洋河股份与陕西煤业的估值比较

洋河股份(002304)：每股净资产 27.96元，每股净利润 4.98元，历史净利润年均增长 38.95%，预估未来三年净利润年均增长 15.9%，更多数据见：洋河股份002304核心经营数据

洋河股份的当前股价 138.04元，市盈率 27.7，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -15.68%；20倍PE，预期收益率 12.43%；25倍PE，预期收益率 40.54%；30倍PE，预期收益率 68.64%。

陕西煤业(601225)：每股净资产 8.09元，每股净利润 1.54元，历史净利润年均增长 29.26%，预估未来三年净利润年均增长 17.22%，更多数据见：陕西煤业601225核心经营数据

陕西煤业的当前股价 16.95元，市盈率 7.85，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 119.51%；20倍PE，预期收益率 192.68%；25倍PE，预期收益率 265.84%；30倍PE，预期收益率 339.01%。

前面文章说明了估值比较的重要性，这里不再赘述，详见链接网页链接，这里用到估值的理论基础，是企业生命周期内所有现金流的折现值，因为作者本身的局限性，估值模型中对象现金流ROE所作的所有假设，均不可避免的带有作者自身的局限性，请读者朋友独立思考取舍。对于这些ROE假设有不同意见的朋友，可以探讨交流，不赞同的，也没关系，求同存异吧。就当本帖纯娱乐无妨。

洋河股份的基本假设前题，其未来各年的净利润增长率，考虑到我国总人口下降的情况，以及考虑后面提价影响，综合考虑其增长率高于GDP增速，取10%左右，我直接上图显示各种假设以及计算过程。如果每年有10%的增长，其实也是不错的了。我想即没高估，也没低估它吧。

陕西煤业，前面帖子也作过增长率的假设，即对量、价综合考虑，2022年二季度以后，动力煤按长协价530左右，综合分析后，其2022年增长率为-10%左右，因为是周期股，以后各年，就按正负5%增长率考虑，这应该是一个比较乐观的估值了，因为目前动力煤价格及利润可观，处在近10多年的高位，以后要长期保持这种状态，不容易。加上居民用电量会有缓慢上涨的空间，作为安全储备相抵吧。这样的假设，也不能说它有多高估或者多保守吧。直接上图显示各种假设以及计算过程：

估值假设计算如上，然后制作表格，如果有更多标的比较，用程序提取它们目前估值，再与理论计算估值进行比较，得出低估程度表格，如下图所示。本表与上次相比，增加了估值上下限，以及隐含增长空间几栏，需要增加说明的是：估值比较是在相同的贴现率下，即相同的机会成本下进行的。估值的上下限，不是增长率的上限和下限，多高的增长率，才是它的上限？那样就没有意义了，增长率必须是在合理且保守的情况下作出的，也就是说其增长率是在各自标的物同一个增长率假设前提下进行的。