今世缘(603369):每股净资产 7.41元,每股净利润 1.62元,历史净利润年均增长 14.3%,预估未来三年净利润年均增长 23.46%,更多数据见:今世缘603369核心经营数据 今世缘的当前股价 45.52元,市盈率 28.14,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 0.35%;20倍PE,预期收益率 33.8%;25倍PE,预期收益率 67.25%;30倍PE,预期收益率 100.7%。 2022-04-18西南证券股份有限公司朱会振对今世缘进行研究并发布了研究报告《结构升级持续,增长势能强劲》,本报告对今世缘给出买入评级,当前股价为44.63元。 今世缘(603369) 投资要点 事件:公司发布 2021 年度报告,全年实现营收 64.1 亿元,同比+25.1 %,归母净利润 20.3 亿元,同比 29.5 %;其中单 Q4 实现营收 10.7 亿元,同比 15.8%,归母净利润 3.3 亿元,同比 30.4 %, 全年业绩处在前期预增公告中值左右,符合市场预期。 特 A+类驱动结构升级,省外招商稳步推进。1、分产品看,21 年特 A+类、特 A类、 A 类、 B 类、 C 类产品分别实现营收 41.7 亿元(+ 35.7 %)、 17.1 亿元( +14.1 %)、2.6 亿元(+4.4%)、1.4 亿元(-13.3%)、0.8 亿元(-9.8 %),其中特 A+占比提升 5 .1个百分点至 65.0 %,产品结构升级显著。2、分区域看,淮安大区、南京大区、苏南大区、苏中大区、盐城大区、淮海大区、省外分别实现营收 12.7 亿元(+18.0%)、15.8 亿元(+19.8%)、8.5 亿元(+32.5%)、8.7 亿元(+32.9%)、7.6 亿元(+15.0 %)、 6.1 亿元(+44.9%)、 4.5 亿元(+ 36.1 %), 省外增速快于省内增速。 3、省内精耕持续深化,苏南、盐城等薄弱市场增速亮眼;省外市场培育有序推进,喜庆家公司、文旅公司销售均实现高增长;2021 年经销商净增加 103 家,其中省外净增 88 家,省外招商工作稳步推进。 产品结构升级毛利率提升,降本增效显著净利率提升。1、公司毛利率提升 3.5个百分点至 74.6 %,主要受益于 V 系高增、新版四开焕新升级,带动整体吨价提升 24 .0 %至 19.9 万元/ 吨,产品结构加速升级。2、公司加大核心产品和薄弱市场的资源投入,同时增加消费者互动及品牌建设, 叠加营收高增下的规模效应,销售费率用较上年同期下降了 2.0 个百分点至 15.1 %,销售费用支出与营收增加实现了良性互动。3、得益于公司聚焦精益管理,实现降本增效,管理费用率和财务费用率基本保持平稳。产品结构升级和费用率下降作用下, 全年净利率提升1.1 个百分点至 31.7%。 行业扩容叠加股权激励, 长期成长动力充足。1、 江苏市场次高端价位持续扩容,公司 V 系列和 K 系列精准卡位次高端,品牌和渠道建设成效突出,将尽享江苏省内次高端扩容红利。2、国缘四开成功换代升级,有效承接省内消费升级,渠道推力保持强劲;国缘 V 系成功切入省内高端价位,已逐渐构成公司新的增长极。3、公司于 2021 年 11 月 26 日完成股票回购,2022 年股权激励有望落地,将充分调动高管和中层骨干的积极性,利于公司长期健康发展。 盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 2.02 元、2.48 元、2.99元,对应 PE 分别为 22 倍、18 倍、15 倍,公司充分受益次高端扩容红利,叠加股权激励有望落地,看好公司长期增长能力,维持“买入”评级。 风险提示:经济大幅下滑风险,新冠疫情反复风险。 该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级27家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为59.61。证券之星估值分析工具显示,今世缘(603369)好公司评级为4星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。 作者:证券之星财经原文链接:https://xueqiu.com/5187193467/217349273 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 西南证券给予今世缘买入评级 喜欢 (0)or分享 (0)