公牛集团(603195):每股净资产 19.15元,每股净利润 4.63元,历史净利润年均增长 18.59%,预估未来三年净利润年均增长 15.44%,更多数据见:公牛集团603195核心经营数据 公牛集团的当前股价 142.39元,市盈率 29.16,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -24.97%;20倍PE,预期收益率 0.05%;25倍PE,预期收益率 25.06%;30倍PE,预期收益率 50.07%。 更多调研录音、深度研报请关注: “秋天的两只小鸡”。 公牛集团(603195) 投资要点 业绩摘要: 2022 年前三季度公司实现营收 104.7亿元(+16.2%);实现归母净利润23.6亿元(+7%);实现扣非净利润21.1亿元(+0.8%)。单季度来看, 2022Q3公司实现营收 36.4亿元(+13.9%);实现归母净利润 8.5亿元(+8.8%);实现扣非后归母净利润 7.4 亿元(-4.6%)。 收入增长稳健,盈利能力边际改善。 成本下行毛利率环比改善, 销售及研发费用保持投入。 公司前三季度整体毛利率为 37%,同比-1.7pp; 其中 22Q3毛利率为 38.9%,同比-2pp,环比改善 1.8pp。毛利率环比改善主要由于铜及塑料粒子等主要原材料价格边际下行。 费用率方面,公司总费用率为 12.2%,同比+1.6pp。其中销售费用率 5.4%,同比+1pp,公司持续推动网点升级及新品类的渠道推广,销售费用率有所上升;管理费用率 / 财 务 费 用 率 / 研 发 费 用 率 分 别 为 3.7%/-0.7%/3.9%, 同 比+0.1pp/+0.5pp/+0.5pp,公司重视新品开发和技术迭代,研发费用同样保持较高投入。 综合来看, 2022 年前三季度公司净利率为 22.5%,同比-1.9pp; 单 Q3净利率为 23.5%,同比-1.1pp。 现金流方面,单 Q3 公司经营性现金流净额为8.4 亿元,同比+43.7%,现金流情况良好。 新品研发推广稳步推进,各品类增长优于行业增速。 分品类来看,公司核心优势品类转换器维持稳健增长,应用场景不断丰富;智能电工照明业务继续强化前装一体化概念, 持续推出浴霸、 智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等电工照明产品,满足消费者日益增长的套系化、一站式购买需求,并继续保持高于行业的良性增长; 新品类如充电桩充电枪、无主灯等预计仍保持较高增速,新品推广步伐稳健,品类矩阵进一步完善。 推动装饰渠道专业化升级, B 端渠道加速拓展。 三季度公司持续推进装饰网点综合化、专卖化, 专卖区持续向乡镇级网点下沉,并推动无主灯、智能门锁等新品的渠道拓展。 此外, 公司加速 B 端渠道装企、工程项目的开发与销售力度,覆盖装企一万多家, 与大型头部装企形成稳定合作, 并积极探索海外市场,加快全球布局。 新能源业务方面,公司 C端与 B 端渠道同步开发, 重点拓展新能源车销售商等专业售点,并对机关事业单位、物业、充电场站等客户进行开发试点, 渠道建设逐步完善。 盈利预测与投资建议。 预计 2022-2024 年 EPS 分别为 5.11元、 5.99元、 6.88元,对应 PE 分别为 25 倍、 21 倍、 18 倍。维持“持有”评级。 风险提示: 终端销售不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。 来源:[西南证券|蔡欣,赵兰亭] 作者:秋天的两只小鸡原文链接:https://xueqiu.com/5848294911/237556053 转载请注明:www.51xianjinliu.com » [公牛集团]各品类稳健增长盈利能力边际改善 喜欢 (0)or分享 (0)