令人迷惑的兴业银行

招商银行(600036)：每股净资产 29.01元，每股净利润 4.61元，历史净利润年均增长 24.1%，预估未来三年净利润年均增长 15.47%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 36.61元，市盈率 7.45，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 190.8%；20倍PE，预期收益率 287.74%；25倍PE，预期收益率 384.67%；30倍PE，预期收益率 481.61%。

兴业银行(601166)：每股净资产 28.8元，每股净利润 3.77元，历史净利润年均增长 24.55%，预估未来三年净利润年均增长 14.76%，更多数据见：兴业银行601166核心经营数据

兴业银行的当前股价 19.63元，市盈率 4.72，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 335.4%；20倍PE，预期收益率 480.53%；25倍PE，预期收益率 625.66%；30倍PE，预期收益率 770.79%。

靠着周四的大涨兴业银行本周小幅上涨，勉强收复了本月的失地，好像有点去年8月份的意思，但兴业的业绩、股价和机构动向却越来越使人迷惑。

首先是业绩，按照之前已经公布的银行业绩，兴业银行业绩增速好于一季度是大概率事件，虽然受疫情影响，贷款需求不足，资产收益率下降，但市场利率的降低，对于同业存款占负债三分之一的兴业银行来说并不是坏事，负债成本的降低可以有效阻止息差的下滑，二季度营收增长率有望高于一季度，同时兴业银行过去审慎的风险偏好，使兴业的资产质量保持优秀，今年一季度开始不良生成率已经小于招行，从而使兴业的贷款减值计提压力减轻，确保二季度业绩的较高速增长，预计二季度利润增速好于一季度，但市场好像认为兴业的二季度业绩增速低于一季度，这个是迷惑之一。

其次是股价，这个股价走势好像是兴业银行业绩是下滑的，ROE也是下降的，肯定不会是二位数，谁想到兴业银行的期初ROE已经探底回升，接近15%，今年有望进入银行三甲。2020年时兴业基本面还不确定，但8月也是涨的，2021年8月也获得不错的涨幅，今年的业绩更确定，估值却比前两年更低，这个是迷惑之二。

最后，今年以来，兴业银行的大股东，北向股东增持不断，甚至公募基金也在一季度大幅增持，但二季度以来公募基金却清仓了，这是与公募基金短线进入赛道股有关，也有市场热点没有切换到低估值的原因，北向资金也在7月份中旬突然由大买为大卖，多少打击了持股人的信心，但总的来说兴业今年还是增持的，北向资金减仓更多的是对短期停供潮的担忧，或许是策略问题，8月以来虽然低卖高买，但已经重新转为净买入，我预计未来北向不断增持兴业的行动不会变，改变买卖平衡的还是主动性公募基金，预计在四季度。到底是谁在真正减持，这个是迷惑之三。