孔三南京：深度和广度︱三省反省201810

又到了每个月的反省时间，本期反省的主题是深度和广度。先来回顾10月份情况：

10月份指数再创新低，上证指数最低跌至2449.2点，月跌幅7.75%，白酒板块跌幅最大，跌幅26.65%；券商板块涨幅最大，涨幅3.01%。

10月份新研究六家公司：洋河股份、海澜之家、安琪酵母、韵达股份、圆通速递、申通快递，回顾四家公司：大族激光、天齐锂业、赣锋锂业、欧普照明。

另外总结了投资体系和9月份清单。

10月份有两种情绪影响着我。兴奋，之前看好的公司由于价格太高没有买入，一直等待下跌。紧张，持有的公司跌幅较大，怀疑自己之前的判断。

在这两种情绪下，我开始思考“深度”和“广度”的问题。

我的投资理念是：选好的公司，在低估的时候买入。只有市场环境（熊市）差的时候，出现低估的概率才会越大。

市场环境差，情绪悲观，我开始怀疑自己的判断，以至于不敢买进曾经看好的公司并对持有的公司产生怀疑。怎样才能避免这种情绪？

孙子曰：胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。

这句话的意思是，打仗前做好充分准备，而不是一边打一边想怎么办。投资前就应该对投资标的（公司）做好充分研究。

这形成了我投资的第一条原则：不熟不做。

我之所以在下跌时动摇，归根结底在于投资前的研究不够充分。

3月份我开始做三省研究，写了39篇研究报告，研究了45家公司，研究超过3次的公司有两家，研究两次的有8家，研究1次的35家。标记为跟踪的有12家，标记为观察的22家，标记为放弃的11家。

我问自己：在这45家公司里，我有几家公司达到“理解”状态？

答案是零。这是一个痛苦的回答。做投资一定要诚实，我可以欺骗我自己，但是我的口袋不会欺骗我。

三省研究写到20多篇的时候，我就思考过我是要深度还是要广度，结果是要广度。原因很简单：想通过更多的公司（不同类型），知道什么样的公司是好公司。

现在我已经看了40多家公司，十几个行业，对“好公司”长什么样有了一些印象，所以我应该从广度转向深度。

广度就像你有很多朋友，深度就像你有几个最铁的朋友，能帮你的是那些最铁的朋友。

现在已经明确了三省研究的战略，下面再谈谈战术：

第一．未来一段时间我们会用“公司研究方法”重点研究标记为跟踪的公司。跟进时，也许有些公司不符合我们的要求，也许会发现他的同行、上游、下游公司更有优势。

第二．对标记为“放弃”、“观察”的个别公司做一次“复查”。

第三．对新公司的研究不会停止，但研究速度会放慢。

暂定一个月写四篇研究报告（三省研究），两篇旧公司，两篇新公司；或者三篇旧公司，一篇新公司。

对我个人的要求：

1.夯实基础知识。

2.完善投资理念。

十月份写的投资体系很重要，投资是一件有序可循的事情，我认为要经过三次循环，七年时间，经历一波大牛大熊和两次小牛小熊。

所以对自己的认识很重要，我虽然入行七年，但之前一直迷恋技术和理论，真正实践投资仅有八个月，目前正处在第一循环第一个点——基础知识。

第二个点是投资理念，目前已经形成投资体系、选股模型、研究方法，以后还需逐步完善。正在形成的理念是检查清单和投资原则。还在思考的理念是估值体系。

十月份的反省就到这里，下个月再见。

备注：2018年10月31日 周三

上证指数：2602.78点，年跌幅19.07%，十月跌幅7.75%，

十月文章：

欧普照明品牌和渠道投入②︱三省研究第十八集

三省研究九月跟踪清单

天齐锂业和赣峰锂业的资本、资产、盈利对比③︱三省研究第二集

韵达股份、圆通速递和申通快递︱三省研究第三十六集

安琪酵母︱三省研究第三十七集

如何建立投资体系（第一版）

海澜之家︱三省研究第三十八集

大族激光的核心优势和主要劣势︱三省研究第八集

洋河股份︱三省研究第三十九集

风险提示：本文仅是作者学习之用，作者很多观点存在错误，文中所提股票不作为投资依据。