价值深度解析华兰生物002007后市空间还有多大

华兰生物(002007)：每股净资产 4.29元，每股净利润 0.89元，历史净利润年均增长 25.64%，预估未来三年净利润年均增长 20.52%，更多数据见：华兰生物002007核心经营数据

华兰生物的当前股价 43.31元，市盈率 48.98，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -57.34%；20倍PE，预期收益率 -43.11%；25倍PE，预期收益率 -28.89%；30倍PE，预期收益率 -14.67%。

价值要素剖析

通过对华兰生物要素的剖析，我们可以清晰地明白华兰生物是一门怎样的生意。

公司的大方向是血液制品、疫苗、创新药和生物类似药为核心的大生物产业格局。

其中血制品负责稳定，疫苗负责成长，创新药和生物类似药负责未来的想象空间。

疫苗业务2018年受益于长生事件，短短三年已经成为公司的第二增长极。

这里不得不佩服坤坤，2018年危难时刻入局华兰，2020年趁着华兰万人追捧之际，果断卖出华兰，堪称价值投资的典范。

血制品负责稳

国外血制品产量前五位的企业市场份额占比为 80%-85%，行业集中度明显。在充分竞争与较强的监管环境下，国内血液制品行业集中度也将持续加强。

国内通过兼并整合，中生集团、华兰生物、上海莱士和泰邦生物四家企业的采浆量总和占2020年全国总采浆量的50%以上，行业集中度逐渐提高。

但华兰出于稳健，并没有参与并购，并且血浆站政策也一直比较严。

未来华兰的血制品业务只能靠提高采浆量、血浆综合利用率和调整产品结构来提供业务，这一块业务基本处于成熟期。

20年全国采浆整体下降8%，华兰相比去年持平，因为受疫情影响华兰2-3月是没有采浆的，今年预计会恢复增长，大概在10%-15%这个区间。

另外有个问题：从批签发数据来看，华兰Q1的批签发数据有所下滑，一季报目测有受影响，这是我们要警惕的。

当然如果一季度后华兰出现不错的卖点，可以适当关注起来。

因为国内的血制品长期供不应求，还有65%以上的白蛋白从国外进口，只要生产出来，根本不愁卖不出去。

批签发影响的只是短期的业绩节奏，后面会补回来的，对全年的业绩影响比较有限。

柯文授人以鱼不如授人以渔的理念会一直延续下去，和柯文对接上的老铁都吃到肉了！相遇就是缘分~回顾一下21年 的一些布局，这些都是实打实遇到柯文通过了好（友后得到了的！

1月开始带大家公布的陕西黑猫（601015）涨幅171%，和盛和资源（600392）涨幅175%，到现在都已经实现了翻倍！

2月带着一起公布讲解的中线台海核电（002366）实现翻倍！还有前段时间公布的包钢股份（600010）和 中材节能（603126） 也都吃了一波大肉！2021年大概率要走出一波大行情！现在这波就是这轮行情的最佳介入点！

疫苗负责成长

国际上疫苗企业的集中度较高，四大巨头的市场占比达80%以上，长生事件后，疫苗属于强监管行业，竞争格局极好。

那么问题来了，错过比亚迪，错过宁德时代，错过隆基股份，

还要继续错过这只2021年10倍牛吗？

公\䪽：军师柯文

注好：‘’雪球”就可以过来领取牛股了。

华兰目前是流感疫苗龙头，四价流感疫苗市场占比60%以上，今年儿童四价流感疫苗有望获批，贡献新的增量。

很多人担心去年有疫情的影响，四价流感疫苗供不应求，今年大家都打新冠疫苗啦，流感疫苗会不会出现断档或者大幅衰败。

其实这个担心是多虑的，国内流感疫苗渗透率还很低，3%的样子，而国外都是百分之几十。

再者新冠有变异，新冠疫苗也有时效性，在新冠疫苗彻底结束前，防控措施不会突然解除的，需求不需要担心。

今年华兰的四价流感疫苗产能大概有50%-60%的增长，后续新建产能扩大到2倍，今年还是能释放一部分出来的，所以产能上也不需要担心。

生物药负责未来

公司参与40%的华兰基因目前共有7个单抗品种取得临床试验批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗正在开展III期临床研究，有望为公司培育新的利润增长点。

这块目前为时过早，且看且珍惜，但至少华兰未来的成长是有保障的。

总结：

华兰身处血制品和疫苗两个高壁垒赛道，护城河极高，竞争格局极佳；

血制品今年大概有10%-15%的增长，四价流感疫苗产能有50%-60%的增长。

核心数据解读

一、2020年基本财务数据

报告期内公司实现营业收入502,320.63万元，较上年同期增加35.76%，归属于上市公司股东的净利润 161,310.53万元，较上年同期增长25.69%。

（一）收入构成

从其披露的年报看，其收入构成主要为血液制品及疫苗制品。而且其疫苗制品的业务2020年度与去年相比增长1.32倍左右，增长快速。

（二）毛利率情况

从其披露的年报看，其疫苗制品的毛利率高达90%。

写在最后

自从2018年度长生疫苗事件发生以后，国家对疫苗的安全管理更加严格，华兰生物逐渐拥有其护城河及行业壁垒。

值得观察，但是投资的一切，都是时机的选择而已。 #医药医疗股领涨大盘#    #华兰生物#   #华兰生物上半年营收净利增长停滞#   #今日话题#   

作者：dgsdss
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