在这点进行了说明: Opera的核心业务收入增速超出公司预期,已逐步消除疫情所带来的不利影响。闲徕互娱受疫情缓解的影响,收入逐渐回归常态化。 同时,闲徕互娱不断进行可持续化业务形态调整,并积极尝试创新的商业模式,不断拓宽产品的多样化发展,并进行了一系列的研发投入,进一步丰富了公司的收益体系。 GameArk业务板块的自研新游戏尚处于研发或调优阶段,预计未来会逐步实现商业化。 我们可以预估下公司全年营收情况: Opera:2.3亿美元 Starmaker:10.4亿人民币 闲徕互娱:虽然2021年它对赌的净利润是11亿人民币,我们暂且预估其营收为13亿人民币; GameArk:5亿人民币 以上四项相加,2021年营收约为43.58亿元。相比于2020年营收(依据公司披露的2020年业绩快报),增长58%。 二、盈利 按照业绩预告,一季度盈利下降1.5亿~2.5亿之间,而如果再结合闲徕互娱优秀的净利润率和现金流能力,我们预估2.09亿的营收下降,它可能贡献了接近1亿元的盈利下降。 另外,公司较去年同期计提新发生的股权激励费用约1.20亿元,增加了公司的管理费支出。 加上“投资板块的收益较去年同期有所下降”, 以上三者对盈利下滑的应该贡献了绝大部分的盈利下滑,当然还需要看Opera在一季度的EBITDA数据及净利润数据,Opera将在4月27日美东时间披露季报。 三、未来 对于未来,我们相信Opera是昆仑万维的“任督二脉”,一旦其在各个应用上的月活人数继续走高,将带动Opera整体盈利提升和估值提升。 闲徕互娱和GameArk是基本盘,这块是昆仑万维需要守住的阵地,至少不能盈利大幅下跌。 期待Starmaker并表后的表现。$昆仑万维(SZ300418)$ $重庆啤酒(SH600132)$ $三七互娱(SZ002555)$ 作者:公众号斜杠闲话原文链接:https://xueqiu.com/2392647379/176960799 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 昆仑万维这笔数不是这么算的 喜欢 (0)or分享 (0)