[立高食品]公司信息更新报告环比平稳推动架构调整优化供应链

立高食品(300973)：每股净资产 12.16元，每股净利润 1.82元，历史净利润年均增长 59.27%，预估未来三年净利润年均增长 14.99%，更多数据见：立高食品300973核心经营数据

立高食品的当前股价 93.19元，市盈率 84.84，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -55.46%；20倍PE，预期收益率 -40.61%；25倍PE，预期收益率 -25.76%；30倍PE，预期收益率 -10.92%。

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立高食品(300973)

疫情影响下实现正增长

2022Q1-Q3公司营收20.5亿元，同比+4.6%；扣非前后归母净利润1.0、0.94亿元，同比-49.1%、-50.97%。2022Q3单季营收7.28亿元，同比+2.5%；扣非前后归母净利润0.30、0.28亿元，同比-50.5%、-55.4%。剔除股份支付后扣非归母净利润同比-26.8%。因下游需求放缓，我们下调2022-2024年归母净利润预测至1.59、2.67、3.99亿元（前值2.01、3.14、4.60亿元），对应2022-2024年EPS预测0.94、1.57、2.35元，当前股价对应81.2、48.4、32.4倍PE，冷冻赛道中长期成长性高，维持“增持”评级。

冷冻烘焙有待恢复，调整架构、整合营销和供应链体系

（1）分业务看，2022Q3冷冻烘焙收入同比+4.5%，增速环比承压；其中商超同比下滑（大客户流量下滑）、烘焙渠道10%以上增长（积极拓张渠道网点）、餐饮渠道50%以上增长。烘焙原料收入同比-0.85%，预计奶油个位数增长、酱料等业务有所下滑。（2）推进营销架构调整和供应链优化。营销架构拟划分8个大区，整合立高、奥昆、美煌等销售团队，节约资源、推动渠道下沉，部分区域推进效果较好。优化供应链中心提升效应速度，细化研发团队强化选品和推新能力。

成本压力趋于见顶，盈利能力待修复

2022Q3净利率同比-4.43pct，其中毛利率同比-1.53pct，成本压力环比Q2明显减弱、成本压力有望见顶，大宗油脂等价格回落传导仍需时间，后续有望显现。2022Q3单季销售费用率同比-0.37pct（主因业务推广及广告费用减少），降幅环比收窄。管理费用率同比+2.71pct，环比趋于平稳，主因股份支付和薪酬增长。