双汇发展(000895)：每股净资产 5.86元，每股净利润 1.4元，历史净利润年均增长 13.93%，预估未来三年净利润年均增长 11.46%，更多数据见：双汇发展000895核心经营数据 双汇发展的当前股价 25.22元，市盈率 15.95，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 15.3%；20倍PE，预期收益率 53.73%；25倍PE，预期收益率 92.17%；30倍PE，预期收益率 130.6%。 从猪肉需求端看，消费者在冬季因天气寒冷、制作腊肠与节假日集中等原因对猪肉需求高，相反在夏季需求降低。而从生猪供应端来看（除去猪周期对供给的影响），冬季猪产仔率低，夏季生长缓慢，造成供应在夏季下降与秋季上升。季节周期性以外，影响力更大的年周期“猪周期”因素以及其他趋势性因素可能更加重要。 上述因素加总，形成了生猪出栏量、价格曲线在某一范围内的波动。 上述曲线有何特征？提供了“高抛低吸”的机会。想象如果已知一只股票只会在某区间内永远波动，那么股民最佳选择就是只在低价位买与高价位卖。现实中这样的股票可能不存在，因为股价有可能涨上去永远不下来或跌下去永远涨不起来，所以股民不能靠此发财。 但猪肉价格却有类似上述股票的特征！因为长期性因素相对稳定，猪肉价格只在一定范围内震荡。作为猪肉企业自然想高抛低吸，但接下来的问题是，谁能更好地做到高抛低吸？ 冻肉的保质期长（1-2年），但质量下降。如果只是存储冻肉以待高价格时使用，不需企业，有大一些冰箱的消费者本身就能做到：简单储存冻肉的企业赚到的只是个仓储费多一些。双汇发展却不同，因为可以把冻肉做成火腿肠，以高价出售，因此最能赚到这笔境内外高抛低吸的钱。双汇发展2006年年报称之为“淡储旺销”。 当然，虽然保质期长，冻肉仓储也有空间、制冷、质量下降、资金占用成本，冻肉可能不会一直存储到保质期。如果在一定期限内，猪肉价格没有上涨却又不得不出库，那才会形成真的损失。 据此我们看看双汇21年报，借以理解这冻肉的会计处理： 据披露，公司在20年四季度与21年一季度猪肉高价时，购买了美国的进口猪肉（21年一季度，国产猪肉36000元/吨，进口猪肉25000元/吨）。这批猪肉在21年二三季度到货，到货时国产猪肉已经跌到20000元/吨上下，于是， Dr 资产减值损失 Cr 存货跌价准备 同时这批猪肉也在差不多的时候出仓，于是转销这笔准备， Dr 存货跌价准备 Cr 主营业务成本 即，21年三季报中的主营业务成本是以当时的猪肉价格计算的。此外也知道双汇应该是将冻肉归为自己的“屠宰分部”，因为21年中报与三季报对比发现肉制品营业利润上升，而屠宰分部营业利润转负。 至于公司说，“对全年损益影响金额远小于资产减值损失计提数”如何理解呢？打个比方，用100元买了货，年中跌到了10元，卖出了，那么记录一笔损失90元，然而年底又涨回来90元。公司便说，我们并没有真的亏掉90元，只亏了10元。这种说法有一定道理，但本质上讲，如果公司能够在10元时买入而非在100元买入，那么年底赚80元。本来该赚而未赚，就是亏。公司到底是赚了还是亏了，就要见仁见智了。但是我们可以用屠宰分部的营业利润率来对比，突然上升与下降背后可能是猜对了或猜错了肉价变化的节奏。 作者：李正赫原文链接：https://xueqiu.com/2179533180/237654950 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 004 双汇发展的冻肉淡储旺销 喜欢 (0)or分享 (0)
