中国太保线上交流会纪要

中国太保(601601)：每股净资产 23.57元，每股净利润 2.79元，历史净利润年均增长 21.89%，预估未来三年净利润年均增长 12.14%，更多数据见：中国太保601601核心经营数据

中国太保的当前股价 20.84元，市盈率 8.45，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 183.19%；20倍PE，预期收益率 277.59%；25倍PE，预期收益率 371.98%；30倍PE，预期收益率 466.38%。

问:近期公司董事会通过太保产险任意公积金转增股本和太保集团向太保寿险增资的议案。其中太保寿险本次增资总额约25亿元人民币。请问主要原因是什么?集团对寿险增资的来源是什么?

答:市场关注偿二代下资本规划。产险子公司是公积金转增股本，股本增加至200亿元，后续业务中部分投标要求对于注册资本有一定要求。寿险子公司方面，集团向注资接近25亿元，是公司结合偿二代二期实施后做的资本规划安排。偿二代下，核心资本确认严格，保单盈余(预期利润)不能计入实际资本，甚至是核心资本，虽然公司取得过渡期。寿险核心偿付能力充足率1Q22是177%，环比下降了 70个百分点。公司基于风险偏好确定资本规划来看，我们希望寿险公司保持相对稳定资本充足率，要考虑业务发展要求以及未来利率下行&股市波动，需要一个风险边际吸收波动。我们确定主要子公司偿付能力充足率，寿险公司要保持在意向之上资本水平，我们准备增资25亿元，也会利用其他政策选项，银保监会前期发布发行永续债、资本补充债的规定，具体细则出来后，公司会积极运作。【更多纪要关注：赛道掘金】

问:2022年一季报中，公司披露“月人均首年保险业务收入同比增长19.9%”，请问寿险队伍产能增长的主要原因?对队伍收入情况如何?

答:我们先介绍寿险长航转型情况。长航转型从7月1日开始，一期开启，明确18个月规划路线图，从 2021年1月1日正式实施。“芯基本法”推出是队伍渠道改革重点，包括人力、产能相关工作，客户需求导向销售支持系统、代理人营销支撑系统(科技个险)、训练体系完善、多功能职场建设和升级等。系列转型举措已正式实施，我们通过一季度复盘，队伍质态初显成效，符合预期，坚定转型信心。公司一直强调关注人力，尤其是核心人力而不是简单人头。公司聚焦核心人力数量、产能、占比、收入改善等。我们一季度月均核心人力在总人力占比提升，人数较2H21人均核心人力提升 33.7%，核心FYC与2H21提升70%+，同比提升两位数。基于转型推进，核心人力与核心人力产能改善，我们发现“月人均首年保险业务收入同比增长19.9%”与基本法牵引与核心人力提升有关。在队伍收入情况，整体月人均收入呈现个位数正增长，在聚焦核心人力，聚焦产能提升。

问:公司个险/银保/团体渠道新单贡献分别为32.5%/38.8%/28.7%，而1Q21同期为 70.9%/3.9%/25.2%，渠道贡献占比差异较大，主要原因是什么?此前公司官网报道了浦发银行签署了银保合作协议，目前开展过程中有何深度合作思路?

答:一季度银保渠道新单贡献快速增长，具体包括:价值网点、价值产品和高质量队伍。1.价值网点，聚焦省会和中心城市，推进渠道网点独家代理合作模式，与进驻银行方式有差异，我们与中行、浦发银行、农信社开展合作，具体模式涵盖客户共同拓展，产品共同开发，团队共同建设，资源互通，服务贡献，科技创新等，提升更加深入合作水平。2.价值产品，围绕金三角体系，健康、财富、服务体系，对银保渠道分层分类，为分客群产品服务，提供完整产品体系。3.高质量队伍，建设银保队伍团队管理体系，通过标准化、系统化、系统化形成线下活动，为客户经营形成高效结合，推动队伍销售能力提升。从2021年四季度，公司重启银保渠道，初期通过开拓网点取得理想效果，就如1Q22呈现银保新保快速增长，对代理人转型给予了支撑。新银保渠道策略放在高价值长期期缴业务上，坚持价值导向，聚焦新业务价值额增长上逐步提升期缴占比，提升银保渠道价值率水平，以及价值贡献占比，这是我们未来三年发展。目前处于网点试点探索，合作过程中不仅仅依赖保险公司，而且依赖银行对客户的开发和把握，现在还在与银行建立关系，谋求进一步客户深度开发。

问:公司预计个险中报的价值增速缺口约为多少?

答:2022年是长航转型第一年，我们不炒作开门红和短期产品激励。一季度受到业务结构和队伍下行的压力，下滑较大。国内外市场波动，疫情反复给大家带来挑战，NBV全年走势有不确定性。随着改革深入，未来会带动NBV长期改善。中报会有一定压力，主要价值贡献来自个险渠道，今年开门红遵循行业发展规律和长期主义，由于各家策略分化，不可以简单比较，从全年来看，我们是同业对标的，我们也会考核对标上市同业，中报数字有些压力。

问:3月以来奥密克戎变异毒株全国各地蔓延，相比与2020年，对公司产寿险影响如何?

答:二季度疫情散发带来线下互动和交流减少，不可回避，对二季度业务产生影响。我们从3月1日以来，全国14家分公司职场受到封控影响，不限于上海市和吉林省。随着疫情推进，各地加强管控。对线下依赖度较高的产品如重疾险等需要客户多次线下互动的业务受到影响。疫情使得经济发展承压，客户购买意愿会有波动，代理人渠道受到冲击，尤其是相对复杂的重疾产品，储蓄类会好一点，但是难以避免产品销售受到冲击。疫情以来，公司采取多方面措施，帮助队伍、经营度过疫情冲击。公司推出一系列产品服务，太医管家15天免费无限次线上问诊，体现公司对客户关爱，帮助代理人和客户多点互动，在未来业务拓展中建立联系。车险销售方面，新车销量方面受冲击，包括汽车生产链方面，4S店销售抑制，新车销售数量受到很大影响。4月当月，车险保费公司和行业都受到很大影响，随着疫情缓解，车市逐步恢复。从成本来看，车辆出险率下降，赔付率下降，这些影响都与疫情冲击有关。从非车方面，意外险、健康险和政府性业务会受到影响，续保会受到冲击，产险还是比较刚性，不太会脱保。后续关注疫情缓和情况。

问:公司披露偿二代二期工程下报告摘要，期末公司核心偿付能力充足率147%，远高于50%最低要求和此前模拟测算水平，我们测算得到“保单未来盈余在核心资本中占比达55%”，请问公司过渡期安排申请具体情况如何?

答:在过渡期2022年-2023年核心资本比例上限放宽，22年55%，23年有所下降至45%。2024年起严格按照准则实施。

问:太保产险的车险车均保费为1,537元，略略低于老三家同业(人保和平安财险分别为2,534和 2,897元)，主要原因是什么?

答:太保产险，用的单均保费，商业险和交强险分开算(按照保单口径计算)，车均保费和主要同业基本相当。在二季度会按照可比口径披露。

问:公司作为沪惠保的首席承保人，经营一年有余，公司在承保业绩和客户二次开发上积累了哪些经验，对下一阶段参与政策性业务提供了哪些思路?

答:沪惠保参保人数700多万，树立了行业标杆，近期公司政保业务团队对沪惠保进行总结:1)公司在多层次医疗保障体系框架下开展业务，公司与政策性特征紧密结合;2)坚持监管定位要求;3)落实到基层，与政府直接指导和支持开展工作;4)产品创新和数据赋能上不能忘记初心，以客户为导向。公司作为上海沪惠保首席承保人，集行业治理，多方协作共保体模式。具体运作中，公司得出坚持线上线下融合，公域私域融合。对于未来政策性业务发展。公司着力提升:1)产品开发能力，更好测算模型、提升产品灵活和创新;2)系统运营能力，产品共保机制，相应系统支撑开发能力;3)营销推广能力，线上多平台、广泛采取与第三方的合作，例如在随申办购买等，线下广覆盖，网格化推广，把基层网点优势发挥出来，包括资源的联合，最终要发挥集团化协同优势，在获客上联合开发上取得优势，在产业链拓展上，从健康领域实现医药险闭环协同，使得政策性业务综合成效体现。存量客户二次开是当前全新课题，公司希望借助沪惠保以人为本的获得感业务，提升客户提升保险意识，为未来开发更多健康类产品，建立长期保险保障意识基础。

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