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欧派家居会议纪要20220512

投资分析2022 现金刘 271℃

欧派家居(603833):每股净资产 23.65元,每股净利润 4.4元,历史净利润年均增长 41.77%,预估未来三年净利润年均增长 17.11%,更多数据见:欧派家居603833核心经营数据

欧派家居的当前股价 114.09元,市盈率 25.98,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -7.09%;20倍PE,预期收益率 23.88%;25倍PE,预期收益率 54.86%;30倍PE,预期收益率 85.83%。

13月底开始感受到疫情的影响现在影响面比20年那次小一些4月份来看工厂同比接单为持平微增长带动主要业务是衣柜和衣柜配套产品10%整装大家居15%的增长22年目标15-20%的收入10-15%的利润衣柜零售跟整装作为主要拉动5月环比4月疫情影响情况没有太大的改善5.1广州同比21年有20%的增长公司单一基地可以生产全品类产品所以生产发货影响较小无锡基地比较接近疫情防控地区公司认为影响是短期的不会对全年目标达成有影响
2华东地区业务占比30%杭州1-4月累计同比增长30%深圳1-4月累计同比-10%
3前四个月衣柜和整装大家居超预期衣柜和衣柜配套增长20%对应20净增额10%的拉动整装大家居22年目标40%8-10个亿的净增额5%的拉动橱柜可以提供5-10亿的净增额这三块业务前四月都在目标之上一季度虽然增长不错但是占比较小Q2Q3是个爬坡期考虑了房地产和疫情的影响后定的所以目前没改变最后一个版块大宗Q1制定稳盘缓增结果Q1同比是-7%不过因为21年是个高基数以目前全年在手的业务来看目标是可以达成的
4更多纪要内容请关照V深圳财富club
5竞争情况目前小企业的行业洗牌的速度在加快行业的竞争在头部化整装的能跟进的选手比之前从单品到定制的对手变少了以前从橱柜到衣柜到木门的壁垒比较低是生产能力的扩张但是现在壁垒要高一些
6海外头部企业市占率是30%但海外没有全屋定制的概念因为国外成本高属于完全的高端所以还是有一定的空间海外扩展会以代理商的形式来负责软体国外中高低端用品牌和是否人工打造判断 但是产品的形态很固化
7公司一线城市的市占率比较高过去三年主要增长来源就是二四线城市二三四线城市的消费力虽然低但是没有跟其他消费品一样低那么多一线城市提高市占率需要投入的资源会比较多
8公司新之家价格比欧派低15%比杂牌高一些客单价从3年前的3万多提到现在的5万左右
9公司产品定位一直是一个中高端的定位家装的需求形态会从金字塔形变成橄榄球型公司针对的是橄榄球中部的客户客户可以用实惠的价格买到一批头部品牌的产品
10目前行业的竞争者在加速出清另外就是一些新媒体的形态覆盖更多的客户客单值也有提高橱柜从三万多提升到五万衣柜从五万到八万
11厨电产品的毛利率会比橱柜会高一些但目前规模还比较小21年是1亿预计今年能到3亿目前对于软体不排除任何形式的合作

$欧派家居(SH603833)$    $索菲亚(SZ002572)$    $尚品宅配(SZ300616)$   

作者:深圳财富club2
原文链接:https://xueqiu.com/9684926178/219888181

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