养元饮品2022半年报分析

养元饮品(603156)：每股净资产 8.39元，每股净利润 1.67元，历史净利润年均增长 50.21%，预估未来三年净利润年均增长 10.11%，更多数据见：养元饮品603156核心经营数据

养元饮品的当前股价 19.27元，市盈率 14.82，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 73.33%；20倍PE，预期收益率 131.11%；25倍PE，预期收益率 188.89%；30倍PE，预期收益率 246.67%。

刚才看了养元饮品的半年报，最直观的感觉，就是很不满意，但是想想二季度上海疫情，其实也容易理解，疫情真的对经济冲击太大了，未来一年，除了躺平，还是只能躺平，躺着吃股息就行，下面看详细分析！

第一、净利润为何下滑这么多？

大家记住两个数据，一是27.4亿的营收，比去年同期下降19.4%，二就是6.9亿的净利润，比去年下降40%，这两个数据为什么要记住呢？一是净利润下滑比营收下降快，也就是如果净利润下滑19.4%，那么应该是9.2亿左右，与现在的6.9亿，差距2亿左右，这两亿去哪了呢？

这图是主要的财务支出图，大的支出就是营业费用，营业成本下滑是少的，这就是奇怪了，如果按照20%的下滑，营业成本应该是13.6亿，也就是这里应该藏着一个亿的利润！

另外一个最愿意看到的，就是中冀投资亏了1.4亿，这不是小数目，有钱的企业就是这样容易瞎折腾，也被披露为什么亏，只能等三季度再看情况！

所以业绩下滑基本原因找到了，疫情导致营收减少，然后就是财务手段控制成本增加，投资出现亏损，最终净利润下滑就比营收比较多！

第二、8%的股息值得期待！

搞养元，其实两个原因，一是这企业商业模式真牛，剔除白酒，每年的利润水平也是排得上名的，二就是股息真高！

大家看养元，派现133亿，上市5年分红98亿，差不多每年20亿，20亿是什么概念，按照现在股本12.7亿算，相当于每股1.57元，按照现在19.7元算，股息8%！这里我再给大家一个数据，大家一定会吃一惊！

这是山西汾酒的分红图，上市23年分红74亿，也就是只有养元的一半，74亿这个额度，也就是养元的三年的分红利润，分红超百亿的企业，大家可以去找，食品行业没几家，这就是养元值得重视的原因！

第三、最坏的日子已经过去！

疫情发生到现在，其实冲击最大的是2020年，因为当时谁都没遇到，没碰到过，也不知道怎么解决，但是经过这两年的反复，已经总结出很多经验教训，上海的成功控制，包括这次暑假的扩散，我估计要不了多久就会控制住，以后就是一个常态，什么地方出现控制什么地方，其他地方就正常生活！

2022年净利润和2020年净利润差不多，也就是全年业绩应该差不多，2020年全年净利润15.7亿，也就是2022年净利润也是15亿附近，记住，这是养元最低估的时候，也就是今年熬住，以后就柳暗花明！目前250亿市值，账上100多亿现金，也就是150亿市值，一家15亿净利润的企业，依然不算贵，而且未来至少是20亿净利润级别，这样每年拿出20亿分红，股息也10%左右，该知足了！

第四、与其他企业变，养元还是优秀！

这是东鹏饮料的财务图，东鹏饮料2022上半年营收43亿，净利润7.5亿，但是大家看净利润增速，11%，说明已经放缓，年报养元依然会超东鹏饮料，更重要的东鹏饮料目前市值600亿，养元才250亿，这就是市场，我好多时候无法理解这种极端存在，但是无法理解也要理解，二者都是民企，都是饮料行业，其实还是具有很大的对比性的！所以不管分红还是性价比，或者实力，养元和东鹏对比，还是有一定优势的！