晨光生物(300138)：每股净资产 5.57元，每股净利润 0.67元，历史净利润年均增长 27.52%，预估未来三年净利润年均增长 27.27%，更多数据见：晨光生物300138核心经营数据 晨光生物的当前股价 16.3元，市盈率 21.54，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 26.17%；20倍PE，预期收益率 68.23%；25倍PE，预期收益率 110.29%；30倍PE，预期收益率 152.35%。 一、财报指标 2021年报：营收+24%，利润+32%，扣非+30%；EPS 0.67 2022Q1：营收+56.6%，利润+37.0%，扣非+36.6% 2022H1：营收+53.7%，利润+27.4%，扣非+31.4%， 现金流：9.6亿增长23%，是利润4倍；行业特点，3季度会达到最高值，4季度锐减，外行切勿莫名惊诧。 销售费用：2492万，远低于利润，是利润的10%；而且只增长了10%，远低于营收54%增速，说明公司产品销售市场良好。 管理费用：9613万，增长50%，比利润增速高，公司解释是“季节性停产车间设备折旧计入管理费用同比增加”，需要注意调控。 研发投入5441万，增长65.5%，公司非常重视，支持！隔壁 $莱茵生物(SZ002166)$ 研发费用2488万，也增长不少，但差距较大。 毛利率：，上半年主营（剥离棉纸）业务毛利率23.32%，同比下降0.81%。主要是因为国际局势，造成农产品原材料价格提升，而因为疫情影响，消费不振，未能全部转嫁，但只微降0.81%，证明公司在产业链地位还是很稳定的。而莱茵生物毛利率36%，净利率21%都非常靓丽。 应收账款：年初3.93亿，年中4.19亿，但是2021年中报才2.55亿，疫情影响回款啊。不过这些都是1年内的，第一大欠款5236万，计提26万，前5欠款1.1亿，计提约50万。注意收款力度。 二、 主力产品 （1）辣椒红色素产品（全球第一）稳定发展，上半年销量超 5000 吨，同比增长约 23%，领先优势进一步扩大。 （2）辣椒精（全球第一）原材料采购及初加工顺利完成，辣椒精价格受原材料减产影响维持高位，受疫情影响（海底捞火锅）阶段性下降约14.68%； 从上图看到，生产量和库存量都增加了153~139%，同时公司做了一些调控，随时等待市场回暖。 辣椒原材料大部分来自印度，后来公司进军非洲，圈了20万亩自己种植，赞比亚子公司销售前期试种的辣椒实现收入 6800 多万元，报告期该公司实现净利润 1400 余万元，充分验证了赞比亚原材料基地的成本优势；在前期试种取得良好效果的基础上，公司继续扩大种植面积，发展辣椒种植 3 万多亩，发展万寿菊种植约 2 万多亩，并积极寻找新的土地/农场资源。 公司在贵阳 5000L×3 超临界萃取生产线稳定运行，产品生产成本进一步下降，公司香辛料提取物竞争优势得到提升，为未来持续提高产品渗透率和市场份额创造了有利条件。 （3）叶黄素（全球第一）延续供应偏紧趋势，公司积极发货保障客户需求，上半年销量同比增长约 29%；公司在新疆、云南、印度、赞比亚等地区积极布局原料基地 20 余万亩，为新一季叶黄素稳定供应提供保障；海外种植基地面积占比持续提升，为叶黄素产品长期保持竞争优势提供了支撑。 从上图看到，库存减少了31%，上半年主要消耗印度来的原材料，下半年主要使用国内原材料，加大生产力度。 （4）甜菊糖销售收入突破 1 亿元，生产效率持续提升，市场竞争力持续增强，盈利水平大幅提高； 隔壁 上半年甜菊糖收入3.88亿，市场空间仍然较大。 水飞蓟素、姜黄素、番茄红素、迷迭香提取物等产品发展迅速，实现不同程度增长。 （5）保健食品：业务进一步开拓 OEM 模式、创新销售途径，实现销售收入 4300 多万元，同比增长近 1 倍；保健食品业务的持续快速增长，为公司“第三步”战略奠定了良好基础。 保健品空间非常大，但是从2B走向2C可不容易，大胆去试吧。 （6）棉籽类业务已拆分组建了——晨光科技于 8 月 2 日在三板上市。这是个高资金低毛利率（4.74%）但稳定的业务。 （7）持续大规模研发投入，科技创新驱动公司发展 科技创新是公司发展的核心动力，公司拥有百余人的研发团队，每年持续大规模研发投入，研发方向包括工艺技术提升、新产品研发、产品功效研究、资源综合利用等。公司先后荣获农业产业化国家重点龙头企业、国家高新技术企业、国家技术创新示范企业。公司建有国家企业技术中心、博士后科研工作站等科技平台 24 个，创立“实验室经济”科技创新模式，获科技奖励 78 项，其中“辣椒天然产物高值化提取分离关键技术与产业化”和“番茄加工产业化关键技术创新与应用”获国家科技进步二等奖；获批科技项目 78 项，其中国家级科技项目 18 项；完成科技成果鉴定 40 项，其中“辣椒天然产物提取分离大型成套生产装备”等 13 项“国际领先”；授权专利 289 项，发表论文 216 篇，参与辣椒红等国际标准、国家标准的制修订 63 项。 （8）中药 中药提取物通过将中药药材中的有效成分进行工业化提取，可以保障中药的原料品质，提高中药生产的标准化水平，降低中药成本，符合国家医保改革的政策导向。在中药配伍的理论基础上，可以对成分进行精准计量及评价，有助于推 动现代中药的发展，让中医药瑰宝加速走出国门、惠及全球。 老卢在人大提了提案的，中药要进入现代化，提取有效成分是必经之路，晨光作为中国第一大植物提取公司，应该承担不少重任。 三、股东方面 晨光生物一直不被机构看好，去年3季度进场的易方达裕祥基金1811万股，今年2季度基本清仓离开10大股东了。从价位分布来看，是平推出局。 然而7月4日，被莱茵生物带动，谁拉了8%？ 泓德臻远、华夏人寿两个677万仍然还在。 四、2022预计 预计2022年利润4.4亿，增长25%，中报没有谈天椒的事情，很奇怪，6月2日已签订协议了，没看到报表里体现，应该有个5000万利润的。如果加起来，也许能达到4.9~5亿。 预计2022EPS 0.8255元，或者 0.92元。 今日收盘价14.98元，对于PE 18.14，或者 16.28 作者：来电和断电原文链接：https://xueqiu.com/4774493504/228743128 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 晨光生物2022中报疫情影响下仍然较高速成长 喜欢 (0)or分享 (0)
