长城汽车(601633)：每股净资产 6.16元，每股净利润 0.59元，历史净利润年均增长 17.87%，预估未来三年净利润年均增长 37.47%，更多数据见：长城汽车601633核心经营数据 长城汽车的当前股价 33.72元，市盈率 40.43，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -43.37%；20倍PE，预期收益率 -24.5%；25倍PE，预期收益率 -5.62%；30倍PE，预期收益率 13.25%。 长城汽车是一家优缺点都非常突出的公司。 当年长城汽车的利润率曾经超过保时捷、法拉利，成为全球最赚钱的车企。 2021年年初，当我51.51元清仓这家公司的时候，我对这家公司的一个缺点已经到了可以忍耐的极限——股价太太太贵了！ 这家公司的股价，在一年时间里的涨幅超过巴菲特站台的比亚迪，是A股新能源汽车行业的1号大牛股。 而卖出时的长城汽车，市值已经接近5000亿，约90多倍PE，贵到贵州茅台也甘拜下风。 公司还是那家公司，但高估值让我对这家公司的预期变得更高，公司的缺点被放大。 我欣赏长城的优点，看好汽车行业的机会，但认为市场的炒作非常离谱！ 01 从2019年买入长城汽车，到一股不留彻底清仓，我基本算是吃到了前后涨幅300%的绝大部分行情。 不是炫富，也不是炫技，这两样我都没有，但全程参与一家公司被爆炒的始末，让我感觉这真正是经历上的“暴富”！ 我亲身体会到了市场可以如何没有底线地借题发挥、炒作一家公司，粉丝众多、专挺长城汽车的某大V，又如何在大厦倾倒之际坚持对散户做“心理按摩”，吹捧这家公司仍被低估…… 我认真想过，如果一家公司的PE是100倍，那么这家公司的股价10年不涨，10年内净利润的复合年增长率要接近26%，才能把PE拉回10倍。 醒醒，别做梦了！ 我国乘用车市场的巅峰是2017，此后销量节节滑落。结果就是，众泰、华晨、海马、力帆、铃木、PSA……等等车企的大量品牌，都成了行业下行的牺牲品，边缘化的品牌更是不计其数，管你是自主还是合资。 可以说，这个行业的状况非常不好，未来的房地产行业，或可与之一拼。 即便是曾经很会赚钱的长城汽车，也是利润腰斩的待遇——我从2015年开始长期关注该司，2016年该公司达到“人生巅峰”，年销破百万、营收破千亿、净利润破百亿，此后虽然牢牢守住了规模，甚至稳中有升，但2020年的净利润也只有50亿+。 但我是比较乐观的，随着行业内大量的车企暴雷、众多曾经强势的汽车品牌被边缘化，行业集中度提升，我认为头部车企的“钱景”还是可观的。 事实证明，至少在2020年，长城汽车做到了这一点——2020年，长城可以说是行业内营销最成功、产品最受市场关注的车企，净利润相比2019年实际上也在大幅回升。 从业务来看，2020年，长城汽车在皮卡、SUV、越野车、新能源领域，都有风头正劲的拳头产品坐镇。如果不考虑缺芯对行业的影响，长城的销量、营收继续攀升，净利润超越2016年的百亿历史巅峰，可能只是时间问题。 唯一不乐观的，可能就是股价。 可以说，长城基本面的改观，远远跟不上股价的上涨，即便是今天的市值已经跌到3000亿下方，估值的合理性依然有待商榷——现在汽车行业的竞争正在升级到“神仙打架”，而长城真正有一定壁垒的业务，是利润率值得期待、但市场规模不会太大的皮卡和越野车，而在其他领域，我认为规模和利润的增长都有难以快速突破的瓶颈。 02 因为买入成本低，我持有长城汽车的过程中，一度对市场的高估并不敏感，另外，我自认为比较了解市场炒作长城汽车的逻辑是什么——如果确实有逻辑的话。 自去年以来，汽车行业的一个大趋势变得非常清晰——传统车企如果不能尽早改变，迟早可能迎来生死存亡的时刻。 去年爆红网络的长城汽车董事长魏建军之问长城汽车能挺得过明年吗？ 在智能电动汽车的浪潮下，传统车企逆天改命的机会，关键在于组织架构的变革——否则，传统车企很难吸引到足够优秀的智能软硬件人才，即便能高薪挖到人才，也用不好、留不住。 而长城汽车可以说走在了正确的道路上。 去年长城汽车最大的变革，就是在行业内第一个吃螃蟹——在组织的扁平化方面高举高打。这家企业去年在产品和营销上的快速进化，虽有瑕疵，但也非常“互联网”，非常有一家“用户公司”的范儿。 长城汽车的变革，就方向和姿态而言，甚至可以说是传统汽车公司绝地求生的典范。 其实，虽然长期在逆向研发方面受到争议，但富有市场意识、执行效率、变革精神，一直都是长城的优点。这家公司善于规避竞争，把产品做出差异化的思维，之所以在过去非常成功，依赖的就是对市场需求变化超前的洞察力，和“每天进步一点点”的企业文化。 但是从常识出发，长城的新一轮变革非同小可——传统企业颠覆自我的跨界转型并非一朝一夕之事，更常常包含着不可预知的风险和阻力，绝不可能一蹴而就。 而估值回归价值的速度，通常会比预想的更快。 03 长城汽车的市盈率一度高达90多倍，这是真正让我惊叹的地方。 传统车企的盈利模式在2020年并没有发生任何变化，而面前的新能源、智能化赛道，却是一场史无前例的大考。 长城汽车的新能源品牌“欧拉” 长城去年在新能源领域的发力很成功，但竞争才刚刚开始，这个领域未来获得稳定回报的前提是大量的资本开支——传统车企不会因为过去的积累而少花钱。 相反，我还是想说，如何把钱花出效率，花得明白，请来最优秀的人才并用好他们，传统车企反而存在明显的劣势，需要直面各路新势力气势汹汹的跨界打劫。 最近，上汽集团就宣布，未来5年将投入3000亿做智能电动汽车——这个数字是非常惊人的，远远超过了上汽集团今天的市值。 上汽这雄心勃勃的3000亿花出去，有多大的概率稳住今天的龙头地位，就是一个值得深思的问题！ 如果长城也宣布一项千亿级别的智能电动汽车投入计划，你认为他的股价会涨，还是跌？ 作者：经观财经眼原文链接：https://xueqiu.com/6150143785/177035504 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 长城汽车市场的炒作 喜欢 (0)or分享 (0)
