涪陵榨菜学习笔记

涪陵榨菜(002507)：每股净资产 8.07元，每股净利润 0.87元，历史净利润年均增长 26.24%，预估未来三年净利润年均增长 22.6%，更多数据见：涪陵榨菜002507核心经营数据

涪陵榨菜的当前股价 35.33元，市盈率 42.27，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -31.93%；20倍PE，预期收益率 -9.24%；25倍PE，预期收益率 13.45%；30倍PE，预期收益率 36.13%。

被光禁闭那么久了，能买到的东西太有限了，现在觉得在我面前有包榨菜也是香的。

哈哈，言归正传，还是来聊聊学习的吧。涪陵榨菜的年报出来了，之前就看了一部分，现在还是写出来，不然全都忘光了。

首先先来看一下，涪陵榨菜企业从上市到现在的表现的吧。

涪陵榨菜2010年上市以来，用后复权的价格拉一下，涨了12.63倍。11年，年化收益25%。绝对是股神级别的收益。

我们再来看一下，净利润，从2010年到2021年，是怎样的情况，从10年的0.28亿，到2021年的7.42亿，增长了26.5倍，表现的比股价好很多。年化增长率为34%。

粗略地看，涪陵榨菜在历史上来说，是一个很好的投资标。

但是历史代表过去，现在才是代表未来。

那我们接下来看看2021年报涪陵榨菜的资产负债表的情况。

资产端：流动资产有30.86亿，少量的应收应付，存货有4亿，固定资产有12亿，在建工程0.7亿，无形资产5亿。资产总计77.49亿。

负债端：应付账款和票据1.53亿，合同负债0.9亿，其他应付1亿。负债合计5.82亿。股东权益合计71.67亿。

从简化的情况来看，涪陵榨菜具有现金多，应收少，负债少。属于很不错的公司。

最难得部分是看市场端。涪陵榨菜能否继续之前的步伐，持续增长。

营收的增长主要通过2个方面，一个是提价，一个是提量。

净利润的增长来自于成本的控制，和收入的增长。

我们先看营收方面：

在提价方面，涪陵榨菜可谓是高手。隔几年提价一次，我都觉得快吃不起榨菜了。

我们来看看年报数据。

2007年，榨菜单价0.51万元/吨，2021年，榨菜单价1.65万元/吨。14年来榨菜单价的复合增长率为8.7%。

榨菜为什么能够一直保持价格的增长呢？我认为，首先是中国人有吃榨菜的习惯。其次是榨菜是一种很方便的食品，一包榨菜就可以解决早餐的配菜问题。

最后是，因为方便，所以一包3.5元的价格和一包2元的价格，在消费者眼里，其实差不了太多，毕竟又不是顿顿吃榨菜，天天吃榨菜。

价格的增长是涪陵榨菜营收增长的一方面。

销量的增长也是一个重要的方面。

2010年，榨菜的销量是8.5万吨，2011年是13.48万吨。复合年化增长率为4.3%。

涪陵榨菜的销量的提升，我认为，不是因为人们更爱吃榨菜，而是很多原来吃散装榨菜的人，现在也买包装榨菜了，毕竟包装榨菜在卫生方面比散装的卫生。

总体来说，涪陵榨菜的增长来自于量价齐升的增加。

未来涪陵榨菜还可以保持如此高的增长率吗？

未来涪陵榨菜能否保持如此高的增长率，涨价这个杀手锏能否继续发力，还有如何挤压散装市场。

我们先来看一下下图，可以清晰地看到挤压没有品牌的榨菜市场，是各大品牌在做得事情。

依据华鑫证券研报，榨菜行业持续快速发展，其中包装榨菜是最主要的发展动力，目前占比超过50%，达到58%。包装榨菜市场规模从2013年的 37.8亿元增至2020年的72.2亿元，7年CAGR为9.69%。从销量来看，包装榨菜销量从2013年的18.6万吨增至2020年的29.5万吨，7年CAGR为9.69%。