中国平安(601318):每股净资产 45.89元,每股净利润 5.77元,历史净利润年均增长 17.46%,预估未来三年净利润年均增长 13.61%,更多数据见:中国平安601318核心经营数据 中国平安的当前股价 45.64元,市盈率 8.65,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 178.08%;20倍PE,预期收益率 270.77%;25倍PE,预期收益率 363.47%;30倍PE,预期收益率 456.16%。 新华保险(601336):每股净资产 32.07元,每股净利润 4.79元,历史净利润年均增长 15.47%,预估未来三年净利润年均增长 0.34%,更多数据见:新华保险601336核心经营数据 新华保险的当前股价 28.5元,市盈率 10.86,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 154.69%;20倍PE,预期收益率 239.58%;25倍PE,预期收益率 324.48%;30倍PE,预期收益率 409.37%。 更多调研录音、深度研报请关注: “秋天的两只小鸡”。 新华保险(601336) 事件:公司2022年前三季度实现总保费收入1378亿元(YoY+0.9%),归母净利润52亿元(YoY-56.6%),其中Q3实现总保费收入352亿元(YoY-2.1%),归母净利润0.03亿元(YoY-99.8%)。 核心关注重点:1)银保贡献主要新单增速,NBV仍承压。22Q3个险/银保新单分别同比-33%/+60%,银保发力带动整体新单同比+1%。预计新单增量以储蓄型为主,整体NBV仍承压。2)投资收益拖累净利润表现。受权益市场波动影响,前三季度投资收益+公允价值变动损益同比-29%至341亿元,叠加会计估计变更后减少税前利润49亿元,拖累净利润同比-57%。 银保发力带动新单增速改善,整体NBV仍承压。2022年前三季度,公司实现总保费收入1378亿元(YoY+1%),其中新单保费388亿元(YoY-3%),十年期以上期交保费23亿元(YoY-55%)。1)长险新单回暖,价值率承压。Q3单季,公司实现总保费收入352亿元(YoY-2%),新单保费收入64亿元(YoY+1%),其中长险新单/十年期及以上期交同比+7%/-49%,增速较22H1分别同比-2%/-57%改善,预计主要由长储拉动,NBV仍承压。2)银保渠道发力,带动新单增长。公司前三季度个险/银保分别实现保费收入同比-2%/+9%至969亿元/386亿元,Q3单季分别同比-6%/+16%。其中,个险延续疲软态势,Q3新单同比-33%(22H1:-27%),预计受疫情反复、消费疲弱、人力脱落等影响(前三季度手续费及佣金支出同比-29%);银保渠道发力,Q3单季新单同比+60%(22H1:+10%),贡献主要新单增速。 投资收益及会计估计变更拖累净利润表现。截至22Q3,公司投资资产为1.15万亿元(较年初+5.8%)。受资本市场波动影响,前三季度公司投资收益+公允价值变动损益达341亿元,同比-29%;年化总投资收益率为3.7%,同比-2.7pct。此外,受会计估计变更影响,公司前三季度增加寿险责任准备金23亿元,长期健康险责任准备金27亿元,减少前三季度税前利润49亿元,拖累净利润同比-57%(Q3净利润:同比-100%)。 投资建议:维持买入-A投资评级。预计新华保险2022-2024年EPS分别为2.6元、3.0元、4.4元,6个月目标价28元,对应2022年P/EV为0.32倍。 风险提示:受疫情影响新单保费收入大幅下滑风险/代理人大量脱落风险/监管政策不确定性/二级市场大幅波动风险 来源:[安信证券|张经纬] 作者:秋天的两只小鸡原文链接:https://xueqiu.com/5848294911/237557071 转载请注明:www.51xianjinliu.com » [新华保险]银保发力新单高增市场波动投资承压 喜欢 (0)or分享 (0)