我的股东大会之行1万华化学2020年股东会

万华化学(600309)：每股净资产 17.48元，每股净利润 3.2元，历史净利润年均增长 20.43%，预估未来三年净利润年均增长 33.52%，更多数据见：万华化学600309核心经营数据

万华化学的当前股价 111.12元，市盈率 22.82，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 3.79%；20倍PE，预期收益率 38.38%；25倍PE，预期收益率 72.98%；30倍PE，预期收益率 107.57%。

股东大会在董事长廖总主持下很快进入问答环节：

1.大乙烯二期进展如何？后期是否有极端情况下的预案？

乙烯二期项目已经上报国家，能不能批、什么时候批取决于国家产业规划，确实还存在不确定性。万华申请乙烯二期，是因为已经中试成功了聚乙烯弹性体POE，希望能够把新的技术产业化，POE目前被国外垄断，国内完全依赖进口，它的性能介于塑料、橡胶之间，是光伏组件中的重要密封材料，公司的技术开发成功了，我们相信国家也是希望看到把它产业化的。但是，万一不批，或者耽搁时间很长，公司后续也会有其他项目补充。

2.国家碳中和碳达峰要求越来越严格，化工是排碳比较多的行业，怎么实现碳达峰，碳中和？

万华正在投资零碳电力，零碳蒸汽，利用清洁能源，实现万华生产过程中的碳减排。2020年在烟台进行了风电投资，9.3万千瓦时的项目，建成后一年发电量2-3亿度，还和某央企进行了太阳能项目的合作，60万千瓦时，一年发电量7-10亿度。都建成后可以占到万华用电量的15%。还在继续跟其他企业进行核电等项目的交流。

3.万华今后发展中的机遇和挑战是什么？

最大的机遇，新能源革命，可以认为是第四次工业革命，会重塑全球的工业格局，极端气候的出现越来越频繁，全球变暖趋势明显，全球已经就碳达峰和碳中和达成共识。低碳，禁塑，减排是全球化工行业未来发展的大方向。万华对可降解塑料的研发非常全面和深入，组织十几个研发团队，很多年前就开始了，万华要么不做，要做就做到行业领先。减排就是在水处理方面，万华在水处理方面有很大的规划，希望能成为未来国内水处理材料的领先企业。

最大挑战来自于内部。不断成功内部自满意识不断增强。保持在行业里面万华团队进取心，奋斗精神是领先的，横向要比同行业的领先。

4.新材料的方向是如何选择的，锂电是通过外延式发展的，内生外延发展如何考虑？

万华的锂电材料也可以说外延，也可以说是内延。万华的催化剂做得非常好，锂电的基本工艺和催化剂很接近。锂电池都是金属盐，本质上催化剂也是金属盐，万华做锂电池有很多借鉴作用。

在半导体方面，万华2018年收购了一个苏州很小的工厂，全球最好的做硅片的就是日本信越化学，我们也在探索，目前中试装置在建设中。万华很多年之前就做研磨垫，因为那是聚氨酯材料，是我们的强项，我们做研磨膏，因为它是分散体，我们的聚氨酯分散PU做的很好，都是相通的。万华的研发方向就是为国分忧。

5.去年美国项目减值了，现在在海外新的投资选择，未来我们还会走出去吗？

国外市场空间很大，目前万华的发展分三类，第一类大本营，一体化的产业链。第二类是桥头堡，单一产品拿到国外去，规模不是特别大，但是要有竞争力。第三类突击营，在市场的前沿做一些投资。现在海外市场发展越来越清楚， BC是大本营，东南亚做桥头堡。万华的战略不偏激，发展不进则退，会继续坚持国际化路线，同时控制风险。

6.公司这么多的投资，对回报率有什么要求，毕竟以后很难有MDI盈利能力这么强的产品？

任何东西都是厚积薄发的事情，MDI也是公司积累了二十多年才有了今天的成绩，比如水处理膜的工业装置刚刚建成即将投产，国内多是中低端产品，高端产品依赖进口。要用发展的眼光看万华，万华做新材料，新的业务，符合整个战略发展的逻辑，万华的战略发展逻辑是使用高科技得到高技术高附加值的化工新材料领域实施一体化相关多元化精细化低成本的发展战略。