安井食品(603345)：每股净资产 20.76元，每股净利润 2.84元，历史净利润年均增长 25.31%，预估未来三年净利润年均增长 31.68%，更多数据见：安井食品603345核心经营数据 安井食品的当前股价 135.3元，市盈率 55.66，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -28.11%；20倍PE，预期收益率 -4.15%；25倍PE，预期收益率 19.82%；30倍PE，预期收益率 43.78%。 $安井食品(SH603345)$ $圣农发展(SZ002299)$$克明食品(SZ002661)$ 安井食品交流纪要20220613 Q：疫情对公司的影响？如何正常状态下,主业会恢复到什么程度? 上半年对销售、工厂有影响，有些区域，像上海、长春地区物流停滞。我们应对比较到位,即使受到影响,其他也会部位。未来来看,行业持续增长,疫情对餐饮有影响,C端、米面制品表现不错,对后市看好、 Q:如何兼顾区域性口味和单品规模? 预制菜板块分两路齐头并进,BC兼顾、南北通用,家喻户晓,包括可复制性比较强的选品。希望做一些能够普适性的产品,近期对冻品先生1.0，2.0,4.0之后聚焦在重口味产品,具体选品上,核心的指导思想,预制菜肴，八大菜系，川湘菜在主导,去年下半年推出酸菜鱼，水煮牛肉,泡椒田鸡、辣子鸡等等,包括酸汤肥牛等等,成功的标志不好说,跟市场的成熟度有关系,选择最大的品类,广泛知名度的产品，不是区域性的产品,必须全国单品。区域走向全国,打造大单品。三路并进,消费者在接受,首先是专业的速冻食品的厂家,速冻米面、火锅料、预制菜，现在除了看到冻品先生,可以说从研发、消费者的习惯，轻资产贴牌生产。增加了自产的比例,根据具体的资源去布局,是一个战略性的变化。 Q：B、C两块的占比？ C端更好一些，B端受到影响。 Q:需求端,疫情后的修复情况,疫情对渠道结构的影响？ 原材料的问题,包括俄乌战争,基础原料的上涨,最终因为老百姓都要吃的,会传导。最强的是鱼浆制品，是世界第一,通过并购新宏业，将近一半的淡水鱼浆在我们控制下。分类和油脂上涨是不可控的。现在大家都明白,很多是不可抗的,比如运输条件、运输成本,跟防疫都息息相关。最高封了3个厂，但是其他厂还在,全国化布局有优势。这个保供行业,相比其他行业受影响 Q：成本端下降,是不是趋势性的？ 原料从大宗原料看,鸡肉猪肉类是下降的,上游的贡献度比较高,原材料部分是上涨的,比如油脂类，还有大豆蛋白,环比放缓，还是在高位。除了原料,还有人工和技改的投入,都是有增长。牛5月运力的问题,对成本端有影响，从5月中旬，运价已经正常了。 Q：怎么看安井小厨和冻品先生的竞争与协同？ 冻品更多是纯菜肴类的产品，面向厨房。安井小厨,点心调理类产品,挣扎类产品。但是点心调理板块下,更容易出爆品,按自产的模式,点心调理产品,利用渠道优势,能在点心调理上面打出爆品。菜肴这个板块太大了,这两个板块,新品研发、渠道推广不太一样。点心调理在小B发力,选品逻辑不一样。每个板块面对对手不一样,有个专业团队在这里面发力。蒸炸类产品，会比纯菜肴要大,蒸炸类空间蛮大的，安井小厨,有鸡肉调理、有猪肉调理，挣扎类陆续上市，可以在很多时间,复制以往的路径，迅速上一个台阶。 Q:火锅料不规范的市场规模有多大？这个是不均衡的政策所导致。 小B端市场很大,市占率不好统计,行业的空间，小B端优势比较明显,品牌的号召力，对于专业买手,渠道品牌，同样品质，有些会指定安井的产品。我们的价格比竞品高不少,还是会替代安井的产品。安井出产品,经销商会替换竞品的产品,提高到多少,不好说。 Q：消费者在选择预制菜的时候,预制菜很泛的概念,消费者很蛮联系到品牌品类,预制菜这个行业如何实现品牌化? 有品类，弱品牌的阶段。线上、线下相结合，线上打品牌，线下做推广,自媒体上做推广,最终端广告,跟以往的说法不一样。交通的广告,风险最小的,最实惠的手段,品牌宣传不是一跃而就的,还在成长期。通过一个又一个爆品,带动品牌的宣传,多维的。 Q:安井小厨、冻品先生,从公司层面未来2-3年,资源投入的侧重点上面的重点? 前期在冻品先生上面投了不少,整个发展方向比较明晰,源源不断,按川湘系列去发展,为年轻宝妈服务。安井小厨是未来投入重点,未来空间更大,面临对手更强,是像品牌部,是在安井体系里，是品类总监，近期集中所有力量去打,条件成熟会剥离。 Q：三路并进的战略，火锅料和米面产品的成长中枢？增长最快是预制菜肴,其次是发面、再C端火锅丸子,最后B端的丸子。B端跟疫情结束的早晚有关，总体来讲,即使增长相对慢的板块,我们对未来还是有信心的。 Q：怎么看预制菜的竞争？咱们公司的优势和抓手? 预制菜是大风口,各行业竞争对手很多,有多个派系。这个行业最终胜出有几大因素,最重要是渠道因素,如果不能迅速铺市,有些机会会被渠道优势的厂家占据。还有品牌的影响力，一旦消费者认定这个品牌,会当首选之一。预制菜肴这个板块,选品能力和爆品能力，叫好不叫做,选好产品,并打造好,是一个企业,包括选品、研发,销售推广,生产,企业要紧密配合,线下的渠道愿不愿意进场,能不能诞生一两个大爆品。不会是行业规模,单一行业,选品能力和爆品打造是很考验企业的综合实力的。 Q:安井长期来看，冻品领域平台型的企业,内生、夕卜延发展,以后在品类的拓展,资源整合上面的想法和思路? 实际上两条腿走路,因为再并购这块,新宏业,新柳伍,有的企业规范化的程度,需要一个过程,不能简单考虑渠道和品相的优势,其实是考察不少企业。考虑几个方面的因素,仅仅围绕主业和自身优势。把我们渠道和管理的优势,企业文化要相互融合。要认同安井的文化,定位和影响力。在并购的原则上,要补短板，供应链关键的一环。小龙虾是归预制菜，不管是潜江还是洪湖,是养殖业发达的地区，鱼浆、小龙虾超过50%,淡水产品都是全中国最集中最有成本优势的地方,未来预制菜在水产品上的发展有资源优势。未来还是要两条腿走路，要么长项更长,要么补短板。 Q:过去几年收了新宏业、新柳伍,尤其调味小龙虾的龙头,这两个公司盈利能力很好。调味小龙虾的市场,新宏业、新柳伍的空间。体量很小的时候,盈利能力很好,竞争优势是什么?安井如何做更多的赋能,因为小龙虾价格每天变,渠道体系也不相同？ 有很强的先发优势,老板对龙虾的行情很熟悉,生产上,机械化、自动化生产很好,150吨的调味小龙虾，还有虾尾,机械化不够，没法去收。多个窗口对外去收购,有的车里面水多，价格又随行就市，他们在收购的时候,达到半自动化，自动分拣机,过磅,所有的收购的数量,都是工厂说的算,自动化分拣来决定。调味小龙虾要洗肠,要堵肠线,清洗,水煮,真正的人工是花在摆盘。有个工厂，8条线，50个人，摆盘，灌汤，全线是灌汤的。小龙虾赚钱是不同的品牌供货,自动化程度很重要。批发市场,卖虾尾,一个车间1600人,三道流水线,送到每个人面前,中间流水线过磅。综合竞争力跟同行相比非常明显。明显在这上面的赋能,更多是管理上面的赋能,教给他们的是在操作。餐饮端的销售不太好,活的小龙虾减少，价格下来,叮咚买菜,盒装调味小龙虾,销量有明显的增长，全行业都是,我们也是在大比例增长。 @今日话题 作者：泽兮投研原文链接：https://xueqiu.com/8431271718/223039537 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 安井食品交流纪要20220613 喜欢 (0)or分享 (0)
