[中国太保]三季度NBV增速转正产险表现亮眼

中国太保(601601)：每股净资产 23.06元，每股净利润 2.79元，历史净利润年均增长 10.95%，预估未来三年净利润年均增长 9.0%，更多数据见：中国太保601601核心经营数据

中国太保的当前股价 23.97元，市盈率 9.44，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 126.1%；20倍PE，预期收益率 201.47%；25倍PE，预期收益率 276.84%；30倍PE，预期收益率 352.21%。

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中国太保(601601)

事件：公司2022年前三季度实现保险业务收入3246.47亿元（YoY+7.7%），归母净利润202.72亿元（YoY-10.6%）。其中，Q3实现保险业务收入821.54亿元（YoY+6.8%），归母净利润69.71亿元（YoY+29.5%）。

核心关注重点：1）净利润降幅缩窄，单季增幅显著。公司前三季度实现净利润同比-10.6%（22H1：-23.1%，22Q3：+29.5%），主要受益于前三季度保费增长稳健、汇兑收益达15亿元（去年同期：-1亿元）等。2）单季NBV增速转正。22Q3单季实现新单同比+58%，NBV增速由负转正。3）产险综合成本率改善。前三季度综合成本率97.8%，同比-1.9pct，其中赔付率/费用率分别同比-0.6pct/-1.3pct。

寿险业务新单同比高增，单季NBV增速转正。2022年前三季度，太保寿险实现保险业务收入1897.39亿元，同比+4.4%；实现新业务价值75.48亿元，同比-37.8%（22H1：同比-45.3%），降幅收窄主要由新单同比+31%拉动，其中Q3单季新单同比+58%，NBV增速由负转正。1）代理人渠道方面，月均核心人力占比、核心人力月人均首年保险业务收入、核心人力月人均首年佣金收入均同比提升，个人寿险客户13个月保单继续率88.0%，同比+7.5pct，业务品质提升。2）银保渠道方面，前三季度/Q3单季分别实现新单同比+1071%/+983%，带动整体新单实现较快增长。

产险业务延续亮眼表现，综合成本率改善明显。2022年前三季度，太保产险实现保险业务收入1339亿元，同比+12.5%，其中车险/非车险业务收入717亿元/622亿元，同比+7.8%/+18.5%。综合成本率97.8%，同比-1.9pct，其中综合赔付率70.2%，同比-0.6pct；综合费用率27.6%，同比-1.3pct。