伟星股份申万宏源证券有限公司国泰君安证券股份有限公司等8家机构于4月19日调研我司

伟星股份(002003)：每股净资产 3.37元，每股净利润 0.58元，历史净利润年均增长 17.19%，预估未来三年净利润年均增长 18.84%，更多数据见：伟星股份002003核心经营数据

伟星股份的当前股价 13.41元，市盈率 22.82，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -16.24%；20倍PE，预期收益率 11.68%；25倍PE，预期收益率 39.6%；30倍PE，预期收益率 67.52%。

2022年4月20日伟星股份（002003）发布公告称：申万宏源证券有限公司王立平求佳峰、国泰君安证券股份有限公司张爱宁、工银瑞信基金管理有限公司李迪盛震山王鹏杨柯张乐涛秦聪、兴全基金管理有限公司张睿谢书音李杰林国怀童兰杨宇辰何悦李君、上海石锋资产管理有限公司郭锋崔红建徐玉露、鹏华基金管理有限公司黄奕松刘偲圣李沙浪、平安资产管理有限责任公司范自彬刘博、农银汇理基金管理有限公司蒲天瑞于2022年4月19日调研我司。

：

问：公司在品牌客户中的份额占比如何?

答：国内外众多知名服饰品牌都是公司客户，但因客户匹配度、合作时间长短、紧密程度的差异，不同的客户占比不尽相同。

问：公司如何才能成为品牌客户的独家供应商?

答：这与每家企业的经营管理理念有关。公司在部分品牌客户的份额中占比极高，当然一些品牌客户为了确保自身供应链的安全，一般会在两个甚至多个供应商那里进行产品采购。相信随着双方合作的深入，公司的综合竞争力会逐步得到更多客户的认可。

问：相较于YKK,公司的竞争优势是什么?

答：YKK的优势主要在于品牌的积淀和知名度，而公司是“产品+服务”的经营理念，注重在为客户供应优质产品的同时提供“一站全程”的服务。此外，公司在辅料产品品类多样性、时尚性，款式的新颖及创新能力、对市场的快速反应以及产品的配套能力等方面都形成了较强的竞争优势。尤其当下受疫情影响，部分下游品牌客户下调了秋冬款首单的比重，疫情过后，随着终端消费需求的恢复，下游品牌客户对于快反的要求会更加明显。

问：公司的研发费用主要用于哪些方面?

答：主要用于以下几个方面：一是公司持续推进智能制造战略，对现有装备进行智能改造与升级；二是加强在环保方面的技术革新及工艺改造；三是加强辅料产品在新工艺、新材料、新功能等方面的研发。

问：公司交期比YKK短的原因是什么?

答：首先是两家公司的经营理念不同，成就不同的做事风格，公司是“产品+服务”的经营理念，注重对客户个性化需求的满足；其次是随着智能制造战略的实施，特别是借助信息化管理工具，极大便利了“客户-工厂”之间的信息传递以及工厂在生产过程中对订单的快速响应能力，同时公司设有专门的机制来保障大客户的快反订单。

问：原材料价格上涨,公司是否进行调价?

答：公司定价原则是成本加成。短期的原材料价格上涨不会马上调整产品价格，但当原材料价格波动形成趋势性现象时，才会进行相应的调价。公司认为保持合理的毛利率水平是可持续的。

问：2021年公司钮扣业务营收比拉链业务低的原因是什么?

答：总体来说，钮扣的应用范围相对局限，而拉链应用领域广泛，除了应用于服装之外，还可以广泛应用于体育用品、户外用品、箱包等领域。根据公司的规划，未来拉链增速将会高于公司产品的平均增速，而钮扣的增速则相对会低一点。

问：公司产能规划情况是怎样的?

答：公司产能规划包含两大方面：一方面是扩产，其中海外产能扩产目前主要是孟加拉工业园三期的投入，越南工业园计划于上半年正式启动工程；国内产能扩产主要是邵家渡工业园和潍坊工业园。另一方面就是智能化战略的持续推进，生产效率在不断提升，从而带动产能的扩张。

问：公司对于国内外产能占比的规划是怎样的?

答：短期来看，公司产能仍以国内为主。公司海外生产基地的布局除了增加产能规模外，还有一个重要的目的就是为了提升抓单能力，就近、更好地服务当地及周边市场的客户，从而获取更多的订单。

问：公司未来的经营目标是多少?

答：纺织服装行业属于日用消费品行业，基本维持稳健增长的态势。公司分别在2020年和2021年推出了第四期股权激励计划和第五期股权激励计划，可以参照两期股权激励的相关考核指标。

问：目前公司的产能利用率不高,未来是如何规划的?

答：纺织服装行业存在明显的季节性差异，一季度属于传统淡季，二、三季度属于传统旺季，因此在产能规划时需综合考虑不同季节对客户的生产保障问题。随着智能制造战略的持续推进，产能利用率的提升空间也是客观存在的。

问：钮扣和拉链具备协同效应吗?

答：公司是靠钮扣起家的，2000年左右开始涉足拉链业务，其营销渠道脱胎于钮扣业务，所以公司主要是服务于中高端服装品牌客户，两者具有较好的协同效应。而公司下游品牌服饰企业对于辅料有综合的采购需求，因此逐步、有限地拓展了织带、绳带、标牌等新品类产品，推动公司稳步发展。

问：请具体介绍一下公司全球化战略,智能制造以及提升制造水平等方面的工作进展.

答：近五六年，公司大力推进如下三方面的工作：（1）全球化战略的布局推进。①国际化营销网络的布局。公司通过招聘海外本土专业人才，建立本土化营销团队，进行市场的开拓和服务，取得了不错的成果，也逐渐得到了更多海外品牌客户的认可；②生产基地的国际化布局。目前，公司孟加拉工业园已经投入运营，越南工业园正在积极推进，同时也在关注其他区域；③品牌的国际化培育；④国际化企业的经营、管理理念的导入。（2）智能制造是公司重点推进的工作。钮扣、拉链都属于服装辅料，品类繁多，个性化明显，是典型的非标产品。面对劳动力成本持续上升，公司通过推进智能制造来提升现场制造水平和生产效率。通过过去几年持续不断的投入，已取得不错的成效。（3）持续提升公司制造水平、技术水平和产品品质。目前，国内外众多知名的品牌服装企业都已是公司的客户，为了改善客户结构，必须不断提升生产制造水平，让公司的产品、技术、品质等能响应一二线品牌和奢侈品牌的要求。

问：公司前五大客户占比并不高,请问未来会有所改善吗?

答：公司在定期报告中披露的前五大客户是按照财务开票口径统计的，并未穿透到品牌客户。如果按品牌客户统计，那公司实际前五大客户占比并不低；两者存在数据统计口径的差异且金额差异较大。

问：客户结构不断优化,公司未来会侧重与大客户的合作还是会拓展更多的新客户?

答：公司注重大客户管理，也在不断完善大客户保障体系。总体来说，客户集中度会持续提升。同时，公司将不断拓展新客户，获取更多的订单，确保公司长期可持续发展。

问：公司销售人员有多少?销售人员变动情况如何?

答：公司2021年度报告已披露2021年的销售人员为1,115人，同比人数增加不少，这与公司未来三到五年的规划有关，前期的布局必不可少。

问：疫情对公司的影响如何?

答：下游品牌客户对行业景气度保持谨慎态度，但公司2022年一季度的接单情况仍延续去年的增长态势。当前的疫情管控情况，导致终端消费需求低迷，下游品牌客户对于秋冬款首单出现比重下调的现象。从长期发展来看，疫情终将过去，纺织服装属于日用消费品行业，人们的消费需求是客观存在的。

问：孟加拉工业园投产情况如何?

答：孟加拉工业园一期和二期已经投产，三期厂房建设已经完成，目前主要是设备方面的增加，2021年已根据市场情况做了部分的投入。孟加拉工业园目前的产能完全能够满足当地的订单需求，三期的设备投入主要还是要根据未来订单的情况进行合理布局。

问：随着海外疫情恢复,公司是否有感觉到订单回流海外的现象?

答：从公司接触的客户来看，存在订单回流的现象，但并不是非常明显；同时，订单回流，并不意味着公司订单的流失。随着公司与客户接触的深入，客户对公司在快速反应和综合保障服务等核心竞争力会有更深的了解与认同，公司对订单的把控力会越来越强。

问：织带业务的毛利率会跟其他品类一样高吗?

答：相对来说，钮扣的毛利率最高，拉链次之，织带相对会低一些，主要是因为织带产品相对更加标准化；越是标准化的产品，其利润空间越小。

问：目前公司与希音的合作进展情况如何?

答：公司2021年开始与希音正式进行业务合作，但目前合作量还较小。与希音的合作，公司持谨慎态度，主要是因为新零售模式对交期的要求极高，需要供应商进行一定备库，这与公司“以单定产”的生产模式有所区别，需要公司进行生产模式上的调整。当然，公司非常看好以希音为代表的新零售模式未来的发展前景，也在积极探索思考在该领域的布局。

问：今年公司新客户拓展的情况如何?

答：公司积极进行新客户的拓展，特别是欧美等国家的成效较为明显。但是一般情况下，前期新客户的合作份额会偏低；随着双方合作的深入，公司的综合竞争力逐步得到了客户的认可，订单的数量也会随之增加。整个过程是需要一定的时间来实现的。

问：下游客户在选择供应商会比较注重哪些方面?

答：公司主要是为中高端服饰品牌客户提供服务，总体而言，客户除了对产品品质有一定要求之外，对于交期、服务、研发能力等方面也越来越重视。公司在产品的研发创新、快反能力和服务意识等方面的竞争优势正被越来越多的品牌客户所认可。

问：公司内部的生产线是如何布局的?

答：公司内部的生产线更多是按照产品品类进行划分的，大洋工业园主要是生产拉链，江南工业园主要是生产金属制品，花园工业园主要是生产钮扣，深圳工业园和孟加拉工业园是综合品类的布局。

问：智能制造的成果体现在哪些方面?

答：随着智能制造战略的持续推进，现场制造水平和生产效率有所提升，用工人数持续下降，产品的品质及稳定性也能得到一定的提升。以产品检验为例，以前都是通过肉眼来判断产品的质量情况；现在使用AI智能检测系统进行检测，机器比人员检测更加精准、稳定，所以在提升生产效率的同时产品品质的稳定性也会有所提升。此外，借助信息化管理工具，极大便利了“客户-工厂”之间的信息传递以及工厂在生产过程中对订单的快速响应能力。

伟星股份主营业务：树脂钮扣、天然材质钮扣(木头扣、真贝扣、果实扣、牛角扣)、激光雕刻钮扣、注塑扣、金属扣、ABS 电镀扣等各类钮扣和拉链等服装辅料的生产和销售。

伟星股份2021年报显示，公司主营收入33.56亿元，同比上升34.44%；归母净利润4.49亿元，同比上升13.22%；扣非净利润4.39亿元，同比上升73.69%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入9.85亿元，同比上升44.83%；单季度归母净利润4937.69万元，同比下降2.67%；单季度扣非净利润5103.4万元，同比上升40.24%；负债率32.35%，投资收益1158.34万元，财务费用2507.47万元，毛利率38.02%。