惠誉确认新华保险(01336.HK)A保险公司财务实力评级升展望至稳定

中国平安(601318)：每股净资产 42.24元，每股净利润 8.1元，历史净利润年均增长 28.47%，预估未来三年净利润年均增长 14.48%，更多数据见：中国平安601318核心经营数据

中国平安的当前股价 74.26元，市盈率 9.41，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 154.87%；20倍PE，预期收益率 239.83%；25倍PE，预期收益率 324.79%；30倍PE，预期收益率 409.74%。

新华保险(601336)：每股净资产 33.26元，每股净利润 4.58元，历史净利润年均增长 -100.0%，预估未来三年净利润年均增长 19.53%，更多数据见：新华保险601336核心经营数据

新华保险的当前股价 47.15元，市盈率 10.29，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 153.72%；20倍PE，预期收益率 238.29%；25倍PE，预期收益率 322.87%；30倍PE，预期收益率 407.44%。

久期财经，4月12日，惠誉将新华人寿保险股份有限公司 $新华保险(01336)$ （New China Life Insurance Company Ltd.，简称“新华保险”，01336.HK，601336.SH）保险公司财务实力评级展望由“负面”调整为“稳定”，并确认该评级为“A”（强）。

关键评级驱动因素

展望调整反映出惠誉预计新华保险将根据资产管理战略和产品组合，在近期内维持良好的经营业绩和稳健的偿债能力缓冲。惠誉对新华保险的预期比惠誉2020年疫情压力测试分析所隐含的预测结果更为正面，该测试分析结果导致此前公司展望为“负面”。新华保险评级确认考虑到其偿债实力、持续“强劲”的财务业绩和“有利”业务状况。

根据该公司的偿债缓冲和经营杠杆率，惠誉认为新华保险的资本水平为“强”。到2020年底，该保险公司的综合偿债能力比率仍保持在278%，远远高于100%的监管最低水平。以惠誉Prism模型测算，在2020年5月发行100亿元人民币资本补充债券后，新华保险的风险资本水平于2020年上半年末仍处于“强”区间。

惠誉预计，新华保险将在2020年继续维持运营业绩盈利，因为扣除必要资本成本后的有效业务价值将进一步扩大。尽管新业务价值和新业务价值利润率有所下降，但该公司仍能盈利。新华保险 2018年至2020年资产税前回报平均为1.6%，好于保险公司财务实力评级为“A”的寿险公司指引。

惠誉认为新华保险凭借其广泛的分销网络、强大的品牌特许经营权和可观的经营规模，相较于所有其他中国人寿保险公司，将其业务状况评定为“有利”。惠誉还考虑了其主要股东中央汇金投资有限责任公司（Central Huijin Investment Ltd）在风险管理和战略业务支持方面对新华保险业务概况的影响。该保险公司在2020年通过大幅扩大代理队伍，提高了其分销能力。到2020年底，个人保险代理总数增长19.5%，达到60多万人。该公司在2020年的保费增长超过市场平均水平。