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口子窖的尴尬2021年营收创历史新高徽酒老二位子却不稳了

投资分析2022 现金刘 301℃

口子窖(603589):每股净资产 14.56元,每股净利润 2.88元,历史净利润年均增长 15.85%,预估未来三年净利润年均增长 17.5%,更多数据见:口子窖603589核心经营数据

口子窖的当前股价 51.23元,市盈率 17.15,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 36.8%;20倍PE,预期收益率 82.39%;25倍PE,预期收益率 127.99%;30倍PE,预期收益率 173.59%。

2021年古井贡酒凭借132.71亿的营收进一步巩固了徽酒板块龙头的地位在古井贡酒之下徽酒老二的争夺则进入了白热化

近日徽酒四朵金花之一的口子窖发布了2021年度业绩快报公告公告显示2021年口子窖实现营业总收入50.29亿同比增长25.37%;实现净利润17.27亿同比增长35.37%年度营收突破50亿这创出了口子窖上市以来历史新高同时也意味着口子窖正式进入到50亿白酒赛道

虽然口子窖2021年的业绩表现不俗营收和净利润也实现了两位数以上的同比增幅但结合2019年的业绩来看口子窖发展似乎呈现着另一种景象

2019年口子窖营收为46.72亿净利润为17.2亿结合2021年业绩来看口子窖2021年营收同2019年相比净增长仅3.57亿利润净增长更是微乎其微仅为700万这一定程度上表明口子窖陷入了增收不增利的尴尬局面

同时面对安徽省内兄弟企业的竞争口子窖在省内的地位也岌岌可危目前口子窖营收位列安徽省内酒企老二不过大有被老三迎驾贡酒赶超的迹象

在营收层面迎驾贡酒已与口子窖十分接近数据显示2021年迎驾贡酒营收为45.77亿同比增长32.58%对比口子窖2021年营收二者仅相差4.52亿此前的2019年这一差距为8.95亿

净利润方面二者的差距同样进一步缩小2021年迎驾贡酒实现净利润为13.8亿同比增长44.74%与同期的口子窖相比差距仅为3.47亿2019年这一数据为7.9亿可以说迎驾贡酒凭借近年来优于口子窖的业绩增速正向挑战口子窖徽酒老二的宝座

此外在公司市值方面迎驾贡酒则与口子窖转换了身位前者市值目前已超过后者市值100亿以上截止今天收盘迎驾贡酒总市值为460.48亿口子窖总市值为337.2亿在白酒上市公司的排位中二者分别位列第10位和第12位

值得一的是在受到迎驾贡酒挑战的同时口子窖古井贡酒的差距也在逐步拉大2019年二者营收相差57亿而到了2021年这一差距拉大到了82亿

口子窖深知目前企业所处的险境并为此多维度寻求突破从产品结构来看口子窖近年来为了扩充价格带提升产品形象以大单品口子窖5年为基不断向上突破口子窖10年冲击400元价格带口子窖20年冲击600元价格带需要指出的是口子窖在此前年报中将口子窖5年列为高端产品但从市场看100元价格带的产品属于中低端这势必拉低了10年20年相关系列产品高端市场定位的认可度

此外在安徽省内的100-300元价格带中口子窖五年口子窖六年也正在受到迎驾贡酒旗下生态洞藏6生态洞藏9的不断地冲击很明显迎驾贡酒利用更高年份的产品来切割口子窖的消费市场同时300-600元价格带的口子窖十年二十年等产品也被古井贡酒8年16年封锁这或许也是口子窖增收不增利的一大原因所在

或许也正是因为这个原因口子窖在2021年5月推出了聚焦次高端的全新战略新品口子窖兼香518但未来该产品能否成为口子窖新的业绩增长引擎还有待市场的检验

在省外市场布局来看口子窖主要和重点经销商进行战略合作以此保障市场份额由于口子窖目前并没有公布2021年的相关数据以2020年的数据来看其省外营收仅为7.88亿相较2019年增长不到1%显然省外市场拓展并不顺利

数据显示古井贡酒迎驾贡酒的省内营收占比公司总营收分别为70%和60%口子窖明显高于前两者其省内营收占比达到80%以上显然相较于前两者口子窖更是以省内市场为绝对主导因此面临的竞争压力也更大

随着徽酒市场开放度越来越高以及省外其它名酒的挺进和深度布局安徽省内的市场竞争势必进一步加剧因此如何保持在安徽省内市场的稳定性和优势地位将是包括口子窖在内的徽酒酒企面临的最大挑战

2019年口子窖提出了百亿战略不过在对上和古井贡酒差距不断被拉大对下受迎驾贡酒快速追赶以及叠加省外其它名酒冲击相较于百亿目标或许口子窖现阶段保住徽酒老二的地位更为稳妥

作者:佳酿网
原文链接:https://xueqiu.com/4007969609/217587197

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