欧派家居(603833):每股净资产 23.65元,每股净利润 4.4元,历史净利润年均增长 41.77%,预估未来三年净利润年均增长 17.09%,更多数据见:欧派家居603833核心经营数据 欧派家居的当前股价 115.5元,市盈率 26.3,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -8.27%;20倍PE,预期收益率 22.31%;25倍PE,预期收益率 52.89%;30倍PE,预期收益率 83.46%。 2022-05-06东方证券股份有限公司李雪君,吴瑾对欧派家居进行研究并发布了研究报告《一季度零售渠道增长强劲,盈利能力短期承压》,本报告对欧派家居给出买入评级,认为其目标价位为168.08元,当前股价为116.3元,预期上涨幅度为44.52%。 欧派家居(603833) 事件:公司公告2021年年报及2022年一季报,2021年实现营业收入204.42亿元,同比增长38.68%;实现归母净利润26.66亿元,同比增长29.23%。2022年一季度实现收入41.44亿元,同比增长25.60%;实现归母净利润2.53亿元,同比增长3.88%;扣非归母净利润2.34亿,同比增长11.99%。 2022Q1收入超预期,零售渠道增长强劲。(1)分产品,2022Q1公司橱柜/衣柜及配套家具产品/卫浴/木门业务同比分别增长5%/41%/1%/32%。衣柜及配套家具产品业务主打整家定制,由柜类延伸至空间定制,通过品类融合、整装等新渠道快速拓展实现收入高增;橱柜业务在大宗收入同比下滑的背景下仍实现稳健增长,推测主要源于零售渠道贡献,公司积极打造“旧厨焕新”等营销新模式的同时推进整装、分销、集成厨房多点布局。(2)分渠道,2022Q1公司经销店、大宗、直营店渠道收入同比分别增长34%/-7%/51%,大宗业务面临阶段性调整,公司秉承谨慎、稳健原则集中拓展优质客户,2022Q1收入同比下降7%。 推测原材料涨价、产品结构变化导致2022Q1毛利率承压,费用管控力度延续。2022Q1公司实现毛利率27.66%,同比下降2.54pct。按品类拆分,2022Q1橱柜、衣柜及配套家具产品、卫浴、木门毛利率同比分别下降1.21pct/2.35pct/1.40pct/1.46pct;按渠道,2022Q1经销店、大宗渠道毛利率同比分别下降2.17pct/3.09pct,公司毛利率短期承压推测主要来自原材料价格上涨、低毛利配套家具产品占比提升等因素影响。费用端,公司为缓解成本端涨价压力严控费用投入,2022Q1期间费用率为20.78%,同比下降1.15pct。2022Q1公司实现归母净利率6.22%,同比下降1.17pct。 大家居战略深化,定制家居龙头品类、渠道及供应链优势突出,市场份额有望稳步提升。公司围绕大家居战略持续深化全品类布局,以欧派、星之家双品牌驱动整装大家居渠道快速拓展,积极引导欧派零售与整装经销商共同拓展当地定制家居市场。作为率先布局整装业务的国内定制家居龙头,公司全品类、全渠道以及供应链、数字化优势将愈发凸显,看好公司未来市场份额加速提升。 盈利预测与投资建议 适当下调大宗收入增速假设、配套家具产品毛利率假设,预测公司2022-2024年归母净利润分别为30.68/35.16/39.24亿元(此前预测2022-2023年为32.99/38.69亿元),给予DCF目标估值168.08元,维持“买入”评级。 风险提示 地产竣工不及预期的风险;行业竞争加剧的风险 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券吕明研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.62%,其预测2022年度归属净利润为盈利30.61亿,根据现价换算的预测PE为23.86。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有34家机构给出评级,买入评级29家,增持评级4家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为149.1。证券之星估值分析工具显示,欧派家居(603833)好公司评级为4星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。 作者:证券之星财经原文链接:https://xueqiu.com/5187193467/219216298 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 东方证券给予欧派家居买入评级目标价位168.08元 喜欢 (1)or分享 (0)