白云机场(600004)：每股净资产 7.74元，每股净利润 -0.17元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：白云机场600004核心经营数据 白云机场的当前股价 13.43元，市盈率 -78.32，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -118.99%；20倍PE，预期收益率 -125.32%；25倍PE，预期收益率 -131.65%；30倍PE，预期收益率 -137.97%。 归母净亏损同比扩大1.56亿；静待疫情影响减弱；维持“增持”白云机场2021年营业收入51.80亿，同降0.8%，归母净亏损4.06亿，符合业绩预告净亏损3.81-4.66亿，2020年为净亏损2.50亿；其中四季度归母净利润0.84亿，4Q20为净利润0.49亿。 全年疫情反复冲击公司流量，叠加20年处置长期股权获得收益1.45亿，使得盈利同比恶化；4Q21由于部分收入结算存在季节性，盈利环比3Q21净亏损0.80亿改善。 考虑到近期疫情影响，我们预测22E-24E归母净利润为-1.62/6.68/10.82亿（前值4.56/8.16/-亿），但公司为大湾区门户枢纽，疫情得到控制后，流量或将迅速回升，基于自由现金流折现法，给予目标价14.05元（WACC9.1%、永续增长率2.0%不变），维持“增持”。 流量低迷，全年营收同比小幅下滑0.8%4Q21新冠疫情并未明显好转，公司流量在低位徘徊，白云机场4Q21旅客吞吐量930万人次，同降37.3%，环比下降1.8%，恢复至2019年49%。 全年来看，白云机场旅客 [完整报告访问悟空智库www。wkzk。com下载] 吞吐量4026万人次，同比下降8.0%，恢复至2019年55%，其中国内航线3957万人次，同降3.9%，恢复至2019年72%，国际及地区航线68.8万人次，仅为2019年4%。 另外2021年完成飞机起降36.2万架次，同比下降2.9%，恢复至2019年74%。 流量低位进一步下滑，使得2021年营收同比小幅下降0.8%。 成本刚性，叠加一次性收益减少，净亏损同比扩大1.56亿4Q21盈利环比好转，其中或存在部分营收四季度结算，营收环比增加25.7%，毛利润环比增加1.23亿，使得净利润环比3Q21扭亏，并且同比4Q20小幅提升0.35亿。 全年来看，由于低流量以及成本刚性，叠加防疫支出，毛亏损仅小幅缩窄0.13亿，而由于新会计准则使用权资产融资费用，财务费用同比提高2.06亿，同时2020年处置长期股权获得收益1.45亿，21年并无此项，使得全年归母净亏损同比扩大1.56亿。 调整目标价至14.05元，维持“增持”评级由于此轮本土疫情减缓流量恢复，并且防控政策及国际航线放开的不确定性提高，我们预测22E-24E净利润为-1.62/6.68/10.82亿（前值4.56/8.16/-亿）；但白云机场作为我国南大门，长期航线结构将逐步优化，提升国际线比例，盈利能力将持续改善。 基于DCF法（WACC9.1%、永续增长率2.0%不变），给予目标价14.05元（前值12.22元）；维持“增持”评级。 风险提示：经济增速放缓、免税销售不及预期、新冠疫情持续时间和影响超预期、高峰时刻增长不达预期。 原标题：【研报：白云机场-600004-净亏损同比扩大；区域枢纽地位不变-220409】 作者：雪茄2010原文链接：https://xueqiu.com/9503466782/216528264 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 研报白云机场-600004-净亏损同比扩大区域枢纽地位不变-2204097页 喜欢 (0)or分享 (0)
