21世纪商业评论：腾讯Q3的亮点和隐忧

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文/ 邱月烨编辑/ 李惠琳

11月14日下午，腾讯发布了2018年第三季度业绩报告（截至2018年9月30日）。财报显示，腾讯第三季度收入805.95亿元，比去年同期增长24%。第三季度净利润（按非通用会计准则）为197.1亿元，比去年同期增长15%。

今年以来，外界对腾讯有颇多质疑，上半年游戏市场遭遇了2008年以来最严重的寒冬，使得腾讯的利润大幅下降，财务数字不再漂亮。两个月前，腾讯进行了组织架构的调整，战略重心从消费互联网转移到产业互联网，以应对技术升级和行业发展的变化，以及公司持续扩张过程中出现的问题。

从数字上看，腾讯的第三季度财报大大超出了外界预期，马化腾在财报中将Q3成绩单总结为“业务营运表现强劲，财务状况保持稳健”。

腾讯一直以产品而非技术为导向，随着底层技术和数据技术的不断发展，它们与产品的结合将越来越深入和密切。转型后的腾讯会更加重视技术，以云、AI、安全、LBS等为底层基础设施，以云与智慧产业事业群（CSIG）深耕垂直行业产业，推动各行业数字化转型。

回到财报本身，我们来看看腾讯Q3的亮点和隐忧：

1.什么拉动了腾讯的此次营收增长？

投资。该季度来自股权投资归属股东利润的占比，达到了近38%，这个数字在2015年Q4时近3.48%。简单地说，这笔钱就是腾讯对外投资所产生的盈利，其中，Q3主要受益于美团上市所释放的利润。

游戏。Q3腾讯发布了10款新游戏，智能手机游戏收入（包括归属于社交网络业务的智能手机游戏收入）环比增长11%至人民币195亿元，主要受惠于新游戏的贡献。腾讯游戏业务收入的下降，主要来自于市场和监管的影响，并非自身问题，这种情况并非持续不变的。据悉业界关注的游戏版号开闸，近期也传来最新进展：各部委的“三定文件”相继出炉、全国31个省份的省级机构改革方案已全部获中央批复，这意味着行政审批流程将更加清晰，行业主管部门对游戏行业的管理文件也有望加快推出。

以腾讯云、支付为核心的其他业务。这一业务在Q3的增长率达到了25%，达805.95亿元，均为有史以来最高。腾讯首次披露了云服务的收入，前三季云服务收入达60亿元，已连续三个季度保持超过100%的同比增长率。支付的收入主要来自于微信支付和微信小程序。在智慧零售等to B业务的推动下，微信的变现能力将持续增加。

2、未来腾讯的增长极是什么？

“广告、数字内容、支付和云服务业务，无论营运、还是收入增长依旧保持迅猛，并成为我们的主要营收。”马化腾并没有提及游戏，转型的决心可见。

腾讯的战略转型已经很明确地将深耕To B，腾讯云作为ToB业务重点，将为腾讯转型产业互联网提供强力支撑。腾讯云服务在游戏及直播领域一直处于领先地位，在金融及零售等其他行业的市场份额也在持续扩大；云服务的付费客户数同比增长超过1倍。

这次财报是腾讯架构调整之前的业绩，但又是第一次单独公布云服务的收入，可以为以后的业务增长建立一个基准。云业务的收入在前期阶段会处于飞速发展，同比增长几乎都在100%以上，这点可以从亚马逊云、谷歌云、微软云、阿里云等的发展路径中得到印证。未来，这一块业务必然也将成为腾讯财报的最大亮点。

腾讯也在加大微信的变现力度，通过多年的积累，微信能够将大量C端用户与B端客户连接，从而实现变现，在腾讯危难之时，微信将大有可为。

除了上述提到的to B支付业务，腾讯还增加了微信广告变现。目前微信和WeChat合并月活跃账户数达10.83亿，同比增长10.5%。腾讯的财报显示，Q3网络广告收入同比增长47%至人民币162.47亿元，其中，社交及其他广告收入增长61%至人民币111.57亿元，主要来自于微信朋友圈广告资源增加、新广告形式（小程序）、移动广告联盟及QQ看点的广告收入增长。