周大生(002867):每股净资产 5.28元,每股净利润 1.12元,历史净利润年均增长 17.68%,预估未来三年净利润年均增长 13.61%,更多数据见:周大生002867核心经营数据 周大生的当前股价 12.58元,市盈率 10.78,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 30.55%;20倍PE,预期收益率 74.07%;25倍PE,预期收益率 117.59%;30倍PE,预期收益率 161.11%。 2022-05-04国金证券股份有限公司罗晓婷对周大生进行研究并发布了研究报告《1Q22净利超预期,黄金产品增长亮眼》,本报告对周大生给出买入评级,当前股价为12.58元。 周大生(002867) 业绩简评 4.29公告21年营收91.55亿元、+80.1%,归母/扣非净利12.25/11.93亿元、+20.9%/+26.2%。净利率13.4%(-6.5PCT)。拟每10股派现金红利5元。4Q21营收+55%、净利-27%,主要因疫情影响12月订货会、高毛利镶嵌增长承压,计提减值1.1亿元(高新投损失&电商代理&苏宁渠道)。 1Q22营收27.5亿元、+138.15%,归母净利2.9亿元、+23.26%,扣非归母净利2.8亿元、+26.29%,业绩超预期。净利率10.5%(-9.8PCT)。 经营分析 21年线上/线下自营/加盟营收11.5/12.6/65.2亿元,+18.2%/75%/103.7%。线下自营/加盟店238/4264家,净关11/开324家,单店+87.3%/90.1%。自营门店收缩,同店高增,黄金销售靓丽,单店镶嵌/黄金收入+19%/116%,毛利额+24%/46%。加盟店1-4Q21净开8/68/105/145家,单店镶嵌/黄金收入-4.5%/+545%,毛利额+7%/159%,增量主要为黄金,镶嵌均价升。加盟费涨价+拓店,单店品牌使用费/加盟管理费+17%/2%。4Q21线下自营/加盟/线上收入+64%/56%/52%,自营/线上增长较快,加盟Q4开店环比提速。 1Q22线上/线下自营/加盟营收2.8/3.6/20.6亿元,+91%/4%/229%,自营/加盟净关7/开9家。品牌使用费1.75亿元、+1.8%。疫情下加盟渠道拓展放缓。黄金旺季销售向好,镶嵌/黄金营收2/22亿元,同比-26%/+279%。 21年/1Q22毛利率27.3%/20.2%,-14/-20PCT,主要因1)黄金销售占比升,21年+28PCT至61%,黄金/镶嵌毛利率10.6%/29.7%,-12.1/+2.7PCT;2)21.8省代模式后黄金批发收入计入营收。21年/1Q22销售费率7.6%/5.7%、-5.5/6PCT,管理费率1.2%/0.9%、-1/-1.2PCT。 21年存货周转139天(-160.5天)、应收账款周转16天(+8.5天),存货管控良好,应收账款周转有所放缓主要系省代模式下给予加盟商账期支持。 投资建议 1Q22双节+3.8行业高景气,公司黄金销售靓丽。3月下旬多地疫情影响线下销售及省代推进,下调22-23年盈利预测8%/8%,新增24年预测,预计22-24年eps1.29/1.57/1.69元,对应PE10/8/7倍,维持“买入”评级。 风险提示 加盟商拓展不及预期;存货、应收账款周转放缓。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司郭海燕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.65%,其预测2022年度归属净利润为盈利14.74亿,根据现价换算的预测PE为9.32。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级19家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为22.37。证券之星估值分析工具显示,周大生(002867)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。 作者:证券之星财经原文链接:https://xueqiu.com/5187193467/219028941 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 国金证券给予周大生买入评级 喜欢 (0)or分享 (0)