广州酒家, 借问酒家预制菜尚饭否

广州酒家(603043)：每股净资产 5.28元，每股净利润 0.99元，历史净利润年均增长 14.16%，预估未来三年净利润年均增长 18.45%，更多数据见：广州酒家603043核心经营数据

广州酒家的当前股价 24.89元，市盈率 25.32，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -1.26%；20倍PE，预期收益率 31.66%；25倍PE，预期收益率 64.57%；30倍PE，预期收益率 97.48%。

当下的大盘, 你以为是底了, 入手, 却又跌个30%, 似乎轻轻松松, 所谓熊市不言底, 所谓说的越多, 做的越多, 错的越多

要么, 离这个市场远一些, 越远越好, 谁也不知道后面有没有更大的雷, 更大的坑; 要么, 就装死, 可以说, 卧倒装死也是一种生活方式, 所谓躺平吧

热点不连续, 跌的多了, 就弹一弹, 弹完就接着跌, 很少有板块能幸免, 有限不多的, 貌似煤炭就挺牛, 资源类包括黄金也可以, 都是所谓的通胀收益板块

计算机板块, 早就跌成狗了, 一声叹息, 不排除市场还是担心, 技术上, 还是受制于人

上游的原材料涨了, 下游的消费品也该提提价了, 前段时间所谓的预制菜概念挺火, 今儿抽时间看了一下个股, 发现一来个股盘子都很小, 上百亿的都算大的,; 二来业绩确实也不咋滴, 写不出来, 好不容易找了个能写出来的, 看一看质地如何, 广州酒家

言归正传

认识广州酒家

广州酒家, 坐标广州, 2017年上市

公司是一家“食品+餐饮”双主业协同发展的中华老字号企业，现已成为深具岭南特色的大型食品制造及餐饮服务集团

食品制造业务：公司通过产业化研发，将广式传统特色食品转化为规模化生产的食品工业产品生产销售。旗下拥有“广州酒家”、“陶陶居”、“利口福”、“秋之风”、“粮丰园”等食品品牌，产品包括以广式月饼及月饼馅料、粽子、年宵食品等为代表的节令食品，以核桃包、叉烧包、流沙包、糯米鸡、虾饺等点心为主的速冻食品，以及广式腊肠腊味、中式糕点饼酥、西点面包蛋糕、盆菜熟食预制菜等其他食品

餐饮服务业务：公司坚持以广府饮食文化为特色，给消费者提供正宗地道的广式点心、粤菜美食。旗下拥有“广州酒家”、“陶陶居”、“天极品”、“星樾城”、“味来餐厅”等餐饮品牌

公司拥有餐饮直营店32家，其中“广州酒家”直营门店21家，“星樾城”2家，“陶陶居”直营门店8家，“味来”智慧餐厅1家。公司授权第三方经营“陶陶居”特许经营门店22家

食品制造业营收占比8成, 毛利率44%, 餐饮服务业营收占比剩下的2成, 毛利率却不足10%, 话说这餐饮服务业的毛利率也真是低呢, 印象中至少也应该有20%-30%呢

财报数据

2021年营收39亿, 过去5年营收复合增长率12%, 过去10年营收复合增长率11%, 比较稳健, 2021营收增长18%

毛利率而言, 2019年以前全部在50%以上, 最高达到55%, 但最近两年2020和2021年则逐年下滑, 2021年只有38%

2021年自由现金流6亿, 过去10年自由现金流全部为正数, 小高点在2020年7.1亿

2021年底金融资产19.7亿, 金融负债只有区区9千万, 长期股权投资4千万, 商誉和存货增长的有点多

广州酒家估值

我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为12%, 估值如下:

解读:

广州酒家, 食品+餐饮, 食品以月饼, 粽子为主, 包括盆菜熟食预制菜等, 民以食为天, 还是具有一定的群众基础的, 从概念上预制菜也在公司的营业范围以内

查了一下预制菜概念, 预制菜是指经过洗、切、搭配、加工完成的菜品，采取冷冻或真空等一系列方式进行包装保存，消费者购买后只需通过简单烹调或直接开封即可食用，具有方便、高效、出品稳定的特点。预制菜省去食材采购的烦恼，简化制作步骤，经过卫生、科学包装，再通过加热或蒸炒等烹饪方式，就能直接作为餐桌上的便捷特色菜品