云南白药战投上海医药系列报道之Ⅱ推动中医药产业发展上台阶

恒瑞医药(600276)：每股净资产 5.35元，每股净利润 1.19元，历史净利润年均增长 27.67%，预估未来三年净利润年均增长 10.25%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据

恒瑞医药的当前股价 33.56元，市盈率 34.11，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -40.6%；20倍PE，预期收益率 -20.8%；25倍PE，预期收益率 -1.0%；30倍PE，预期收益率 18.8%。

云南白药(000538)：每股净资产 29.8元，每股净利润 2.21元，历史净利润年均增长 16.9%，预估未来三年净利润年均增长 25.51%，更多数据见：云南白药000538核心经营数据

云南白药的当前股价 77.69元，市盈率 35.55，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -39.74%；20倍PE，预期收益率 -19.65%；25倍PE，预期收益率 0.43%；30倍PE，预期收益率 20.52%。

$云南白药(SZ000538)$

云南白药在配合上海医药完成本次非公开发行认购后，双方将合力推动我国中医药产业上台阶，主要基于以下几点：

01丨国家重视、政策利好

党中央、国务院发布的《“健康中国2030”规划纲要》《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》以及《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》等系列文件指出：要以体制机制改革创新为动力，加快关键环节改革步伐，提升药物创新能力和质量疗效，促进医药产业结构性调整，提高产业集中度，打造具备全产业链能力的跨国公司和国际知名的中国品牌，培育一批具有国际竞争力的大型企业集团。

国家层面的引导扶持非常给力，一系列利好政策相继出台。国家医保局明确中医暂不实施DRG（疾病诊断相关分组）；2022年1月，国家药品审评中心（CDE）出台《基于“三结合”注册审评证据体系下的沟通交流技术指导原则（征求意见稿）》；2021年12月，国家医保局、国家中药管理局联合发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，明确在医保支付范围、支付政策上给予支持；2022年3月，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》。各地相继发布《中医药扶持落地方案》予以响应。

02丨中医药产业发展迎来春天

过去，由于医药行业的监管政策，加上中医药产业本身还有诸多需要解决的问题，因此中医药产业发展受到诸多因素制约，市场给予中医药的估值也较低，近3年来，医药服务板块增幅达229%，中药板块仅增长36%。

随之，中医药板块市值有了新的一轮增长，到今年年初，股价涨幅TOP15的上市药企中，中药企业占了6家。除了政策扶持、创新药资金移仓以外，中医药产业的价值回归也是重要的原因。

因此，国家不断出台鼓励中医药产业的系列政策、资本市场的正向支持与回应、医疗端和患者对中医药认知提升后的实际需求增长等多重因素叠加，合力助推中医药产业驶入发展的快车道。天时、地利、人和俱备，云南白药与上海医药的合作正好踩到了点上。

03丨双方实力雄厚、各具优势、协同性强

云南白药是我国百年中华老字号品牌，同时也是中国民族医药创新企业的代表，长期深耕中医药领域，致力于积极推进中医药产业化、现代化、国际化，已形成集科研、中药材种植、药品生产、商业流通、健康服务等为一体的产业链布局。云南白药在中药创新研发拥有领先的行业地位和强大的市场影响力，已入选2021年全球制药企业50强（第34位），长年位居中国医药品牌价值榜领先位置。

上海医药作为中国医药行业排名前三的产业集团以及上海市生物医药产业的龙头企业，正加速成为具有国际竞争力和影响力的中国领先药企，已入选2021年《财富》世界500强（第437位）、2021年全球制药企业50强（第42位），入选上证180指数、沪深300指数样本股、摩根斯坦利中国指数（MSCI）。

本次云南白药与上海医药的战略合作，有利于提升双方创新研发及持续发展能力，打造具备全产业链能力的医药产业集团，并进一步塑造国际知名的中国医药品牌，引领中国医药产业集团积极参与国际市场竞争，提升国际影响力。

04丨双方在中医药产业协同发展的战略目标清晰明确

（1）中医药大健康产业协同发展

通过本次合作，双方将共同促进中药传承创新发展，推动中医药走向国际市场。

云南白药在中药尤其是大健康领域拥有多个知名品牌，具有覆盖到终端的、布局完善的大健康产品销售团队，销售资源覆盖全国各县级以上地区，在云南省内已布局10余个种植基地，重点品种三七市场占有率达到25%，并建立了三七、重楼等核心药材的全产业链可追溯平台。

上海医药具有丰富的中药产品资源和完善的中药研发体系，旗下拥有7家中药企业、860余个中药批文、9大中药核心品牌（包括信谊、苍松、雷氏、神象、青春宝、国风、鼎炉、龙虎、胡庆余堂）、3个中药保密配方，12个重点中药产品年销售规模过亿，2020年中药业务销售收入约64亿元，规模在国内居于领先地位。

未来，云南白药将围绕中药大健康等消费升级需求，依托自身在中药产品创新开发、品牌运作、渠道建设、营销推广等方面的成功经验和能力，与上海医药的优势领域相结合，共同打造若干个具有大健康类消费品延伸属性的中药新产品系列。同时，云南白药将与上海医药开展研发合作、科技攻关、创新成果转化以及产业链协同联动，进一步提升中药大健康产品的科技含量，促进中药的传承创新发展。

（2）中药材育种、种植、加工、质量标准追溯等全产业链服务协同

云南白药长期深耕中医药领域，尤为重视药材选育、种植，积累了深厚的实践经验，并摸索出了一整可复制推广的选育体系。在云南省内已布局10余个种植基地，重点品种三七市场占有率约20%，并建立了数字三七产业平台，实现了从科研、种植、初加工、到成品加工、第三方检测，再到现代仓储、物流配送、电子交易的三七全产业链4.0平台，给农产品插了数字化腾飞的翅膀，提升了产品的附加值。

上海医药的中药业务覆盖从种植、中药饮片到中成药的全产业链。目前，已在上海、山东、辽宁、湖南、宁夏、四川、云南等省市建立了8个道地药材种植基地，涉及近300个品种，合计约10.5万亩。

在中药行业越来越重视产品标准化、临床安全性有效性和循证医学研究结论的大背景下，如何获取有效成分比例高、毒副成分含量低、质量稳定、成本可控、信息可追溯的中药材，已成为中药产品及其衍生品的制胜关键。双方将在中药材种植技术、中药资源品种研发、质量标准、追溯体系、炮制规范、质控体系等维度开展全面合作，推进中药资源品种的长期采购战略合作，共同建设长期、稳定、优质、可追溯的原料药材保障供应体系，实现从种苗到药材终端的全程可追溯的闭环管理体系，严格把控质量标准、稳定产量供应、控制中药材价格波动风险等。