承德露露(000848):每股净资产 2.05元,每股净利润 0.4元,历史净利润年均增长 16.65%,预估未来三年净利润年均增长 24.71%,更多数据见:承德露露000848核心经营数据 承德露露的当前股价 8.19元,市盈率 16.56,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 42.09%;20倍PE,预期收益率 89.46%;25倍PE,预期收益率 136.82%;30倍PE,预期收益率 184.19%。 植物蛋白饮料领军企业,市场基础&财务指标优异。 公司前身至今已有70余年历史,公司于1997年上市,成为国内植物蛋白饮料行业第一家上市公司。 公司核心产品露露牌杏仁露在国内杏仁露市场占有90%以上的市场份额,尤其在北方市场具备深厚群众基础。 自2009年以来,公司营业收入基本稳定在20亿元左右,体现出稳健的市场需求基本盘,同时公司财务指标优异——2020年净利润率达到23.27%,且ROE持续维持在较高水平。 随着2021年新董事长的上任,公司确立了改变创新的指导思想。 未来公司将在已有基础上,整合优质资源发力杏仁饮料领域,打造民族饮料品牌。 植物蛋白饮料行业高景气度,细分赛道各有龙头。 随着近年来“营养+健康”观念逐渐深入人心,市场对以植物蛋白饮料为代表的健康产品需求不断增加。 据Foodaily每日食品公众号援引前瞻产业研究院,未来几年植物奶行业的年均增速有望保持在20%以上,预计到2025年植物奶市场规模超3000亿元。 目前我国植物蛋白饮料行业呈现玩家较多,但细分领域集中度较高的特征。 我们认为,随着新兴玩家不断进入,植物蛋白饮料行业消费群体将不断扩大,行业龙头一方面已有基本盘稳固,另一方面也将有望持续享受行业扩容红利。 聚焦杏仁露大单品,新品/渠道/营销持续发力。 1)产品端。 公司产品杏仁露以北纬43野山杏仁为原料,采用独特的研磨工艺、专利技术精制而成,符合当代消费者对于健康养生的需求。 2017-2020年,公司杏仁露营收占比平均为99.21%,同时杏仁露销售单价从2017年的8.72元/kg稳步提升至2020年的10.11元/kg。 公司露露杏仁露系列包括经典款、浓情款(热饮款)、经典无糖款和迷你款,并有不同包装规格满足消费者需求。 此外公司新品将围绕杏仁+展开,产品将在包装、口味等方 [完整报告访问悟空智库www。wkzk。com下载] 面作系统性创新升级。 而在产品包装方面,公司将在“年产50万吨露露系列饮料项目”中考虑建设生产PET瓶装产品的生产线。 2)渠道端。 公司主要以线下销售为主,同时积极开拓线上销售渠道。 据2020年报,公司将不断提高渠道终端覆盖率,减少空白市场。 包括提升餐饮渠道覆盖率;充分利用互联网开展线上营销;开展与商超卖场的深度合作;发展团购业务;开拓火车站、学校等特殊渠道等。 此外2021年3月董事会后,公司对经销商制定了新的激励体系,将过去固定的考核机制变为浮动考核,直接带动了前线销售的积极性。 另据2020年报,公司将拓展人均消费水平高的南方市场,至2023年形成一套完整的营销队伍体系,并在当地建立系统的销售网络。 3)营销端。 公司通过线上线下沉浸式广告投放到精准覆盖电视、网络、户外消费人群等方式,形成了专属于露露特色的营销。 在“年轻化”营销的品牌战役中,场景化的内容输出和广告体验让品牌策略得以延续并焕发年轻活力。 完成股份回购,进一步完善管理经营水平。 为进一步完善公司长效激励机制,推进公司的长远发展,2020年5月公司董事会审议通过了《关于回购部分社会公众股份方案的议案》。 据公司于2021年5月8日发布的《关于回购结果暨股份变动的公告》,截止2021年5月6日,公司回购股份工作已完成,公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份25999995股,占公司总股本的2.42%。 另据2021年6月1日投资者关系活动记录表公告,股权激励政策公司已联系专业机构来做,会在合适的时间推出。 我们认为,随着股份回购的完成,公司有望进一步完善管理经营水平,促进公司长远发展。 盈利预测与投资建议。 我们预计2021-2023年公司营业收入分别为25.45/32.18/39.70亿元,归母净利润分别为5.66/6.79/8.68亿元,对应EPS分别为0.53/0.63/0.81元/股。 结合可比公司估值情况,给予公司2022年18-22倍的PE估值,对应合理价值区间为11.34-13.86元/股,首次覆盖并给予“优于大市”评级。 风险提示。 (1)食品安全风险,(2)市场竞争加剧,(3)新产品、新渠道、新市场拓展不及预期。 原标题:【研报:承德露露-000848-基本盘稳固的杏仁露龙头,聚焦大单品,新品渠道营销持续发力-220410】 作者:雪茄2010原文链接:https://xueqiu.com/9503466782/216539600 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 研报承德露露-000848-基本盘稳固的杏仁露龙头聚焦大单品新品渠道营销持续发力-22041036页 喜欢 (0)or分享 (0)