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40亿元不明销售款项之谜 欧派家居业绩真实性存疑丨资色曝财报㊴

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欧派家居(603833):每股净资产 23.65元,每股净利润 4.4元,历史净利润年均增长 41.77%,预估未来三年净利润年均增长 17.11%,更多数据见:欧派家居603833核心经营数据

欧派家居的当前股价 113.76元,市盈率 25.91,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -6.82%;20倍PE,预期收益率 24.24%;25倍PE,预期收益率 55.31%;30倍PE,预期收益率 86.37%。

2021年部分定制家居上市企业受地产下行影响业绩不尽人意但也不乏亮眼企业在逆境中依然取得好成绩其中欧派家居凭借超预期的收入增速在2021年所披露业绩的家居企业中风头尽显

作为家居行业首家营收破200亿元的上市企业欧派家居业绩增长强劲继续稳坐2021年上市定制家居营收榜首同时欧派家居成为少有的净利润呈增长态势的企业

在规模快速增长的同时欧派家居却未给消费者和经销商留下好口碑一方面是消费者投诉欧派家居产品质量问题层出不穷另一方面是不断遭到自家经销商的讨伐以及较高的关店率需要注意的是欧派家居存在近40亿元款项来源不明或与此前经销商所称欧派家居未向其开具发票而无法确认收入有关

营收创新高 盈利能力下滑

2021年欧派家居实现营收和归母净利润双双高增长年报显示截至2021年年末欧派家居实现营收204.42亿元同比增长38.68%成为国内家居行业首家收入体量超过200亿元大关的上市公司且营收增速远超据国家统计局数据统计的家具制造业全年营收增速16.42%实现归属于上市公司股东净利润26.66亿元同比增长29.23%

从收入产品看营收的大幅增长主要是因为衣柜业务的高速增长欧派家居的主营业务主要包括橱柜衣柜及配套家具产品卫浴木门等其中衣柜及配套家具产品实现收入101.72亿元占总营收近一半同比上升49.53%

同时欧派家居业绩亮眼的背后离不开经销店的有力支撑年报显示2021年欧派家居以经销店为主要销售模式实现营业收入156.80亿元经销店贡献的营业收入约占主营业务收入的 78%

营收创新高欧派家居存在增收不增利2021年公司的毛利率和净利率均达到近五年的新低2021年报显示报告期内欧派家居实现毛利率31.62%同比下降3.39个百分点净利率13.03%同比下降0.96个百分点其中毛利率自2018年已经连续四年下滑

关于毛利率下降的原因欧派家居在业绩说明会上表示产品价格没有同步材料上涨予以调整影响了毛利率的稳定同时受原材料价格上涨和疫情影响公司最大程度给经销商予以帮扶保持出厂价格造成整体毛利率下降

被控不开发票逃税

经销店在助力欧派家居业绩增长的同时也承担着较强的压力关店率较高截至2021年年末欧派家居经销商门店共计7112家新开经销商门店有1393家2020年末的7062家经销商门店中在2021年关闭数量达1343家据此推算欧派家居经销商门店关店率约19.02%与实体店新开率所差无几

图片来源欧派家居公告

欧派家居2021年度业绩说明会上有提问者质疑欧派家居业绩的增长是靠更换经销商重新装修或靠压榨经销商等得来的欧派家居董事长姚良松回应称橱柜业绩增长主要依靠全渠道营销增单量

关于欧派与经销商的关系姚良松形容到如果把欧派比作一棵大树经销商就是欧派的树根只要让树根长得够深够粗够密欧派之树才能枝繁叶茂花果累累

经销商的说辞似乎与之不同在业绩会上有经销商表示并未得到公司帮扶该经销商称片区经理未兑现电器补贴承诺大区总监滥用淘汰权力

关于经销商对于欧派家居的举报层出不穷在某头条平台一位网名为安阳原欧派老韩的用户不断爆出涉及欧派家居质量纳税问题的相关信息华夏时报报道几位实名举报人表示欧派家居让经销商以个人账户打款从而避免开具发票同时经销商向欧派家居索要发票难

值得注意的是根据年报显示欧派家居确认收入的方式是以客户取得相关商品控制权为标准2021年欧派家居销售商品以及提供劳务收到的现金约244.53亿元高出营收40.56亿元

同时在2021年度欧派家居应收款预付款以及合同负债等数据的变动亦无法与上述金额的偏差匹配且多年来欧派家居销售商品以及提供劳务收到的现金长期高于营业收入外界怀疑欧派家居多出的现金流金额是因未向经销商开具发票而暂时无法确认收入

为此和讯发送邮件至年报中所披露邮箱询问公司是否令经销商以个人账户付款而不开发票以及40亿元不明销售款项是否因发票问题暂无法确认收入有关截至发稿日暂未获得回复

不仅是经销商欧派家居还存在消费者频繁投诉问题据黑猫投诉平台显示截至发稿日黑猫平台共计936条投诉信息分别为质量问题欺骗消费者虚假定价未按时发货等

在业内人士看来欧派家居作为面向C端的经营企业面临经销商和消费者的频繁投诉不利于企业的品牌形象塑造而口碑的下降会对企业的长期稳健经营产生影响

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作者:和讯房产
原文链接:https://xueqiu.com/5646045533/219553123

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