2016年年报：隆基股份601012 – 价值成长股

隆基股份601012

公司长期专注于为全球客户提供高效单晶太阳能发电解决方案，主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，以及光伏地面电站和分布式电站的投资开发、建设及运营业务等。目前公司硅片、硅棒生产基地主要集中于陕西西安、宁夏银川和中宁、江苏无锡、马来西亚古晋，电池、组件生产基地主要集中于江苏泰州、浙江衢州和安徽合肥，公司在国内多地开展电站投资开发业务。报告期内，公司所从事的主要业务和经营模式较 2015 年度未发生重大变化，主要业务和产品在光伏产业链中的位置情况如下：

注：上图中红色框内的为公司在产业链中所从事的业务范围。2016年底，公司的单晶硅片产能7.5GW，单晶组件产能 5GW。

2016年年报摘要

报告期内，公司实现营业收入 115.31 亿元，同比增长 93.89%；实现归属于母公司的净利润 15.47 亿元，同比增长 197.36%；基本每股收益达到 0.86 元，同比增长 177.42%；实现扣非后的加权平均净资产收益率为 21.15%，同比增加 9.34 个百分点；实现综合毛利率达到 27.48%，同比提高了 7.11 个百分点。

2016年单晶硅片出货15.18亿片，其中对外销售9.89亿片，自用5.29亿片，单晶硅片产销率达到106.71%；2016年单晶电池组件出货2,340.8MW，其中单晶组件对外销售1,847.45MW，自用281.32MW，单晶组件产销率达到97.68%，单晶电池对外销售 212.03MW。

2016 年，公司单晶硅片产量为 14.23 亿片，较 2015 年同比增长 121.89%；单晶组件产量为 2,179.42MW，较 2015 年同比增长 178.67%。截至 2016 年底，公司已形成 7.5GW 单晶硅片产能和 5GW 单晶组件产能。在电池产能方面，截至 2016 年底公司已具备 1GW 高效 PERC 单晶电池生产能力，相关制造端产能已得到有效释放，继续保持全球高效单晶产能的龙头地位。

2016 年，公司继续围绕客户需求和行业前沿技术趋势加大研发力度，全年研发投入 5.63 亿元，较 2015 年增长 88.38%，在降低硅片晶体杂质含量，提升电池、组件效率，以及提高设备自动化等方面不断创新，实现了拉晶、切片、电池成本的快速下降，进一步强化了公司单晶产品行业领先的成本管控及品质优势。

资产负债合理，经营现金流尚可。

价值成长投资分析

公司2007年来的净利历史年均增长率: 0 %，未来三年预估增长率: 26 %（17E:15.97%, 18E:26.11%, 19E:36.77%）。

近3年，净利增长20倍，股价增长3倍。当前股价：15.38，动态市盈率PE: 19.69，合理估值PE: 26.8，预期收益率: 172.27 % 。

最新估值可参见：http://xianjinliu.ainoob.cn/xjl/601012.html

截至 2016 年末，公司硅棒在建产能 16GW，硅片在建产能 16GW（楚雄 10GW 硅片项目正在规划设计阶段），电池在建产能 1GW，组件在建产能 2GW，上述产能将在 2017 年-2019 年陆续投产，为公司快速提升单晶产品市场份额提供有效支撑；此外公司稳步推进光伏电站投资，顺应产业趋势，布局分布式光伏电站，分布式业务取得了快速发展。