久久为功解析平安银行存款结构嬗变之谜

招商银行(600036)：每股净资产 29.01元，每股净利润 4.61元，历史净利润年均增长 24.1%，预估未来三年净利润年均增长 15.47%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 36.61元，市盈率 7.45，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 190.8%；20倍PE，预期收益率 287.74%；25倍PE，预期收益率 384.67%；30倍PE，预期收益率 481.61%。

中国平安(601318)：每股净资产 44.44元，每股净利润 5.77元，历史净利润年均增长 23.8%，预估未来三年净利润年均增长 15.66%，更多数据见：中国平安601318核心经营数据

中国平安的当前股价 44.0元，市盈率 8.46，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 204.34%；20倍PE，预期收益率 305.79%；25倍PE，预期收益率 407.24%；30倍PE，预期收益率 508.69%。

平安银行(000001)：每股净资产 16.77元，每股净利润 1.73元，历史净利润年均增长 34.66%，预估未来三年净利润年均增长 18.99%，更多数据见：平安银行000001核心经营数据

平安银行的当前股价 14.92元，市盈率 7.41，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 204.03%；20倍PE，预期收益率 305.37%；25倍PE，预期收益率 406.71%；30倍PE，预期收益率 508.05%。

商业银行的变更和提升，在2019年~2022年急剧发生着。

一些银行大规模投入技术创新，一些银行迅速而坚决的推进核心业务转型升级，还有些银行在互联网金融、大财富管理等重点业务上艰难跋涉、力求突破。

这其中，平安银行的变革之旅尤其亮眼。

截止到2022年一季度，平安银行营业收入及净利润均实现双位数增长。值得关注的是，过去3年多，平安银行的存款本金从2.13万亿（2018年末）增长到3.15万亿（2022年1季度），年复合增速超过10%；

同期，该行吸收存款成本则从2.53%快速下降到2.05%，负债成本明显降低，接近业内一流水平。

这样的变化，对于一家商业银行的意味着什么？

这是如何发生的，平安银行近年的强劲业绩能否长期保持？

这样的转变是偶然还是必然，平安银行的业绩背后是行业景气的贡献更多，还是银行自身核心竞争力使然？

这些问题的答案引人关注。

“关键”都在细节里

观察银行业的财报，不少业绩指标的差异在小数点后一位、后两位之间，但毫厘之间意义非凡。

以存款表现为例，2019年平安银行的存款吸收本金为2.43万亿元，2020年为2.67万亿元，2021年为2.96万亿元，近两年的同比增速都超过了10%。

对比规模更大的六大行，2021年各行的存款增速在5.2%到9.6%之间，平安银行的存款增速明显更快。

以更加敏感的存款成本为例，平安银行最新发布的2021年报显示，该行的存款成本率为2.04%，与两年前相比下降了接近50个BP。

在规模接近的股份制银行中，平安银行的揽存成本从业内较高水平，迅速改善为业内中低水平，成本管控表现良好。

存款增长势头保持，存款成本支出锐减，这样的变化趋势在近年银行业界是很少见的。

“存款结构”明显优化

平安银行负债成本的下降，和其存款结构的大幅优化有直接关系。

在过去3年里，平安银行的对公存款成本率从2.42%下降至1.96%；零售存款成本率从2.62%下降至2.30%，均有明显改善。

这其中，平安银行近年重点推进两项优化工作——“压降高利率结构性存款”和“提升低利率活期存款占比”——起了重要贡献。

高利率的结构性存款一直是2019年之前，各家银行线上揽储的主要竞争手段。但在2019年后，随着政策出手规范，这块的业务发展明显受限。

平安银行近年顺势大幅压降高利率结构性存款，推动行内存款结构改善优化，成效明显。

另一方面，平安银行的低利率的活期存款占比近年提升迅速，也成为整体成本率下降的重要抓手。

2019年至2021年，平安银行的活期存款比例从31.1%提升至37.3%，三年内提升了六个百分点以上，这部分低成本资金的持续拓源，为越来越多的客户活期沉淀资金，显示出平安银行服务客户综合能力的持续提高。在开放银行生态和综合金融服务两个杀手锏的配合下，越来越多的机构和客户开始在平安银行体系内进行金融活动，这才是近年平安银行存款结构优化的真正原因。

“经营模式”的嬗变

存款结构的优化，不仅带来的利润率的提升，更给平安银行运营模式变革提升创造了条件。

如果根据负债成本的类型划分，商业银行的运营模式通常可以划分高成本模式和低成本模式。

高成本模式的银行，只能选择更高收益也更多风险的业务类型，而低成本者这可以从容的选择各种业务类型，并对长期的战略业务进行投入。

历史上看，在经济高速发展期或行业政策扶持期，两种模式都会有自己的发展空间，但如果一旦经济进入调整期，高成本、高收益模式将面临较大挑战。

而存款成本的有效降低，不仅会让平安银行的净息差增长明显，也令得它有机会在运营模式方面持续创新。

事实上，平安银行正在利用这种态势不断优化其业务表现。近两年，平安银行力推的零售深化“五位一体”模式（开放银行、AI银行、远程银行、线下银行、综合化银行），对公五张牌（新型供应链金融、票据一体化、客户经营平台、复杂投融、生态化综拓）、资金同业五张金色名片（交易－避险－同业－托管－资管）等，都是响应新趋势、适应新阶段，既做“加法”又做“减法”的变革举措。