安井食品(603345):每股净资产 37.54元,每股净利润 2.84元,历史净利润年均增长 25.31%,预估未来三年净利润年均增长 34.68%,更多数据见:安井食品603345核心经营数据 安井食品的当前股价 147.5元,市盈率 49.28,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -29.45%;20倍PE,预期收益率 -5.93%;25倍PE,预期收益率 17.59%;30倍PE,预期收益率 41.11%。 更多调研录音、深度研报请关注: “秋天的两只小鸡”。 安井食品(603345) 公司是国内速冻行业龙头,在全国范围内已布局十一大生产基地,已成长为国内最具影响力和知名度的速冻食品企业之一。核心管理团队深耕速冻食品行业多年,团队稳定、执行力强。公司BC兼顾,经销商培育机制完善,有望受益餐饮端需求修复;聚焦战略大单品,“产地研”模式持续推新;预制菜业务开展初见成效,有望打造第二增长极。 速冻食品行业空间稳步增长,预制菜千亿市场方兴未艾。 传统速冻食品:我国速冻食品市场规模超1500亿,但2019年我国人均速冻食品消费量为9kg,低于美日欧的人均消费水平。速冻调理食品应用场景比较丰富,未来随着餐饮连锁化率的提升、便利店全国化渗透以及C端消费升级等有望带来速冻调制食品增量需求。预制菜:当前我国预制菜市场空间约3000亿,但2020年我国预制菜行业CR10仅14.23%,具有小规模、区域性特征。未来随着餐饮连锁化率、外卖渗透率提升以及懒人经济和疫情催化C端预制菜普及,预制菜行业有望延续高增长。 公司速冻基本盘稳健,菜肴业务打造第二增长极。 渠道上,公司建立了适合自身发展的以“贴身支持”为核心的经销管理体系,构建公司极强的渠道壁垒。且疫情背景下,公司适时将渠道策略调整为“BC兼顾、全渠道发力”。产品上,公司聚焦战略大单品,产品策略为“主食发力、主菜上市”,在火锅料和面米制品业务稳健增长基础上,提前布局预制菜肴领域。公司通过“自产+并购+OEM贴牌”策略,将菜肴业务打造为公司第二增长极。成本上,公司产能规模行业领先,优势显著,品牌力突出。且2022年定增扩产,未来将突破产能瓶颈。 盈利预测及评级 预计2022-2024年营业收入分别为120.39/152.96/197.01亿元,同比增长分别为29.84%/27.06%/28.79%;归母净利润分别为10.13/13.11/17.48亿元,同比分别为48.45%/29.40%/33.34%;EPS分别为3.45/4.47/5.96元/股,三年CAGR为36.76%,对应PE分别为46x/35x/26x。综合绝对与相对估值法,给予公司23年目标价200元,对应45倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:原料价格波动,预制菜业务不及预期,食品安全风险 来源:[国联证券|陈梦瑶] 作者:秋天的两只小鸡原文链接:https://xueqiu.com/5848294911/234619742 转载请注明:www.51xianjinliu.com » [安井食品]速冻龙头基本盘稳固预制菜打造第二增长极 喜欢 (0)or分享 (0)