晨光股份2021年报定量分析之净利润是否有假

晨光股份(603899)：每股净资产 6.68元，每股净利润 1.65元，历史净利润年均增长 27.96%，预估未来三年净利润年均增长 18.67%，更多数据见：晨光股份603899核心经营数据

晨光股份的当前股价 49.05元，市盈率 31.06，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -15.93%；20倍PE，预期收益率 12.09%；25倍PE，预期收益率 40.12%；30倍PE，预期收益率 68.14%。

概述

晨光股份2021年年报在资产负债表和利润表的重要科目上，均无异常变动。通过货币资金的利息和短期借款占现金比例来看，说明财报上的现金是真的。研发费用资本化没有影响公司净利润。营业收入超90%为真金白银。

资产负债表和利润表重要科目有无异常变动

一、资产负债表资产端方面，其应收账款、应收票据、其他应收款、长期待摊费用无异常变动。具体如下：

1、应收账款同比增长比例为10.19%，其增长占营收同比增长的比例为3.56%。企业应收账款略有增加。在营收增长的前提下，2021年应收账款占营收增长比例较小，所以没有超过同期收入增长。

2、应收票据同比增长比例无法计算，因为2020年应收票据为0，其增长占营收同比增长的比例为0.67%。企业应收票据略有增加。在营收增长的前提下，2021年应收票据占营收增长比例很小，所以没有超过同期收入增长。

3、其他应收款同比增长比例为15.6%，其增长占营收同比增长的比例为0.49%。企业其他应收款增长。在营收增长的前提下，2021年其他应收款占营收增长比例很小，所以没有超过同期收入增长。

4、长期待摊费用同比增长比例为63.64%，其增长占营收同比增长的比例为1.41%。在营收增长的前提下，2021年长期待摊费用占营收增长比例很小，所以没有超过同期收入增长。

二、资产负债表负债端方面，其应付票据、应付账款、其他应付款、短期借款无异常变动。具体如下：

1、应付票据2020和2021年均为0，所以无法计算同比增长比例。

2、应付账款同比增长比例为7.99%，占总负债同比增长的比例为34.9%。应付账款略有增长，占总负债同比增长比例较大。但考虑到总负债同比增速一般，所以影响不大。

3、应付账款同比增长比例为-5.12%，占总负债同比增长的比例为-5.37%。其他应付款减少，且占总负债增长比例减少。

4、短期借款同比增长比例为0%，占总负债同比增长的比例为0%。短期借款无增加，且占总负债增长比例没有变化。

三、利润表方面，其营业利润率、主营业务利润占营业利润比重和营业利润占归母净利润比重。具体如下:

1、营业利润率保持稳定。

2、主营业务利润占营业利润比重保持稳定。

3、营业利润占归母净利润比重保持稳定。

综上所述，晨光股份2021年年报在资产负债表和利润表的重要科目上，均无异常变动。

通过利息和借款看看财报真实性

通过计算货币资金利息可知，存款利率为2.08%，和银行利率1.5%相近，所以存款大概率是真的。

再计算短期借款占银行存款比例，其占比为11.75%。比较符合。

所以，通过货币资金的利息和短期借款占现金比例来看，说明财报上的现金是真的。

看看经营性现金流是否对净利润有足够支撑

2021年，经营活动现金流净额为15.61亿，大于归母净利润的15.18亿；大于扣非净利润的13.5亿；大于主营业务净利润的13.5亿。

经营性活动现金流净额大于归母净利润，说明归母净利润是真钱；大于扣非净利润，说明扣非净利润是真钱；大于主营业务净利润，说明主营业务获得的利润没有被公司主营业务以外某些项目吃掉部分。

净利润质量系数为1.16，大于1。账上净利润全部是真的。

净利润自由系数为0.87，说明大部分赚的钱可以自由支配。

晨光股份近三年平均利润质量系数为1.13，大于齐心集团、广博股份、创源股份近三年平均系数分别为0.41、0.08、？。可见，晨光股份近三年盈利质量比同业公司高。

晨光的研发费用资本化有没有影响公司净利润？

研发费用资本化率为0%，实际归母净利润占归母净利润的100%，归母净利润含金量高

所以，没有影响。

晨光的收入是不是真的？

先看晨光的收入是不是现金。通过计算可知，长期应收款占收入的比例为0。应收账款占收入的比例为9.77%，较少。所以，收入的现金含量高。

再看晨光的收入有没有造假。晨光的享誉全国，目前在行业内一家独大，且经销商之间为联盟关系，对经销商控制力强。所以，占营收10%以内的应收我认为是合理的。

所以，营业收入超90%为真金白银。

总结

综上所述，晨光股份2021年年报在资产负债表和利润表的重要科目上，均无异常变动。通过货币资金的利息和短期借款占现金比例来看，说明财报上的现金是真的。研发费用资本化没有影响公司净利润。营业收入超90%为真金白银。

作者：读懂价值
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