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国海证券给予吉比特买入评级

投资分析2022 现金刘 277℃

吉比特(603444):每股净资产 63.73元,每股净利润 20.43元,历史净利润年均增长 46.12%,预估未来三年净利润年均增长 15.79%,更多数据见:吉比特603444核心经营数据

吉比特的当前股价 341.99元,市盈率 16.74,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 39.11%;20倍PE,预期收益率 85.48%;25倍PE,预期收益率 131.85%;30倍PE,预期收益率 178.22%。

2022-04-10国海证券股份有限公司姚蕾,谭瑞峤对吉比特进行研究并发布了研究报告2021年报点评业绩符合预期产品储备充沛本报告对吉比特给出买入评级当前股价为364.7元

吉比特(603444)  事件:  1公司公告 2021 年业绩实现营业收入 46.2 亿元yoy+68.4%归母净利润 14.7 亿元yoy+40.3%扣非净利润 12.3 亿元yoy+36.2%  22021 年每 10 股派发现金红利 160 元含税 2021 年利润分配金额预计为 11.5亿元占归母净利润的比例为 78%按当前股价计算股息率 4.3%  投资要点  业绩符合预期新老游戏加强营销推广研发团队扩充及薪酬提升致销售和研发费用增幅较大道具摊销会计准则等因素致部分新产品尚未实现财务盈利  收入端2021 全年收入增长 68.4%主要受益于 2021 年 2 月上线的放置类自研新品一念逍遥以及问道手游的出色表现2021年平均排名 iOS 畅销榜第 11/第 20 名最高排名第 5/第 7 名问道手游2021年相比 2020年平均排名提高 6名摩尔庄园鬼谷八荒PC 版地下城堡 3等新品亦有所贡献分季度看2021 年 各 季 度 收 入 分 别 为 11.2/12.7/11/11.3 亿 元yoy+51.1%/89.7%/ 71.4%/63.7%  成本端2021全年营业成本同比增长81.9%主要由于向几款代理产品摩尔庄园鬼谷八荒PC地下城堡 3支付分成款2021 年游戏分成 5.1 亿元占收入 11%去年仅为 2.3 亿元占比 8%  费用端2021 年新游戏上线数量较多且问道手游加大推广背景下 销 售 费 用 增 幅 较 大 全 年 产 生 销 售 费 用 12.7 亿 元yoy+325.7%其中宣传推广费 11.7 亿元去年为 2.4 亿元职工薪酬 0.8 亿元去年为 0.5 亿元yoy+63.3%2021 年末公司运营推广人员增加 80 人至 234 人研发方面人员扩充及薪酬增加推动研发费用增长2021 年研发费用同比增加 41.3%至 6.1 亿元其中职工薪酬 5.7 亿元yoy+52.5%研发人员平均薪酬 118 万元yoy+26%2021 年末公司研发人员数量 530 人占比 56%增加近 100 人yoy+20.7%  利润端2021 年归母净利润 14.7 亿元对应 2021Q4 归母净利润2.6 亿元yoy+4.5%扣非口径看不考虑非流动资产处置损益2.6 亿处置青瓷数码部分股权理财收益 2511 万去年 3360万今年理财收益率下滑导致2021 全年扣非净利润 12.3 亿元yoy+36.2%扣非净利率 26.5%下滑 6.3pct从产品角度看构筑往年利润基本盘的问道问道手游2021 年利润有小幅增加增量主要来自新产品一念逍遥但其余主要新品如摩尔庄园地下城堡 3世界弹射物语一念逍遥港澳台版等受道具摊销周期/研发分成确认/前期推广投入等因素拖累截至 2021 年末尚产生财务利润截至 2021 年末公司尚未摊销的充值及道具余额 7.3 亿元较上年末增加 4 亿元其中①消耗性道具及充值余额增加 3.1 亿②永久性道具余额增加 1 亿   6 款储备产品已获版号上半年关注问道周年庆一念逍遥×凡人修仙传联动奥比岛梦想国度上线进度  公司储备手游代理产品包括情怀 IP 类社区养成游戏奥比岛梦想国度已获版号/全平台预约人数破 500万2D Roguelike射击黎明精英已获版号/获全球授权城市模拟经营ShopHeroes Legends 商 店 传 说 获 全 球 授 权 Roguelike+SLGProject S代号获中国大陆+中国港澳台地区授权宫廷养成 RPG花落长安已获版号冒险 RPG失落四境已获版号田园模拟经营Project G代号已获版号国风 RPG封神幻想世界Roguelike ARPG上古宝藏已获版号音乐节奏律动轨迹获全球授权模拟经营神都厨王号重点老游戏方面一念逍遥累计注册用户量已过千万近期宣布与动画凡人修仙传联动四月底将更新第一轮活动预计将进一步扩大覆盖用户数问道手游6 周年大服定档 4 月 22 日将于 4 月 11 日开始预约2021 年 5 周年大服预约曾超 360 万创纪录  海外方面公司自 2020 年成功代理最强蜗牛港澳台版实现海外收入突破后2021 年进一步拓展海外业务从移植国内成熟上线产品切入未来计划加大海外投入除个别储备的 IP 向产品外其余自研产品均须定位海外才可立项2021 年公司在中国港澳台及海外地区收入 1.4 亿元yoy+46.6%占比 3%成功发行鬼谷八荒PC 版2021.1/多次登顶 Steam 全球热销榜首/首月销量破180 万份伊洛纳2021.4/全球发行/侧重日本/最高至日本 iOS游戏免费榜第 2一念逍遥港澳台版2021.10/最高至中国台湾地区 iOS 游戏畅销榜第 2目前海外储备项目包括一念逍遥海外版Shop Heroes Legends商店传说地下城堡3海外版奇葩战斗家海外版王国传承海外版渠道方面游戏社区雷霆村 App 于 3 月上线 iOS 端目前已实现双端上线用户可在 App 内注册成为雷霆游戏会员启动和下载安卓端公司游戏领取福利预约新游和兑换游戏道具和周边等雷霆村推出 68 元/季度的雷霆游戏闪电卡可领取最高价值 300 元的游戏道具礼包及多项权益  盈利预测和投资评级我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为15.7/18.6/21.8 亿元对应 EPS 为 21.8/25.9/30.3 元对应 PE 为17/14/12X公司研发创新能力强有望在多个新兴品类中突破原有天花板打造优秀产品研运实力优秀对渠道依赖度降低发行与研发齐头并进为自研产品的成功奠定基础IP 化运营思路有助于打造多个长线运营产品提高海外战略地位新增自研产品全球化立项基于此维持买入评级  风险提示行业政策竞争加剧新品不及预期流量成本上升老产品生命周期不及预期核心人才流失玩家偏好改变汇率波动公司治理/资产减值/解禁减持市场风格切换行业估值中枢下行等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算西部证券李艳丽研究员团队对该股研究较为深入近三年预测准确度均值高达96.17%其预测2022年度归属净利润为盈利18.21亿根据现价换算的预测PE为14.39

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级买入评级11家增持评级2家过去90天内机构目标均价为485.33证券之星估值分析工具显示吉比特603444好公司评级为3星好价格评级为3.5星估值综合评级为3星(评级范围1 ~ 5星最高5星)

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作者:证券之星财经
原文链接:https://xueqiu.com/5187193467/216548295

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