冷冻烘焙之立高食品三估值及风报比分析

立高食品(300973)：每股净资产 11.87元，每股净利润 1.82元，历史净利润年均增长 59.27%，预估未来三年净利润年均增长 21.44%，更多数据见：立高食品300973核心经营数据

立高食品的当前股价 86.24元，市盈率 67.38，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -43.19%；20倍PE，预期收益率 -24.25%；25倍PE，预期收益率 -5.31%；30倍PE，预期收益率 13.63%。

行业分析是为了得出该行业是否是高成长行业，或者周期行业处于什么周期阶段；

公司分析是为了得出该公司是否是高成长公司，公司所处的行业竞争格局等；

估值分析是为了给出投资时机，投资风报比问题，投资分析的最终落脚点就是风报比评估。

对立高食品的估值分析，我主要从两个角度来分析。1.基于公司自身成长性的绝对估值；2.基于同行业类似公司的类比估值。$立高食品(SZ300973)$

1 绝对估值：

1.1 绝对估值前提：是基于前面文章分析的两个结论,1）冷冻烘焙整个行业高成长，未来3年CAGR 25%；2)公司高成长，未来三年保守CAGR 35%-40%；

1.2 绝对估值采用的策略：对消费食品领域，典型的成长股，采用PEG估值话，未来三年复合增速35%-40%，合理估值PEG=1,也就是对应PE可以给35-40倍，；

1.3 然后我们看券商的预测业绩，在中报以前，基本预测23年利润4.5亿水平，中报后疫情影响结果出来，预测23年利润3.5亿水平。22年业绩因为疫情失真，不具有参考意义。

结论：这样按照券商一致预测，保守3.5亿业绩对应合理市值122亿-140亿市值。

2 同行业相似公司类比估值：安井食品经典案例

安井食品2019/2020年复合增速40%+，所处行业券商预测增速15%+。对应股价从2019年10月到2020年1月25日（20年业绩预告时间），15个月时间市值从134亿-700亿，涨幅5.2倍，最高到2月份涨幅6.16倍。当然这其中有消费牛市的因素。

大家可以看下对应时段的市场预期业绩和估值变化。公司从19年国庆开始预期利润CAGR大概30%水平，估值最低34倍，最高到了127倍。说明什么？说明市场对于优质的，高确定，高成长的食品消费股，估值一直不低，PEG=1合理估值即是很难得的投资机会。

结论：

1、对于处于高速成长（25%）阶段的冷冻烘焙行业，对于该行业的高成长（35%-40%）龙头公司：立高股份。23年合理估值35-40倍，PEG=1;对应市值120亿左右。

2、合理估值120亿市值附近买入，对应未来三年可以实现年化收益40%+。

3、向下极限估值25-30倍，当前位置买入有亏损20%以内的风险，风报比尚可。

4、如果市值有机会下探到低估水平，也就是25-30倍PE，对应市值100亿一下，风报比会进一步提升，也就是会有超额收益。也就是2-3年时间，预期有4倍左右收益。

PS：投资不易，码字不易，抄送今年曾经操作过的股票：$双星新材(SZ002585)$ $唐人神(SZ002567)$

立高三部曲，分析完毕。持续跟踪中。

作者：鹿鸣歌
原文链接：https://xueqiu.com/6844717495/230958526

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