长江电力业绩说明会有感

长江电力(600900)：每股净资产 7.96元，每股净利润 1.16元，历史净利润年均增长 12.91%，预估未来三年净利润年均增长 5.37%，更多数据见：长江电力600900核心经营数据

长江电力的当前股价 22.71元，市盈率 19.46，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -10.73%；20倍PE，预期收益率 19.03%；25倍PE，预期收益率 48.79%；30倍PE，预期收益率 78.55%。

前面的帖子，建议球友关注三个重要时点，其中“一是2022 年 5 月 11 日一季度业绩说明会，会不会披露和说明大家关系核心数据，以让大家更加清晰的判断长江电力半年业绩，”“如果大家知晓了全面数据，客观分析今年业绩预期，长江电力可能不再回头”。大盘急跌及公司今天披露信息保留除外。

其实早在过去的一段时间，我曾多次以电话和邮件方式，试图具体的了解公司经营的状况，以对投资操作有更准确的判断，很遗憾每次得到都是含糊的答案，所以才在前面的论点后附加前置前置条件，对今天说明会已有充分思想准备，有很大可能得不到我们想要信息。让我们来看看几条提问回答：

1、葛洲坝电厂机组改造工程进展如何？改造后能为利润增长带来多大贡献？谢谢

董事总经理张星燎答

葛洲坝电站发电机组更新改造工作正在推进中。葛洲坝电站首批机组投产至今已近41年，受限于建设期技术水平和长期运行，机组设备运行状况呈下降趋势。公司利用当下技术对葛洲坝电站原有机组进行更新改造，将显著提高安全水平，发挥综合效益。

公司官网就有报道： “4月29日9时30分，全球最大直径轴流转桨式水轮发电机组转轮成功吊装就位，标志着长江电力检修厂承担的葛洲坝1号机组更新改造进入全面回装阶段。它的成功回装，为6月下旬葛洲坝1号机组更新改造全面完工奠定坚实基础。葛洲坝1号机组更新改造自2021年10月开工以来…. 改造后的转轮，采用新材质和新结构，大大提高了机组的过流能力和水力效率。它的成功回装，为6月下旬葛洲坝1号机组更新改造全面完工奠定坚实基础。”

“2021年10月14日在投资者互动平台表示，葛洲坝电站共有22台发电机组，其中包括2台17万千瓦、19台12.5万千瓦和1台2万千瓦的机组。本次增容改造是将19台单机容量12.5万千瓦的机组改造成15万千瓦的机组。改造完成后葛洲坝电站总装机容量为321万千瓦，较原来的273.5万千瓦增加47.5万千瓦。”

投资者提出这个问题对购买长电股票还是有实质关系的，公司应该认真回应投资的关切，1号机组6月完成改造，就是说它可以基本保障葛洲坝今年整体出力不受影响，当然能够把改造后多大程度上提高“过流能力和水力效率”更好。很遗憾…。

还是让我们自己想吧，初略的判断，综合以上信息，加上两河口和白鹤滩季节调度能力，葛洲坝年均发电量可以达到190亿度。

2、截至目前公司通过双方协商方式销售的市场化电量有多少？

董事会秘书薛宁答

感谢您的提问。业绩说明会上，公司经营层已答复的相关问题，建议您查看视频回放。

市场化电量特别是双方协商直接销售的电量，价格更趋于市场化交易价格，普遍较以往的市场化电量折价有很大提升，三峡电能在公众号云里雾里上讲了一堆，就是要不到相关的信息。中国核电和中国广核在这一块都有明显信息披露，对长电你就是问不出所以然来。

4、请问公司电站分摊电力辅助服务费用的情况如何？

财务总监詹平原答

感谢您的提问。业绩说明会上，公司经营层已答复的相关问题，建议您查看视频回放。

以长电目前梯级电站调度能力，电网分摊电力辅助服务费用肯定有很强的议价能力，公司的回应只有定量的说法，较去年大幅的较少。为什么不能把去年情况说说，给投资者一个数量概念？！

5、现在公司锁定的抽水蓄能电站有几个，具体位置在哪里？

董事总经理张星燎答

感谢您的提问。业绩说明会上，公司经营层已答复的相关问题，建议您查看视频回放。

公司早有信息锁定了抽水蓄能项目，就是不肯说。

6、公司一季度综合上网电价是多少

财务总监詹平原答

感谢您的提问。业绩说明会上，公司经营层已答复的相关问题，建议您查看视频回放。

还是以中国核电和中国广核为例，把电价清清楚楚的告诉大家，长电一季度报告都出来了，电量收入和电价还有什么没算出了的吗？

长电确实是个好公司，这次詹平原副总用大量的篇幅讲公司市值和投资者回报，值得欣慰，但信息披露和判断真的靠投资者自己。当然，我还是反复看了公司的说明会，朦胧的信息还是有点，一是财务总监詹平原在论述公司发展契合国家政策方向，长电的价值有待重估，从业者毕竟比我们更了解行业内情，值得重视。二是送广东的市场化电量真正磋商，也就现在还是原有的结算价格，这块有空间。