白云机场(600004)：每股净资产 7.74元，每股净利润 -0.17元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：白云机场600004核心经营数据 白云机场的当前股价 11.38元，市盈率 -80.68，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -122.41%；20倍PE，预期收益率 -129.88%；25倍PE，预期收益率 -137.35%；30倍PE，预期收益率 -144.82%。 6月24日晚，中国中免发布公告：因疫情影响，公司下属子公司广州新免就经营权转让费等事宜，与广州白云机场达成一致并签署补充协议。 国信社服观点：1）与白云机场经营转让费协议重签落定，初步估算预计有望带来一次性业绩贡献6-7亿元，并适度降低公司未来几年保底租金压力；2）Q2疫情反复及汇率贬值下，公司Q2经营主业预计承压，但下半年海南复苏仍可期，且中免新海港新项目开业在即，有望助力中线成长新空间；3）综合白云机场租金冲回、Q2疫情反复阶段闭店、汇率贬值等多因素影响，我们下调公司22-24年业绩至81.50/137.10/176.54亿元（此前为100.26/140.14/180.60亿元），对应EPS至4.17/7.02/9.04元（此前为5.14/7.18/9.25元），对应PE48/29/22x。目前来看，最悲观时间已过，海南免税正处于逐步复苏通道。近两年竞争适度增加下，公司主观动能正全面释放，积极线上线下联动，供应链、运营能力均努力提升。今年下半年和明年中期，公司海南新项目有望相继开业，其海南免税卡位优势和竞争地位有望进一步巩固。综合来看，公司正持续夯实全球免税第一龙头地位，中长线全渠道成长路径和空间可期，坚定维持“买入”评级。4）风险提示：疫情等系统性风险、政策低于预期，竞争加剧等。 投资建议：广州机场租金重签落定，Q2虽扰动但下半年海南仍可期，维持“买入”评级 综合白云机场租金冲回、Q2疫情反复阶段闭店、汇率贬值等多因素影响（见前面两点分析），我们下调公司22-24年业绩至81.50/137.10/176.54亿元（此前为100.26/140.14/180.60亿元），对应EPS至4.17/7.02/9.04元（此前为5.14/7.18/9.25元），对应PE48/29/22x。广州机场补充协议落定，有望带来一次性租金冲回，并降低未来几年保底租金刚性压力。虽然Q2经营预计有所承压，但目前来看，最悲观时间已过，海南免税正处于逐步复苏通道。虽然目前竞争适度增加，但公司主观动能正全面释放，积极线上线下联动，供应链、运营能力均努力提升。今年下半年和明年中期，公司海南新项目有望相继开业，其海南免税卡位优势和竞争地位有望进一步巩固。综合来看，公司正持续夯实全球免税第一绝对龙头地位，中长线全渠道成长路径和空间可期55，坚定维持“买入”评级。 风险提示 政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险549，疫情反复及防控趋严风险，汇率大幅贬值风险，自然灾害、恶劣天气等20w，新项目开业进度或开业经营可能低于预期。 作者：期货大讲堂原文链接：https://xueqiu.com/2899323515/223665595 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 中国中免-601888-白云机场补充协议落定下半年海南恢复可期 喜欢 (0)or分享 (0)
