招商银行(600036)：每股净资产 29.01元，每股净利润 4.61元，历史净利润年均增长 24.1%，预估未来三年净利润年均增长 15.47%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据 招商银行的当前股价 39.93元，市盈率 8.13，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 166.62%；20倍PE，预期收益率 255.5%；25倍PE，预期收益率 344.37%；30倍PE，预期收益率 433.25%。 中国平安(601318)：每股净资产 44.44元，每股净利润 5.77元，历史净利润年均增长 23.8%，预估未来三年净利润年均增长 17.35%，更多数据见：中国平安601318核心经营数据 中国平安的当前股价 44.56元，市盈率 8.57，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 213.88%；20倍PE，预期收益率 318.51%；25倍PE，预期收益率 423.14%；30倍PE，预期收益率 527.77%。 平安银行(000001)：每股净资产 16.77元，每股净利润 1.73元，历史净利润年均增长 34.66%，预估未来三年净利润年均增长 18.99%，更多数据见：平安银行000001核心经营数据 平安银行的当前股价 15.32元，市盈率 7.61，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 185.37%；20倍PE，预期收益率 280.5%；25倍PE，预期收益率 375.62%；30倍PE，预期收益率 470.74%。 五一假期，阅读了平安银行历年财报，对这家银行有了更深层次的认识。平安银行的股价自2021年5月高点一路下行， 至今已下跌逾40%，当前的平安是否具备一定参与的价值了呢？我们今天来梳理一下。 净息差远高于成杭 平安银行2021年净息差达2.79%，这简直是神一般的存在。相比较，杭州银行2021年净息差1.83%，是不是低得离谱？竟然比杭州银行高近1个百分点；成都银行2021年净息差2.13%，也远低于平安银行。 平安银行之所以净息差高，原因在于平安银行的资产投放结构。自2016年启动“零售转型”以来，平安银行在贷款投放方面进行了深刻的变革： 2016年平安银行贷款结构：公司贷款8476亿，个人贷款4723亿，发放贷款总额13199亿； 2021年平安银行贷款结构：公司贷款9931亿，个人贷款17452亿，发放贷款总额27383亿； 可以看到，平安银行的零售转型取得了实质效果，公司贷款5年来，仅增加1455余亿元，增速17.2%；而个人贷款增加12729亿元，增加269.5%，零售贷款占据总贷款的63.7%，真正实现了零售立行！ 手续费佣金收入从2016年以来，基本占营业收入比约20%，低于招商银行。2021年权益乘数12.45，处于中间水平，高于国有大行，低于成都杭州，应该说并不算太激进。 净资产收益率并不亮眼 这远高于优秀城商行的净息差，并没有给平安银行带来高ROE，近年来平安银行的ROE始终在10%左右徘徊。 信用成本高企 这是因为平安银行的历年信用成本较高，2018年以来，随着平安银行信用减值损失计提情况如下图： 可以看到，平安银行历年信用减值损失占比均在40%以上。零售银行的转型，带来了较高的净息差，同时也带来了坏帐，因此每年的信用成本，也是居高不下。 在提取了大量减值损失后，不良贷款率近年来有所下降： 2021年报显示，不良贷款率下降到1.02%，处于近年来最好水平。 从上面信用减值损失计提与不良贷款率图表可以看出，伴随着不良贷款下降的，是不断攀高的信用减值。也可以说，不良贷款率降低更多是因为大力核销坏帐的结果。 2021年，平安银行累计核销不良404亿，收回不良资产327亿其中已核销不良贷款158亿，不良贷款余额下降1.2亿，合计2022年新生成不良贷款超过571亿，约1.86%。 应该说，新生成不良率1.86%这个数字很高，才让平安银行拥有超高的净息差，却没有超高的净资产收益率。一边进帐，一边渗漏！ 资产质量仍需提高 平安银行近年来的拨备覆盖率如下图： 2021年末拨备覆盖率288%，较2020年提高了87个百分点，应该说成绩尚可。但与宁波、成都、杭州、招行等优秀银行比，仍具有较大提升空间。 2022年一季报，计提信用减值损失173亿，占营业收入的37.5%，但同期拨备覆盖率并没有提高，不良贷款率保持稳定在1.02%。而同期逾期 60 天以上贷款拨备覆盖率、逾期 90 天以上贷款拨备覆盖率分别下滑近20个百分点。 这样实现了一季度净利润同比提高26%，相对成都、杭州等银行，实现这样的成绩并不容易。通过计算核销数据，得出2022年一季度不良贷款生成约286亿，生成率接近1%。资产质量有恶化的趋势。 2021年，平安银行实现净利润363亿元，如果按照2022年一季度的增速，2022年可实现净利润450亿元，当前平安银行总市值2973亿元， 市盈率约6.6倍。 但是，如果平安银行在资产质量方面不能得到改善，那等待投资者的是什么结果呢？ 本文首发：璎发财经。 作者：璎发原文链接：https://xueqiu.com/6296136293/218992933 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 平安银行财报印象 喜欢 (0)or分享 (0)
