金龙鱼的喜与忧定性分析之忧

金龙鱼(300999)：每股净资产 15.99元，每股净利润 0.76元，历史净利润年均增长 51.87%，预估未来三年净利润年均增长 29.11%，更多数据见：金龙鱼300999核心经营数据

金龙鱼的当前股价 43.45元，市盈率 88.04，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -43.53%；20倍PE，预期收益率 -24.71%；25倍PE，预期收益率 -5.89%；30倍PE，预期收益率 12.93%。

上一篇说了金龙鱼的喜，大家有兴趣可以看一下，金龙鱼的喜与忧定性分析之喜，接下来定性谈一下金龙鱼的忧，欢迎大家关注。

（一）粮食是被限价的快消品

金龙鱼所处的行业是消费行业，但他与茅台躺着数钱不一样，他是像农夫山泉那样通过供应链、物流等构建起来的壁垒，获取得是较低的毛利率。2021年，金龙鱼整体毛利率为8.18%、净利率为1.98%。2017-2020年毛利率分别为8.4%、10.2%、11.4%、12.3%，金龙鱼本质上的生意模式还是靠规模加上薄利多销。

而米面粮油生意关乎民生，在中国，终端是不可能不受限制的涨价，当粮食价格上涨，其成本必然无法完全转嫁，当薄利多销的生意面临成本的上升，金龙鱼就漏出了原形。

（二）鹅乌+YQ下的粮食、能源通胀大年

鹅乌飞出的这只黑天鹅注定大幅推升粮食价格，乌土地肥沃，全球小麦出口的10%、玉米出口的14%和葵花籽油出口的一半都来自这里。

现代化农业本质上已经是工业，机械化农机烧油、化肥生产离不开石油，所以说石油价格与粮食价格也是密切相关的。随着欧美转向清洁能源，化石能源价格持续在高位运行，势必推高粮食价格。阿拉伯之春的源头突尼斯小贩就发生在上一个石油价格高位的2010年。

（三）外资

郭家是华裔，可是再怎么扎根金龙鱼也很难脱去外资的衣服，每当风吹草动。。。。再者直面中粮等大号国企竞争，能竞争的过但利润这方面也会收到很大的影响。这一块就不多说了。再者还有转基因、油料供给自主率等等话题，每次炒起来是不是有很多人就把矛头指向了金龙鱼，金龙鱼经历的公关事件有很多，有兴趣的可以自己找找看看。