汤臣倍健(300146)：每股净资产 6.17元，每股净利润 1.06元，历史净利润年均增长 42.66%，预估未来三年净利润年均增长 20.07%，更多数据见：汤臣倍健300146核心经营数据 汤臣倍健的当前股价 20.07元，市盈率 21.32，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 37.14%；20倍PE，预期收益率 82.85%；25倍PE，预期收益率 128.56%；30倍PE，预期收益率 174.27%。 #财报大炼金# 看了$汤臣倍健(SZ300146)$ 2022年1季度，最直接的感受是：高投入，低产出。 2022年1季度营业收入22.80亿元，同比增长2.6%，而销售费用为5.9亿元同比增加46%，主要为报告期平台费用及品牌推广费增加所致。相应的，1季度销售费用率也从2021年1季度的18%提高至本季度的26%，增加8个百分点。 公司从2017年开启的大单品战略，是一种高举高打的模式，即高市场推广费投入，带来高收入。从2021年的年报信息，“健力多”已经略显疲态，公司2022年的重点大单品是“益倍适”，此外还有多个储备单品，1季度的市场费用投入不少，但效果欠佳。除“益倍适”取得约1亿元的收入、46%的同比增幅外；主品牌“汤臣倍健”实现收入约13亿元、同比下降 6.5%，“健力多”实现收入 4.2亿元、同比下降 14.2%。“益倍适”的表现抢眼，我想一是基数小，二是集中资源投入，就像多年前的“健力多”。 2021年1季度收入占全年比约30%，往年1季度最低占比为25%，考虑2022年1季度疫情影响可能会有所影响，取个历年中间值27.5%计算，2022年预计全年收入83亿元，同比增长约12%。 2022年1季度毛利率69.6%，同比提高约3个百分点，这个比较怪异，行业原材料普遍上涨的情况下，公司竟然能够做到成本下降，由于没有披露明细，不知道下降的具体项目，但是对于这种成本下降是否可持续，我觉得够悬。 多单品同时运作，对公司的管理能力和费用投入都是不小的压力。2021年公司销售费用率为33.3%，从1季度的费用投放看，我想这个数据估计保不住，预计得到35%，相应绝对金额29亿元。 2022年1季度管理费用率5%，较去年同期的3%增加约2个百分点。2021年管理费用率为5%，今天能否保住，估计有点难，姑且就按5%作为2022年全年水平。 总结论就是，2022全年预计收入83亿元，由于费用投入的加大，归属净利率要比2021年下降2个百分点左右，预计2022年净利在18亿元上下，与2021年基本持平，增收不增利。当然，这个要动态观察，结合半年报情况做动态调整。 @sabriya 作者：穿越财报迷雾原文链接：https://xueqiu.com/5261595823/218974027 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 汤臣倍健投资笔记1 –2022年1季报高投入低产出 喜欢 (0)or分享 (0)
